Последняя стратегическая игра Уоррена Баффета: почему Berkshire Hathaway вложила 4,3 миллиарда долларов в Alphabet перед сменой руководства

Изменение руководства и смелые инвестиции

Календарь готовится перевернуть важную страницу для Berkshire Hathaway. После десятилетий единоличного руководства Уоррен Баффетт передаст обязанности CEO, а на его место придет Грег Абель, в то время как Баффетт возьмет на себя роль председателя. Однако вместо того чтобы отступить от рыночных возможностей, легендарный инвестор и его команда сделали значительную ставку на технологического гиганта, который с момента выхода на биржу более десяти лет назад демонстрирует исключительные доходы.

В третьем квартале Berkshire Hathaway инициировала новую позицию в Alphabet (NASDAQ: GOOG/GOOGL), вложив более 4,3 миллиарда долларов для приобретения более 17,8 миллиона акций. Время и масштаб этой инвестиции свидетельствуют о доверии руководства к перспективам роста, несмотря на изменения в корпоративном управлении.

Впечатляющая траектория поискового гиганта

С момента первичного публичного размещения Alphabet в 2014 году, акции принесли доходность, с которой мало кто может сравниться — примерно 1000% роста за 11 лет публичной торговли. Эта динамика выводит Alphabet в число “Великолепной Семерки” — крупнейших технологических компаний, которые воспользовались революцией искусственного интеллекта, меняющей цифровые рынки.

Однако среди этой элиты в начале 2024 года у Alphabet возникли ценовые препятствия. Антимонопольный иск Министерства юстиции США заставил рынки задуматься о доминировании Google в поиске и возможных регуляторных мерах, которые могут разрушить конкурентные преимущества компании.

Преодоление регуляторных препятствий и конкуренции

Решение судьи Аміта Мехты по делу DOJ создало как вызовы, так и оправдания. Суд признал, что Google сохраняет монополистические практики для защиты своей ~90% доли рынка поиска, однако Мехта отказался требовать отчуждения Chrome — ключевого компонента сети распространения поиска Google. Это решение оказалось решающим; судья отметил появление разговорных AI-чатботов, особенно предложения OpenAI, как достаточные конкурентные меры, способные в конечном итоге ограничить контроль Google над поиском.

Решение позволило Alphabet сохранить прибыльные платежные соглашения с такими компаниями, как Apple, обеспечивая, что Safari по умолчанию продолжает использовать Google в качестве поисковой системы. Участники рынка восприняли этот результат как весьма благоприятный.

Глубокая тревога, которая преследовала инвесторов в 2024 году, заключалась в том, сможет ли быстрое внедрение AI-чатботов «каннибализировать» основной бизнес Google — поиск. Миллионы пользователей переключились на эти новые инструменты для поиска информации. Однако Alphabet последовательно демонстрирует сильные AI-компетенции через несколько инициатив: AI Overviews теперь отображаются в верхней части результатов поиска с синтезированными ответами, недавно запущенный режим AI Mode воспроизводит опыт разговорного поиска, а недавно представленная архитектура Gemini 3 обещает улучшенное качество ответов с меньшим количеством пользовательских запросов.

Подтверждение рыночной динамикой

Вход Berkshire Hathaway оказался стратегически оправданным. С момента закрытия третьего квартала акции Alphabet выросли более чем на 27%, а за весь 2024 год — более 62%. Перебалансировка стоимости акций сократила их ценовую дисконтность по сравнению с конкурентами, в настоящее время они торгуются примерно по 29-кратной цене по прогнозируемой прибыли.

Диверсификация доходных потоков вне поиска

Одним из ключевых факторов уверенности Баффета является структура доходов Alphabet. Хотя поиск приносит более 50% выручки, компания управляет множеством расширяющихся бизнес-единиц. YouTube сохраняет огромный масштаб, Google Cloud демонстрирует ускоряющееся внедрение, Waymo развивает автономный транспорт, а новая подразделение полупроводников добавляет технологическую опцию.

Эта диверсификация помогает компании снизить зависимость от любой одной линии доходов, даже такой устойчивой, как поиск. Портфель движущихся сил роста показывает, что угрозы со стороны конкурирующего ИИ, хотя и обоснованные, не обязательно приведут к потере доходов для акционеров.

Оценка краткосрочных рисков и долгосрочной позиции

“Великолепная Семерка” остается уязвимой к более широким коррекциям энтузиазма по AI и сжатию оценки. Тем не менее, в этой группе Alphabet заслуживает внимания как устойчивое вложение. Компания реализовала надежные защитные стратегии и расширяется на смежных рынках, предлагая более сбалансированный профиль риска и доходности по сравнению с конкурентами с более узкими бизнес-моделями.

Агрессивное накопление акций Alphabet Berkshire Hathaway в период регуляторной неопределенности и технологических трансформаций подчеркивает уверенность руководства в том, что фундаментальное качество бизнеса превосходит циклические настроения. Пока Уоррен Баффетт переходит от операционного руководства, сохраняя влияние в совете директоров, это инвестиционное решение демонстрирует уверенность в том, что следующая глава управления Berkshire останется основанной на проверенных инвестиционных принципах.