Сдвиг в инфраструктуре ИИ: как гиганты фотоники меняют архитектуру дата-центров

Искусственный интеллект достиг критической точки перелома. По мере масштабирования моделей до беспрецедентных размеров узким местом становится не только вычислительная мощность, но и сама передача данных. Медные межсоединения — традиционная основа связности дата-центров — сталкиваются с физическими и энергетическими ограничениями эффективности. Эти ограничения вынуждают к фундаментальному переосмыслению архитектуры с акцентом на оптические технологии, и три публичных компании занимают центральное место в этой трансформации: Lumentum, Fabrinet и Coherent Corp.

Возможности фотоники: от нишевого сегмента к необходимости

Цифры рассказывают убедительную историю. Рынки оптических межсоединений ожидается расширение с $16 миллиардов в 2024 году до $34-41 миллиардов к 2030 году. Silicon photonics, хотя и меньший сегодня — $3 миллиардов, — может вырасти до $12-16 миллиардов к 2032 году. Расходы на межсоединения дата-центров — напрямую стимулирующие развитие инфраструктуры ИИ — прогнозируется рост с $15 миллиардов в 2025 году до $26 миллиардов к 2030 году.

Что движет этим ускорением? ГПУ, передающие данные через оптические порты на скорости 400G, 800G или даже 1.6T на порт, могут перемещать данные в несколько раз быстрее медных решений. Практический эффект — сокращение времени простоя, более быстрые циклы обучения и значительно повышенная эффективность крупных моделей ИИ. В рамках общего тренда полупроводниковой индустрии к доходам в $1 триллион, фотоника представляет один из самых быстрорастущих сегментов.

Три компании, три стратегические позиции

Lumentum производит оптические движки, обеспечивающие высокоскоростную передачу данных в инфраструктуре ИИ. Компания выпускает лазеры, модуляторы и фотодиоды — основные компоненты оптических систем. Помимо дата-центров, Lumentum поставляет компоненты для 3D-распознавания в потребительской электронике, диверсифицируя свою выручку при сохранении фокуса на фотонике. Недавний рост был очевиден: оценки прибыли за последние два месяца выросли на 11.1% на текущий год и на 13.1% на следующий. Прогноз по выручке увеличился на 56% в этом году и на 31.4% в следующем, а прибыль выросла на 163% по сравнению с прошлым годом и еще на 41.9% далее. Несмотря на рост на 250% с начала года, оценка кажется разумной — примерно 44-кратный мультипликатор по прогнозной прибыли для компании, ведущей один из крупнейших инфраструктурных проектов десятилетия. Акции имеют рейтинг Zacks #1 (Strong Buy).

Coherent Corp занимает аналогично важную позицию в цепочке поставок оптики. Компания производит лазеры и фотонные модули, необходимые для высокоскоростных межсоединений и совместных оптических решений — двух технологий, являющихся ключевыми для современной инфраструктуры ИИ. Работая в сегментах дата-центров ИИ, полупроводникового оборудования и передовых коммуникаций, Coherent выигрывает от нескольких векторов спроса. Оценки прибыли на текущий год выросли на 11.4% за последние месяцы, а прогнозы на следующий — на 5.1%. Ожидаемый рост продаж — 15.1% в этом году и 14.5% в следующем, а прибыль увеличится на 44.5% и 24.6% соответственно. Акции выросли на 93% с начала года, но торгуются примерно по 35-кратному мультипликатору по прогнозной прибыли — завышенно, но оправдано центральной ролью Coherent в цикле обновления аппаратного обеспечения ИИ. Как и Lumentum, Coherent имеет рейтинг Zacks #1 (Strong Buy).

Fabrinet выступает в роли производственной базы для сборки оптических модулей и передовых упаковок. По мере ускорения спроса на оптические модули 400G, 800G и 1.6T Fabrinet расширяет производственные мощности, от которых зависят инновационные компании в области фотоники. История компании говорит сама за себя: среднегодовой рост прибыли за последние пятнадцать лет — 23%. Недавние пересмотры оценок показывают рост прибыли за текущий квартал на 8.7% и прогнозы на весь год — на 8.6%. Ожидаемый рост продаж — 28.5% в этом году и 16.9% в следующем, а прибыль — 30.7% и 16.1% соответственно. Акции выросли на 117% с начала года и торгуются примерно по 35-кратному мультипликатору по прогнозной прибыли — премиальный мультипликатор, отражающий дисциплинированное выполнение стратегии и траекторию роста компании. Fabrinet имеет рейтинг Zacks #2 (Buy).

Общий нарратив: ранние стадии

Несмотря на впечатляющие показатели с начала года по всем трем компаниям, революция в фотонике остается на ранних стадиях. Основные инвесторы вне узкоспециализированных полупроводниковых кругов едва начинают осознавать, насколько трансформирующими будут оптические архитектуры для инфраструктуры ИИ. По мере углубления понимания на Уолл-стрит и ясности масштабов необходимых обновлений, вероятно, усилится перераспределение капитала в компании вроде Lumentum, Coherent и Fabrinet.

Каждая из них предлагает доступ к различным уровням цепочки поставок фотоники — от производства компонентов до системной интеграции и контрактной сборки. Поддерживаемые последовательными пересмотрами оценок, ускоряющимся ростом и сильными рейтингами аналитиков, эти три компании хорошо подготовлены к многолетнему росту спроса, если индустрия продолжит смещение в сторону оптических дата-центров.

Слияние требований к масштабированию ИИ и зрелости оптических технологий создало редкий момент, когда технологическая необходимость совпадает с рыночной возможностью. Для инвесторов, ищущих экспозицию к этой трансформации, эти компании представляют одни из наиболее стратегически выгодных активов в предстоящем инфраструктурном расширении.