Путь вперед Fluor: Почему важны выполнение и NuScale

Расхождение историй

Fluor Corporation, 113-летняя компания из Техаса, специализирующаяся на строительстве и инженерных услугах, представляет собой интригующий парадокс на 2026 год. В то время как акции компании торгуются на NYSE: FLR и находятся на 60% ниже своего рекордного максимума 2008 года в $101, её отраслевые конкуренты стремительно растут. Пять других строительных и инженерных компаний из S&P MidCap 400 (NYSEMKT: MDY) выросли за этот год на 20% до 120%, достигнув новых рекордных максимумов за последний месяц. Однако сама Fluor остается на 15% ниже по итогам года, несмотря на то, что сократила свои весенние убытки вдвое и за последние двенадцать месяцев пережила драматические колебания в 50% от пика до минимума.

Это несоответствие поднимает более глубокий вопрос: является ли Fluor отстающим игроком или ожидается его разворот?

Финансовый сюрприз NuScale: переменачальник, которого никто не видит

Возможно, самым недооцененным катализатором является доля Fluor в NuScale Power (NYSE: SMR), небольшой компании по производству модульных реакторов, которая пользуется спросом на фоне ядерного возрождения, связанного с ростом спроса на дата-центры на базе ИИ. Акции NuScale взлетели более чем на 600% всего за два года, а Fluor монетизирует десятилетия терпеливых инвестиций.

Цифры рассказывают свою историю:

• Октябрь 2025: Fluor привлекла более $600 миллионов долларов от первичного размещения акций
• К февралю 2026: компания планирует ликвидировать оставшуюся долю в 39%, что принесет еще примерно $800 миллионов долларов
• Стратегия: большая часть выручки пойдет на выкуп акций, что укрепит баланс

Этот финансовый влив — не просто разовая прибавка. Это инструмент для финансирования операций, пока Fluor проводит свою широкомасштабную реструктуризацию. Однако рассматривать его как панацею было бы недальновидно — лучше воспринимать его как стратегический катализатор, а не решение всех проблем.

Настоящее испытание: сможет ли Fluor выполнить обещания?

Под поверхностью скрыта ахиллесова пята компании: стабильность. 3 квартал 2025 года стал восьмым подряд кварталом, когда выручка разочаровала аналитиков, снизившись на 18% по сравнению с прошлым годом до $3,4 миллиарда. Светлая сторона — рост скорректированной прибыли на акцию на 33% до более чем ожидаемых $0,68 — однако сюрпризы продолжают определять день отчетности, и не всегда в положительную сторону.

Бизнес-модель Fluor основана на крупных, многолетних контрактах на строительство и инженерные услуги. Недавние результаты 3 квартала показывают как потенциал, так и опасения:

Сила портфеля контрактов:

• За квартал заключено новых контрактов на $3,3 миллиарда
• Общий объем незавершенных работ достиг $28,2 миллиарда
• Важно, что 82% этих работ — возмещаемые по стоимости, что означает, что Fluor возвращает фактические затраты без риска перерасхода

Этот переход к возмещаемым контрактам отражает осознанную стратегию снижения рисков, которая меняет долгосрочную траекторию компании. В отличие от фиксированных цен, которые наказывают за перерасходы, модели с возмещением выравнивают стимулы: клиенты Fluor покрывают колебания затрат, а не акционеры.

Что должны отслеживать инвесторы

Сага о реструктуризации сейчас разворачивается на двух фронтах. Во-первых, Fluor должна доказать, что её план реорганизации действительно работает. Инвесторы мало терпят повторяющиеся квартальные разочарования, даже если бизнес улучшается. Во-вторых, компания должна показать, что умеет грамотно использовать вливания от NuScale — не путём приобретений, которые отвлекают внимание, а укрепляя финансовую гибкость и сохраняя дисциплину в распределении капитала.

113-летнее наследие Fluor несет как бремя, так и возможности. Компания избавляется от наследственных рисков, переоценивает свой портфель проектов в сторону более безопасных моделей и высвобождает более миллиарда долларов в заложенной стоимости. Но история показывает, что трансформация требует безупречного исполнения — а прошлое Fluor говорит о том, что это остается под вопросом.

Для терпеливых инвесторов, готовых принять краткосрочную волатильность, следующие 12–24 месяца станут определяющими. Fluor не обязана превосходить ожидания; ей достаточно перестать их разочаровывать.