Мемпул Биткоина сигнализирует о исчерпании рынка — но это может быть умной возможностью для покупки

Метрика в блокчейне, о которой никто не говорит

Мемпул Bitcoin — по сути, зона подготовки транзакций, где ожидающие переводы формируют очередь перед подтверждением в блокчейне — в настоящее время подает критический сигнал, который большинство инвесторов игнорируют. Эта метрика исторически служила надежным индикатором активности сети и давления спроса на базовый слой.

На конец 2024 и начало 2025 года мемпул значительно сократился. Количество неподтвержденных транзакций упало с примерно 287 000 в декабре 2024 до около 3 000 к февралю 2025, достигнув минимальных значений за год. Даже несмотря на рост BTC к новым рекордным максимумам, мемпул оставался удивительно малочисленным — в середине 2025 года в очереди находилось от 10 000 до 15 000 ожидающих транзакций. Такое резкое расхождение между ростом цены и глубиной очереди транзакций создает загадку, которую стоит разгадать.

Исторически, фазы бычьего рынка совпадали с перегруженными мемпулами и повышенными комиссиями за транзакции, что свидетельствовало о жесткой конкуренции за ограниченное пространство в блоке. Текущая динамика говорит о чем-то другом: снижение спроса на цепочке несмотря на рост цены. Средние комиссии снизились, блоки часто остаются недозагруженными, и привычные для ралли Bitcoin схемы перегрузки отсутствуют.

Почему пустая очередь важна — и почему она может не быть таковой

Медвежья интерпретация проста: бездействующий мемпул означает слабый спрос на транзакции в базовом слое Bitcoin. В сочетании с волатильностью цен и макроэкономической неопределенностью это может сигнализировать о том, что энтузиазм розничных и институциональных инвесторов начал ослабевать. Если активность на цепочке остается слабой, а геополитические или экономические риски продолжают расти, текущая коррекция рынка может затянуться дольше, чем ожидает большинство.

Однако полная картина более сложна. Произошли значительные структурные изменения в том, как Bitcoin держится и транзакционируется. Сейчас примерно 1,3 миллиона BTC хранятся в Bitcoin ETF из общего предложения в 21 миллион — примерно 6,2%. Эта миграция активов означает, что покупка и продажа все чаще происходит вне цепочки, внутри пенсионных счетов, брокерских платформ и фондовых структур. В результате: активность в мемпуле базового слоя кажется естественно сниженной, не потому что спрос исчез, а потому что он обрабатывается через альтернативные каналы.

Кроме того, исторический опыт показывает, что периоды очень низкой загрузки мемпула часто предшествовали фазам восстановления в предыдущих циклах. Текущая «цепочная скука» может на самом деле свидетельствовать о том, что капитуляция уже произошла, даже если графики цен еще не отразили разворот.

Контрарная позиция для накопления

Если Bitcoin продолжит выступать в роли дефицитного, цензуроустойчивого хранилища стоимости с расширяющимся институциональным принятием, то периоды низкой активности в цепочке и слабых цен могут стать асимметричными возможностями для покупки. Окно возможностей не будет открыто вечно — следующий бычий цикл почти наверняка вернет перегрузку мемпула, поскольку конкуренция за транзакции возобновится.

Текущая цена BTC в $88.84K отражает эту рыночную путаницу. Для инвесторов с многолетней перспективой и умеренной толерантностью к рискам эта дислокация между сигналами сети и ценой — именно тот тип ситуации, при которой накопление исторически приносило впечатляющие доходы.

Главный вопрос — не о том, чтобы идеально таймировать рынок, а о том, можете ли вы принять временные убыточные позиции, пока основная гипотеза реализуется. Если да, то текущая вакансия мемпула сигнализирует о возможности, а не о катастрофе.