Скрытые победители за кулисами легализации марихуаны в Германии: Какие акции каннабиса готовы к росту

Решение Германии легализовать рекреационный каннабис с 1 апреля знаменует собой поворотный момент для европейских рынков каннабиса. Но в отличие от внезапных регуляторных изменений в других регионах, подход Германии выявляет явных победителей среди акций, связанных с каннабисом — компаний, которые годами строили инфраструктуру именно для этого момента.

Немецкий рынок: образец для будущего европейского каннабиса

Теперь, когда рекреационное использование стало легальным, взрослые жители Германии могут выращивать до трех растений дома и хранить 50 граммов в личных целях. К 1 июля некоммерческие клубы начнут продавать каннабис членам. Что делает это событие значимым, — это не только сама легализация, а то, что Германия — крупнейшая экономика Европы, и ее регуляторная база, скорее всего, станет примером для аналогичных политик по всему континенту.

Однако настоящая возможность кроется в секторе медицинского каннабиса, который действует легально с 2017 года. Крупнейший рынок медицинского марихуаны в Европе уже создал устойчивую базу игроков. Компании с существующими сетями распространения, лицензиями на культивирование и производственными мощностями сейчас обладают значительным преимуществом первопроходца по мере открытия рынков для личного использования.

Три акции каннабиса выделяются своей укоренившейся позицией: компании, уже работающие на нескольких потоках доходов в Германии и обладающие инфраструктурой для быстрого масштабирования.

Tilray Brands: лидер рынка с непревзойденной дистрибуцией

Tilray Brands (NASDAQ: TLRY) с 2016 года работает из штаб-квартиры в Берлине, что дает ей почти десятилетний опыт регулирования на немецком рынке. Компания занимает самую большую долю рынка по выручке среди всех каннабисных предприятий, действующих в стране.

Ее дистрибьюторское подразделение, CC Pharma (Tilray Pharma), охватывает 13 000 аптек по всей Германии — сеть, которая создавалась годами и представляет собой барьер, который конкуренты не могут легко воспроизвести. Эта инфраструктура плавно переходит от медицинского к рекреационному распространению по мере развития регулирования.

Область деятельности Tilray выходит за пределы Германии: у компании есть производственные мощности в Португалии и Канаде, что позволяет гибко управлять цепочками поставок. Компания прогнозирует, что объемы культивирования могут увеличиться в пять раз при новых регуляторных условиях, а выручка потенциально удвоится.

Динамика акций отражает эту возможность: до легализации цена за акцию составляла около $1.60, затем выросла примерно до $3 после этого, хотя с тех пор снизилась ниже $1.80. Для инвесторов, рассматривающих это как долгосрочную ставку на расширение рынка каннабиса в Европе, текущая оценка представляет собой точку входа для компании с подтвержденными возможностями исполнения и доминированием на рынке региона.

Canopy Growth: преимущество в вапорайзерах на рынке, ориентированном на потребление

Canopy Growth (NASDAQ: CGC) оценивается в $722 миллион и изначально привлекла внимание волной легализации в Канаде. Конкурентное преимущество компании исходит из необычного источника: премиальных устройств для потребления, а не только выращивания.

В 2018 году Canopy приобрела Storz & Bickel, мирового лидера в технологии вапорайзеров. Устройство Volcano пользуется международным признанием — Международная конференция по каннабису называет его «одним из лучших устройств для потребления каннабиса на Земле». Производство расположено в Тутлингене, Германия, что интегрирует компанию прямо в местную экономику.

Финансовые показатели этого подразделения демонстрируют потенциал: в 2023 финансовом году Storz & Bickel получила выручку в $64.8 миллиона с валовой маржой 40%. Недавние кварталы показывают рост — третий квартал 2024 года принёс $18.5 миллиона продаж при 51% валовой марже, чему способствовали успешные запуски, такие как устройство Venty, которое стало самым успешным продуктом за последние два десятилетия.

Рынок рекреационного использования создает естественный канал расширения для аксессуаров премиум-класса, что отличает Canopy от чисто культивирующих компаний. По мере того, как немцы начинают легально использовать личные дозы, брендированные устройства с высокой маржой представляют менее капиталоемкий рост, чем расширение производственных мощностей.

Aurora Cannabis: европейский специалист по культивированию с GMP-аккредитациями

Aurora Cannabis (NASDAQ: ACB) обладает одной из трех лицензий на выращивание марихуаны в Германии, что служит регуляторным барьером, защищающим ее рыночную позицию. Компания управляет современными производственными мощностями, получившими сертификаты GMP (Good Manufacturing Practices) от европейских регуляторов — этот сертификат гарантирует соответствие качеству и позволяет Aurora быстро масштабироваться при росте спроса.

Годовая мощность по производству медицинского каннабиса у Aurora достигает 1000 килограммов. Компания сосредоточена на разработке сортов, таких как Farm Gas и Sourdough, которые обеспечивают мощный THC-профиль для медицинских рынков Германии и Австралии. Бренд Pedanios занимает одно из ведущих мест в портфолио медицинского каннабиса в Европе.

Что отличает Aurora от конкурентов, — это ее стратегия по всему континенту. По мере того, как другие страны следуют примеру Германии в легализации, устоявшиеся лицензии на культивирование, регуляторные связи и инфраструктура распространения позволяют Aurora одновременно охватывать несколько рынков. Компания была одной из первых канадских производителей каннабиса, создавших значимые европейские операции, что создало зависимость от регуляторных отношений.

Конкурентная среда: инфраструктура как конкурентная защита

Возможность легализации в Германии реальна, но не равномерно распределена. Компании без операций по медицинскому каннабису или лицензий на культивирование сталкиваются с многолетней бюрократической задержкой. TLRY, CGC и ACB уже прошли через этот путь.

Инвесторам следует понимать, что рекреационная легализация расширяет существующий рынок, а не создает его с нуля. Победители в секторе медицинского каннабиса готовы поглощать спрос на рекреационный продукт через существующие цепочки поставок. В Канаде ситуация была иной: регуляторное управление было неэффективным, что привело к потере преимущества первопроходца — пример, за которым стоит следить.

Германский рынок — пример: легализация в сочетании с компаниями, обладающими инфраструктурой, создает значительные преимущества для тех, кто уже подготовлен. Эти три акции каннабиса предоставляют прямой доступ к этой динамике по мере развития европейских рынков каннабиса.