Доллар колеблется, в то время как евро и иена сталкиваются с собственными препятствиями

Индекс доллара смог modestly подняться на +0.05% в четверг, но путь был не гладким. То, что началось как слабость, превратилось в тихое восстановление, при этом валюта нашла опору, поскольку EUR/USD опустился ниже. Эти движения отражали рынок, зажатый между противоречивыми сигналами: данные, указывающие на возможное удержание Федеральным резервом от снижения ставок, сталкивались с постоянными опасениями по поводу ужесточения политики впереди.

Смешанные сигналы доллара

Ранним утром в сессии доллар пошатнулся, когда экономические данные США разочаровали по инфляции. Индекс потребительских цен за ноябрь вырос на +2.7% в годовом выражении, не дотянув до прогноза +3.1%, в то время как базовый CPI вырос всего на +2.6% в годовом выражении — самый медленный темп за 4,5 года. Опрос деловой активности Федерального резервного банка Филадельфии за декабрь также удивил в сторону снижения, упав до -10.2 с ожиданий +2.3.

Однако четверг принес один яркий момент: еженедельные заявки на пособие по безработице снизились на 13 000 и составили 224 000, приблизившись к ожидаемым 225 000. Это помогло стабилизировать доллар после его раннего падения.

Тем не менее, препятствия остаются. Массовое внедрение ликвидности ФРС — $40 миллиардов ежемесячных покупок казначейских векселей — продолжает оказывать давление на спрос на доллар. Еще более тревожно для быков по доллару: спекуляции, что президент Трамп назначит мягкого председателя Федерального резерва в начале 2026 года, при этом ожидается, что Kevin Hasselt станет предполагаемым кандидатом. Такое развитие событий, скорее всего, окажет дополнительное давление на доллар, поскольку рынки сейчас закладывают только 27% вероятность снижения ставки ФРС к заседанию FOMC 27-28 января.

Евро отступает несмотря на стабильность ЕЦБ

Евро снизился на -0.14% в четверг, несмотря на то, что Европейский центральный банк оставил ставки без изменений, как и ожидалось. ЕЦБ даже повысил свой прогноз ВВП еврозоны на 2025 год до 1.4% с 1.2%, а президент ЕЦБ Лагард выступила с ястребиным тоном, описывая экономику еврозоны как «устойчивую».

Ничего из этого не смогло поддержать евро. Вместо этого два препятствия превзошли настроение: Bloomberg сообщил, что чиновники ЕЦБ ожидают, что снижение ставок будет в основном завершено, а Германия объявила о планах увеличить продажи федерального долга почти на 20% — до рекордных 512 миллиардов евро ($601 миллиардов) для финансирования расширенного государственного расхода. Фискальные опасения в еврозоне продолжают оказывать сильное давление.

ЕЦБ сохранил ставку по депозитам на уровне 2.00% и оставил прогноз инфляции на 2025 год (без учета продуктов питания и энергии) на уровне 2.4%. Рыночные оценки предполагают всего 1% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании 5 февраля.

Йена укрепилась на ожиданиях повышения ставки

Йена снизилась на -0.08% по отношению к доллару в четверг, но это движение скрывало внутреннюю силу. Японская валюта выросла по нескольким фронтам: слабость доллара, падение доходности по казначейским облигациям США и — самое важное — ожидание, что Банк Японии повысит ставки на 25 базисных пунктов на решении в пятницу. Рыночные оценки предполагают 96% вероятность этого повышения.

Однако японские фискальные опасения дают некоторый компенсирующий эффект. Появились сообщения, что Токио рассматривает рекордный бюджет, превышающий 120 триллионов йен ($775 миллиардов) на 2026 финансовый год, что в конечном итоге может оказать давление на йену, если инвесторы опасаются будущей слабости валюты из-за бюджетных нагрузок.

Драгоценные металлы между быками и медведями

Золото завершило день снижением — на -9.40 пунктов (-0.21%), а серебро упало еще сильнее, закрывшись на -1.682 (-2.51%). Причина: широкомасштабный рост фондового рынка, который снизил спрос на активы-убежища.

Ястребиные комментарии центральных банков также оказали давление на золото. Помимо комментариев Лагард о стойкости, губернатор Банка Англии Бейли заявил, что порог для будущего снижения ставок повысился, а ожидания повышения ставок Банка Японии в пятницу в целом оказали давление на драгоценные металлы.

Тем не менее, драгоценные металлы не остаются без поддержки. Снижение ставки Банка Англии на 25 базисных пунктов в четверг повысило спрос на золото и серебро как средства сохранения стоимости. Более слабые, чем ожидалось, данные по инфляции в США остаются мягкими для политики ФРС, что является благоприятным фактором для золота. Геополитические риски, связанные с Украиной, Ближним Востоком, Венесуэлой и неопределенностью по тарифам эпохи Трампа, продолжают удерживать спрос на активы-убежища.

Спрос со стороны центральных банков остается краеугольным камнем. Народный банк Китая увеличил запасы золота на 30 000 унций до 74.1 миллиона тройских унций в ноябре — 13-й подряд месяц накоплений. Всемирный совет по золоту сообщил, что центральные банки по всему миру приобрели 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению со вторым кварталом.

Серебро получает дополнительную поддержку благодаря сжатию запасов на складах Shanghai Futures Exchange: запасы серебра сократились до 519 000 килограммов 21 ноября — минимального уровня за 10 лет.

Хотя длинные позиции ETF достигли трехлетних максимумов в середине октября перед недавним давлением ликвидации, запасы серебра в ETF в этом году восстановились до уровня почти 3,5-летних максимумов, что свидетельствует о сохранении институционального интереса даже в условиях волатильности.