Рынок сахара сталкивается с противоречиями: глобальный избыток предложения затмевает изменение политики Индии

Ценовые колебания тонки и сложны, ожидания политики вызывают споры

В последнее время фьючерсные контракты на март в Нью-Йорке (SBH26) выросли на 0.02 пункта до +0.14%, а контракт на март в Лондоне (SWH26) вырос чуть больше — на 1.00 пункта до +0.35%. За этим умеренным ростом скрывается борьба между положительными политическими сигналами и давлением со стороны предложения.

В индийском пищевом секторе появились сигналы о возможном повышении цен на этанол, что теоретически может стимулировать местные сахарные заводы перерабатывать больше сахарного тростника в этанол, а не в сахар, сокращая тем самым предложение сахара. Однако эта выгода очень краткосрочна — при падении цен на нефть (CLZ25) более чем на 2% экономическая привлекательность этанола снижается, и мировые сахарные заводы склоняются к увеличению производства сахара. Рынок колеблется вокруг этой тонкой точки равновесия, и рост или падение цен — лишь незначительные.

Ожидания избытка предложения становятся основным давлением

Международная организация по сахару (ISO) в своих последних прогнозах выступает настоящим “убийцей” цен. ISO ожидает, что в 2025-26 годах мировой рынок сахара будет иметь избыток в 1,65 миллиона тонн, что резко контрастирует с дефицитом в 2,91 миллиона тонн в 2024-25 годах. По сравнению с августовским прогнозом дефицита в 23,1 тысячи тонн, новая оценка вызывает мгновенную корректировку ожиданий рынка.

ISO также повысила прогноз мирового производства сахара в 2025-26 годах до 1,818 миллиарда тонн, что на 3,2% больше по сравнению с предыдущим годом. Этот рост в основном обусловлен значительным увеличением производства в Индии, Таиланде и Пакистане.

Три крупнейших производителя увеличивают производство

Двойные сигналы Индии

Индийская ассоциация сахара (ISMA) повысила свой прогноз производства на 2025-26 годы с 3000 до 3100 миллионов тонн, что на 18,8% больше по сравнению с предыдущим годом. Но за этой оптимистичной оценкой скрывается ироничный факт: ISMA одновременно снизила прогноз по объему сахара, предназначенного для производства этанола, с 500 до 340 миллионов тонн — по сравнению с июльским прогнозом. Иными словами, у Индии появляется больше возможностей для экспорта сахара на международный рынок.

Недавно Министерство пищевой промышленности Индии одобрило экспортную квоту на 2025/26 год в размере 150 миллионов тонн, что ниже предыдущих ожиданий в 200 миллионов тонн — это кажется сокращением экспорта, но на самом деле отражает ожидания значительного роста производства. Прошлый сезон с сильным муссоном (суммарные осадки за сезон достигли 937,2 мм, что на 8% выше нормы и является самым сильным за пять лет) заложил основу для хорошего урожая в этом году.

Бразилия — рекордное производство

Будучи крупнейшим производителем сахара в мире, Бразилия обновляет рекорды. Консалтинговая компания Conab повысила прогноз производства на 2025/26 год до 4500 миллионов тонн, что на 50 миллионов тонн больше предыдущего прогноза. Особенно стоит отметить данные Unica: во второй половине октября производство сахара в центральных и южных регионах Бразилии выросло на 16,4% по сравнению с прошлым годом и достигло 206,8 тысяч тонн. На октябрь общий объем производства сахара в этом регионе за 2025-26 годы достиг 3808,5 тысяч тонн, что на 1,6% больше по сравнению с прошлым годом.

Производство на сахарных заводах Бразилии также меняет направление: доля тростника, перерабатываемого в сахар, выросла с 45,91% в прошлом году до 46,02% в этом году, что свидетельствует о снижении цен на этанол и возвращении производителей к традиционному производству сахара.

Таиланд стабильно растет

Третий по величине производитель в мире — Таиланд — ожидает производство в 1050 миллионов тонн в 2025/26 году, что на 5% больше. Этот рост менее заметен, чем у Индии и Бразилии, но также свидетельствует о расширении производственных мощностей по всему миру.

Рост потребления не успевает за ростом производства

Министерство сельского хозяйства США (USDA) в своем двухлетнем отчете выявило основную проблему дисбаланса спроса и предложения: ожидается, что в 2025-26 годах мировой объем производства сахара достигнет рекордных 1,893 миллиарда тонн, что на 4,7% больше по сравнению с прошлым годом; при этом потребление за тот же период увеличится всего на 1,4% — до 1,779 миллиарда тонн. Темпы роста производства более чем в три раза превышают темпы роста потребления.

Ожидается, что глобальные запасы сахара на конец периода увеличатся на 7,5% и достигнут 411,88 миллиона тонн. Этот показатель говорит о том, что цикл снижения запасов еще не начался.

Перспективы рынка: давление на цены может продолжиться

Цены на сахар достигли многонедельных максимумов, затем снова снизились, что по сути отражает глубокие опасения участников рынка относительно будущего предложения. В прошлом месяце цены на сахар в Лондоне опустились до уровня за 4,75 года, а в Нью-Йорке — до пятилетних минимумов.

Последний прогноз торговой компании Czarnikow выглядит еще более пессимистичным — она повысила прогноз избытка сахара в мире на 2025/26 годы до 870 миллионов тонн, что на 120 миллионов тонн больше сентябрьской оценки. Этот процесс постоянных корректировок сам по себе является проявлением давления.

Политика Индии по этанолу вряд ли сможет существенно снизить глобальный избыток производства. В условиях роста производства и медленного роста потребления, а также постоянного накопления запасов, окно для небольшого повышения цен на сахар может быстро закрыться.