Является ли ставка Brave Warrior $69 Million на Kinetik Holdings крупнейшей ошибкой на рынке?

Числа за движением

Kinetik Holdings Inc. (NYSE: KNTK) в последние месяцы переживает тяжелые времена, торгуясь на 34% ниже своего годового пика. Тем не менее, эта слабость, похоже, привлекла серьезное внимание институциональных инвесторов. Недавно основанный в Нью-Йорке Brave Warrior Advisors занял значительную позицию в компании, занимающейся промежуточной энергетикой, приобретя 1,6 миллиона акций на сумму примерно $500 68,8 миллиона долларов по состоянию на 30 сентября, согласно документации SEC, поданной 14 ноября.

Для контекста, эта доля составляет 1,6% от управляемых активов по отчету 13F фонда — значительное распределение, которое свидетельствует о вере в восстановительный потенциал компании, несмотря на недавнее снижение цены акций.

Почему сейчас? Институциональная гипотеза

Время входа Brave Warrior в Kinetik Holdings заслуживает внимания. Хотя акции KNTK стоили $37,14 на дату отсчета — значительно ниже январских уровней, — фактически цена удвоилась по сравнению с весенними минимумами. Эта техническая картина, в сочетании с ухудшающимися оценками, создала так называемое привлекательное окно риск-вознаграждение, которое часто видят институциональные инвесторы.

Более широкий контекст показывает, почему продвинутый капитал может делать этот ход. Kinetik Holdings управляет важной инфраструктурой в Техасском бассейне Делавэр, предоставляя услуги по сбору, транспортировке, сжатию, переработке и обработке природного газа, жидких природных газов, сырой нефти и воды. Эта позиция в сегменте промежуточной инфраструктуры означает, что компания получает стабильные, основанные на сборах доходы, в значительной степени защищенные от волатильности цен на сырье — что оправдывает ее дивидендную доходность в 8,5%.

Финансовая аргументация: денежный поток важнее заголовков

Руководство признало в недавних отчетах о прибыли краткосрочные трудности: волатильность рынка Permian, негативная динамика цен и сокращение активности производителей оказали влияние на квартальные результаты. Однако за этими заголовками скрывается другая картина — генерация наличных средств.

В третьем квартале Kinetik Holdings отчиталась о скорректированной EBITDA в размере $242,6 миллиона и о распределяемом денежном потоке в $158,5 миллиона. Свободный денежный поток достиг $50,9 миллиона, несмотря на повышенные капитальные расходы, связанные с увеличением мощности Kings Landing — что показывает, что инвестиции в рост не истощают основные операции.

Балансовая отчетность укрепилась, когда компания реализовала свою долю в EPIC Crude за более чем $1 миллионов долларов, средства которых руководство направило на снижение кредитной линии с револьверным кредитом. Прогноз EBITDA на полный год остается около отметки ( миллиарда, что говорит о том, что краткосрочные рыночные настроения не поколебали доверие руководства к среднесрочной траектории.

Как KNTK выглядит в портфеле фонда

Brave Warrior Advisors ведет диверсифицированный портфель, в который входят крупнейшие позиции:

• NYSE: ELV — $592,6 миллиона )13,8% активов под управлением(
• NYSE: SNX — $536,3 миллиона )12,5% активов(
• NYSE: OMF — $440,1 миллиона )10,2% активов(
• NASDAQ: SLM — $322,7 миллиона )7,5% активов(
• NYSE: AN — $265,6 миллиона )6,2% активов$69

Позиция в Kinetik Holdings, хотя и меньшая по сравнению с этими флагманскими активами, отражает расчетливую ставку на то, что рынок чрезмерно скорректировал цену акции. Институциональные инвесторы уровня Brave Warrior обычно не вкладывают $69 миллионов долларов без серьезного анализа; такие вложения свидетельствуют о том, что фундаментальный анализ выявил ценность, которую рынок временно неправильно оценил.

История восстановления: что может стимулировать рост

Чтобы Kinetik Holdings оправдала такие инвестиции, должны сработать несколько факторов. Делавинский бассейн, являющийся частью более широкого бассейна Permian, остается стратегическим центром углеводородов. Новые коммерческие контракты с производителями — основными источниками дохода Kinetik — могут обеспечить многолетний рост объемов и расширение маржи.

Кроме того, укрепление баланса дает запас прочности для стратегических инвестиций в мощности, включая расширение Kings Landing и возможные приобретения. Если рынки природного газа стабилизируются или восстановятся, модель компании, основанная на сборах, выиграет от увеличения пропускной способности без риска снижения цен на сырье.

Рыночная динамика и фундаментальные показатели

Индекс S&P 500 вырос за последний год на 13%, тогда как KNTK снизился на 34% — разрыв в 47 процентных пунктов. Этот разрыв отражает реальные операционные трудности и рыночное скептицизм по отношению к энергетическому сектору. Однако такие расхождения иногда создают возможности для терпеливых инвесторов, ищущих дно.

Kinetik Holdings Inc. торгуется по оценкам, в которых уже заложен значительный пессимизм. Компания продолжает обслуживать диверсифицированную клиентскую базу в Техасском бассейне Делавэр, генерировать существенный свободный денежный поток и выплачивать дивиденды, несмотря на секторальные трудности. Для инвесторов, рассматривающих KNTK как возможность восстановления и получения дохода, миллионов долларов, вложенные Brave Warrior, могут подтвердить то, что данные уже показывали: рынок, возможно, закладывает более долгосрочные повреждения, чем это оправдывают фундаментальные показатели.

Настоящий вопрос для других участников рынка — являются ли такие институциональные инвесторы, как Brave Warrior, ранними или просто ошибаются. Исторические тенденции показывают, что когда уверенность капитала входит в рынок в периоды максимального пессимизма, шансы чаще на сторону первых.