Игра 2026 для серебра: почему кризис поставок и промышленный бум меняют рынок

Установка: от US$30 до US$64 за один год

Серебро только что пережило поразительное превращение. Металл поднялся с уровня US$30 в начале 2025 года и превзошел US$64 за унцию к середине декабря — такой скачок не наблюдался более четырех десятилетий. Это не случайный рыночный шум. Это сигнал о чем-то более глубоком: настоящая рыночная напряженность сталкивается с растущим спросом по нескольким фронтам.

Только за четвертый квартал серебро обновило новые рекордные максимумы, чему способствовали снижение ставок Федеральной резервной системой, геополитическая неопределенность и постоянный дефицит физического металла по всему миру. Пока инвесторы ищут активы без процентной ставки для размещения капитала, монетные операции по всему миру испытывают трудности с пополнением запасов. Вопрос не в том, сможет ли серебро удержать эти уровни — а в том, что произойдет, когда предложение не сможет удовлетворить спрос.

История о предложении, о которой никто не говорит

Вот где становится интересно. Metal Focus прогнозирует, что 2025 год станет пятым подряд годом дефицита серебра, при этом дефицит достигнет 63,4 миллиона унций. Хотя эта цифра, по прогнозам, сократится до 30,5 миллиона унций в 2026 году, не путайте сокращение с стабильностью. Дефицит сохраняется, и это настоящая новость.

Почему? Потому что серебро не похоже на другие металлы. Около 75 процентов мирового производства серебра приходится как побочный продукт добычи меди, золота, свинца и цинка. Когда горнодобывающая компания извлекает эти основные металлы, серебро по сути является побочным доходом. Повышение цен на серебро само по себе не мотивирует горняков увеличивать добычу, если серебро составляет лишь небольшую часть их общего производства.

Период времени, необходимый для вывода новых месторождений серебра на рынок, составляет от 10 до 15 лет — от открытия до производства. К тому времени, когда предложение отреагирует на сегодняшние высокие цены, рыночная динамика полностью изменится. Запасы серебра на поверхности исчезают. Производство в ключевых регионах — Центральной и Южной Америке — снизилось за последнее десятилетие. Даже при рекордных ценах балансировка рынка может занять годы.

Индустриальный спрос: неукротимая сила

Дефицит предложения был бы менее заметен, если бы спрос оставался стабильным. Но нет. Промышленное потребление ускоряется во всех секторах, имеющих экономическое значение.

Основным драйвером является чистая технология. Солнечные панели поглощают огромное количество серебра — и солнечная мощность взрывообразно растет по всему миру. Электромобили требуют серебро в батареях, соединителях и проводящих компонентах. Правительство США официально признало серебро критическим минералом в 2025 году, что свидетельствует о его роли в инфраструктуре возобновляемой энергетики.

Но настоящим непредсказуемым фактором является искусственный интеллект. Центры обработки данных, поддерживающие ИИ, потребляют огромное количество электроэнергии. Около 80 процентов центров обработки данных в США расположены внутри страны, и спрос на электроэнергию от этих объектов, по прогнозам, вырастет на 22 процента за следующее десятилетие. Ожидается, что потребление электроэнергии, связанное с ИИ, увеличится на 31 процент за тот же период. Что удивительно? За последний год центры обработки данных в США выбирали солнечную энергию в пять раз чаще, чем ядерную, для новых мощностей.

Умножьте это на сотни миллиардов долларов инвестиций в солнечные установки, миллионы электромобилей, выходящих на дороги ежегодно, и развивающуюся инфраструктуру ИИ. Спрос на серебро только из этих отраслей создает многолетний структурный тренд, который не может быстро измениться.

Инвестиционный поток, меняющий физические рынки

Спрос на активы-убежища усиливает дефицит предложения. Пока геополитическая напряженность нарастает, а независимость Федеральной резервной системы подвергается сомнению — с возможной заменой Джерома Пауэлла в мае — инвесторы переключаются на активы, не зависящие от процентных ставок.

Серебро, как доступная альтернатива золоту, стало магнитом как для розничных, так и для институциональных инвестиций. Вливания в серебряные ETF достигли примерно 130 миллионов унций в 2025 году, доведя общие запасы ETF примерно до 844 миллионов унций. Это увеличение на 18 процентов за один год.

Последствия видны в реальном времени: нехватка монет и слитков серебра, задержки в рынках фьючерсных поставок в Лондоне, Нью-Йорке и Шанхае. Запасы серебра на Шанхайской бирже фьючерсов достигли минимального уровня с 2015 года в ноябре. Рост арендных ставок и стоимости заимствования сигнализируют о реальной физической нехватке, а не о спекуляциях.

Индия — крупнейший в мире потребитель серебра — поглощает 80 процентов своего спроса через импорт. Когда цены на золото превысили US$4,300 за унцию, индийские покупатели переключились на серебряные украшения как более доступный инструмент сохранения богатства. Спрос на ETF и покупка слитков одновременно растут, истощая доступные запасы в Лондоне.

Что ожидает 2026 год: вопрос цены

Предсказать точный путь серебра опасно из-за его известной волатильности. Но несколько сценариев предполагают значительный потенциал роста.

Консервативный сценарий: Питер Краут из Silver Stock Investor считает, что US$50 — это новый уровень, с прогнозом около US$70 к 2026 году. Citigroup также прогнозирует, что серебро превзойдет золото и достигнет более US$70, особенно если фундаментальные показатели промышленности сохранятся.

Оптимистичный сценарий: Фрэнк Холмс из US Global Investors и аналитик Клем Чамберс оба видят, что серебро достигнет US$100 в 2026 году. Чамберс особенно характеризует серебро как «быструю лошадь» драгоценных металлов, при этом спрос со стороны розничных инвесторов — а не только промышленное потребление — служит основным движущим фактором цен.

Риски снизу реальны. Резкое замедление экономики или внезапная ликвидностная коррекция могут оказать временное давление. Джулия Хандошко из Mind Money советует следить за тенденциями промышленного спроса, объемами импорта в Индию, потоками ETF и расхождениями цен между торговыми центрами. Также важно отслеживать настроение вокруг крупных необеспеченных коротких позиций — структурный сдвиг в доверии к бумажным контрактам может вызвать переоценку.

Итог

Серебро в 2026 году — это не просто история спроса и предложения. Это слияние: устойчивые структурные дефициты, сталкивающиеся с ускоряющимся промышленным спросом, в сочетании с инвестиционными потоками, отражающими макроэкономическую неопределенность. Уравнение стоимости серебра за квартал изменилось. Даже при ценах на многодесятилетних максимумах реакция рынка остается очень медленной. Этот разрыв между быстрым обнаружением цен и медленным реагированием предложения может определить траекторию серебра на 2026 год и далее.