Почему самый большой потенциал роста ИИ все еще может оставаться неиспользованным: альтернативная точка зрения на текущий цикл

Революция искусственного интеллекта кардинально изменила подход инвесторов к оценке технологических акций, но самое большое отличие от предыдущих технологических бумов заключается не в уровне энтузиазма, а в ощутимых финансовых результатах. В отличие от эпохи доткомов, современные компании, работающие в области ИИ, приносят реальные доходы и прибыль, создавая совершенно другую инвестиционную среду.

Парадокс прибыльности: что отличает этот цикл от прошлых пузырей

Во время эпохи доткомов ажиотаж инвесторов был почти полностью вызван спекуляциями. Компаниям было достаточно добавить к своему названию “.com”, чтобы привлечь капитал, независимо от наличия жизнеспособной бизнес-модели. Эта разрыв между оценкой и доходами создал нестабильную среду — когда пузырь лопнул, инвесторы понесли разрушительные убытки.

Ландшафт ИИ работает по совершенно другим правилам. Результаты Nvidia за 3 квартал 2026 финансового года демонстрируют этот сдвиг: компания получила почти $32 миллиардов дохода, в основном за счет продаж GPU, обеспечивающих инфраструктуру ИИ. Это не спекулятивные цены; это рост стоимости на основе прибыли.

Крупные технологические компании последовали этому примеру. Microsoft и Meta Platforms повысили прибыльность за счет доходов, связанных с ИИ, и операционной эффективности. CrowdStrike использует ИИ для укрепления своих предложений в области кибербезопасности, а Walmart внедряет технологии для оптимизации складских операций и снижения затрат на рабочую силу. Это не теоретические преимущества — это измеримые улучшения в балансовых отчетах.

Размещение капитала: куда действительно течет деньги

Масштаб корпоративных инвестиций в инфраструктуру ИИ ошеломляет. Ожидается, что технологические гиганты выделят более $400 миллиардов на системы ИИ в 2025 году, с явно обозначенными планами на еще большие расходы в 2026 году. Эта перераспределение капитала рассказывает важную историю: крупные корпорации не вкладывают миллиарды без тщательных расчетов окупаемости.

Стратегия Alphabet прекрасно иллюстрирует этот принцип. Google сталкивается с конкуренцией со стороны ИИ-чатботов, таких как ChatGPT и Grok, которые угрожают дезинтермедировать поиск. Значительные капитальные затраты компании на ИИ, инфраструктуру Google Cloud и автопарк Waymo — не произвольные расходы, а стратегические необходимости. Аналогично, другие крупные технологические компании понимают, что недоинвестирование в ИИ может оставить их уязвимыми к разрушению.

Объем расходов на ИИ уже начал влиять на макроэкономические показатели, превосходя по воздействию на ВВП расходы потребителей. Такой уровень системной экономической интеграции свидетельствует о том, что тренд выходит за рамки простого хайпа.

Возможности downstream: за пределами очевидных имен

В то время как Nvidia и гиганты гиперскейлеров привлекают большинство внимания, появляется вторичная возможность, поскольку инвесторы начинают осознавать широту экосистемы ИИ. Компании, работающие на инфраструктурном уровне — решая узкие места дата-центров, энергетические потребности и оптимизацию аппаратного обеспечения — позиционируют себя для получения значительной прибыли.

Iren и Cipher Mining решают критическую проблему нехватки мощностей дата-центров, способных работать с ИИ. Энергопотребление современных систем ИИ одновременно создало спрос на инновационные энергетические решения: стартапы в области ядерной энергетики, такие как NuScale и Oklo, набирают обороты, поскольку инвесторы рассматривают малые модульные реакторы как потенциальное долгосрочное решение для питания дата-центров.

Специалисты по жидкостному охлаждению и добыче редкоземельных минералов представляют дополнительные возможности, возникающие из той же структурной тенденции. Исторический опыт показывает, что такие фундаментальные компании часто приносят многократную прибыль для терпеливых инвесторов — аналогично тому, как ранние инвесторы в инфраструктурные бизнесы добились значительных доходов за прошлые десятилетия.

Переосмысление вопроса о времени

Сравнение с эпохой доткомов в конечном итоге показывает, почему текущие опасения по поводу «пузыря ИИ» могут быть преувеличенными. Анализ крупнейших победителей новых технологических волн показывает, что время обычно менее важно, чем устойчивость тезиса. Прибыльность сегодняшних лидеров ИИ, в сочетании с экономической необходимостью для корпоративных капиталовложений, говорит о том, что новые инвесторы не опоздали.

Цикл хайпа вокруг ИИ, похоже, находится на ранних стадиях, и самые большие потенциальные прибыли еще впереди для тех, кто сможет определить правильные компании в расширяющейся экосистеме.