Что на самом деле говорит Баффет о сегодняшнем рынке? Три сигнала, которые никто не должен игнорировать

Вам может показаться, что Уоррен Баффет знает что-то такое, что остальной Уолл-стрит пропустил. После шести десятилетий получения почти 20% годовых доходов в Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A, NYSE: BRK.B), его текущие действия посылают довольно громкие сигналы о рыночных оценках. И если вы обращаете внимание, картина, которую он рисует, не совсем радужная.

Запас наличных, который говорит всё

Вот что недавно бросилось в глаза: Berkshire Hathaway достиг рекордного уровня наличных и эквивалентов — $354,3 миллиарда на балансовом отчёте по состоянию на третий квартал. Чтобы понять масштаб, это больше, чем весь портфель акций компании, который оценивается примерно в $314,5 миллиарда.

Подумайте об этом на секунду. Самый известный инвестор мира не копит наличные, потому что времена хорошие. Он делает это потому, что не может найти достаточно выгодных сделок по текущим ценам. Вместо того чтобы вкладывать капитал, Berkshire распродаёт крупные позиции — сокращает долю в Apple, продаёт Bank of America — акции, которые уже значительно выросли. Посыл здесь довольно очевиден: крупные акции выглядят переоценёнными относительно своих фундаментальных показателей. Когда человек с послужным списком Баффета начинает накапливать наличные вместо того, чтобы вкладывать их, это стоит обратить внимание.

Даже его любимая акция больше не вдохновляет его

Здесь становится действительно интересно. Раньше Баффет управлял Berkshire с строгой политикой обратного выкупа акций, связанной с уровнями оценки. Это изменилось в 2018 году, когда совет директоров дал ему больше свободы, и он ответил тем, что почти каждый квартал регулярно выкупал акции.

Затем что-то изменилось. С начала 2024 года он санкционировал нулевые выкупы.

Это не проблема ликвидности — у Berkshire есть более $350 миллиардов, которые горят дырой в кармане. Баффет фактически признаёт, что даже акции Berkshire Hathaway — компании, которую он создал — сейчас не привлекательны по этим ценам. Он не просто говорит, что акции роста слишком дорогие. Он говорит, что акции стоимости, качественные компании, весь рынок в целом зашагали вперёд слишком далеко.

Индикатор Баффета мигает красным

В 2001 году Баффет поделился одним из своих любимых барометров для оценки рыночных излишков: отношением общей рыночной капитализации США к валовому внутреннему продукту. Сегодня этот показатель составляет около 223%.

По словам Баффета из того материала Fortune: когда это отношение приближается к 200%, «вы играете с огнём». Мы уже давно превысили этот порог.

Есть обоснованные причины, почему показатель выше исторических средних — более низкие процентные ставки, увеличение иностранного инвестирования в американские акции. Но эти аргументы имеют свои ограничения. Тем временем, всё больше крупных компаний остаются частными дольше, что теоретически должно делать публичные акции дешевле, а не дороже. А мы всё здесь.

Что это на самом деле значит для вашего портфеля

Если убрать весь шум, то закономерность очевидна. Рекордная наличность Berkshire. Ноль выкупленных акций. Индикатор оценки, кричащий о предупреждениях. Это не отдельные сигналы — это три разных угла, показывающих одну и ту же реальность.

Баффет, который скоро уйдёт с поста руководителя Berkshire, десятилетиями зарабатывал деньги, когда другие паниковали, и сохранял капитал, когда другие жадничали. Сейчас он явно в режиме сохранения. Его подход процветает, когда рынки испытывают трудности, потому что терпение в конце концов вознаграждается.

Вывод? Пересмотрите свои ожидания по доходности. Тщательно изучайте всё, что покупаете. Следование принципу Баффета о поиске настоящей ценности вместо погонь за импульсом исторически показывало хорошие результаты.