Глубокий анализ сектора здравоохранения: Какие акции соответствуют принципам инвестирования в ценность - ноябрь 2025

Фреймворк инвестирования в ценность Бенджамина Грэма продолжает находить отклик у современных инвесторов, ищущих акции, торгующиеся ниже внутренней стоимости. Этот анализ рассматривает пять акций в сфере здравоохранения с точки зрения проверенной методологии Грэма, которая подчеркивает низкие мультипликаторы оценки, сильные балансовые отчеты и устойчивые траектории прибыли. Давайте рассмотрим, как эти компании соответствуют проверенным инвестиционным критериям.

Понимание фильтра ценности Грэма

Прежде чем углубляться в конкретные ценные бумаги, стоит отметить, что подход Грэма к отбору акций ориентирован на показатели P/B, мультипликаторы P/E, управление долгом и долгосрочную стабильность прибыли. Компании, демонстрирующие привлекательную оценку наряду с солидными фундаментальными показателями, обычно заслуживают более пристального внимания. Каждая из приведенных ниже акций получила рейтинг 71% на основе соблюдения этих основных принципов.

Инновации в области медицинских устройств: Intuitive Surgical Inc (ISRG)

INTUITIVE SURGICAL INC (ISRG) работает в сегменте медицинского оборудования и расходных материалов как крупная компания с ростовым потенциалом. Компания разрабатывает и коммерциализирует хирургические системы da Vinci, а также платформу Ion для эндолуминальных процедур, являясь пионером минимально инвазивных роботизированных вмешательств.

Экосистема da Vinci позволяет хирургам выполнять сложные операции в областях общей хирургии, урологии, гинекологии, кардиоторакальной хирургии и хирургии головы и шеи. В то же время система Ion расширяет возможности диагностики и эндолуминальных процедур с помощью гибких роботизированных катетеров.

Финансовое положение: В соответствии с критериями Грэма, ISRG демонстрирует силу в секторных показателях, динамике продаж, текущем коэффициенте и управлении долгом относительно чистых текущих активов. Компания поддерживает стабильные долгосрочные показатели роста EPS. Однако показатели P/E и Price/Book вызывают вопросы оценки, что говорит о том, что рынок закладывает в цену ожидания высокой будущей прибыли.

Фокус на сердечно-сосудистых и структурных сердечных заболеваниях: Edwards Lifesciences Corp (EW)

EDWARDS LIFESCIENCES CORP (EW) представляет сектор медицинских устройств как специалист по структурным сердечным заболеваниям, классифицируемый как крупная компания с ростовым потенциалом. Организация разрабатывает транскатетерные и хирургические решения для пациентов с структурными сердечными заболеваниями.

Ключевые продукты включают технологии Transcatheter Aortic Valve Replacement (TAVR) — системы SAPIEN 3 и SAPIEN 3 Ultra — а также транскатетерные терапии митральных и трикуспидальных клапанов (TMTT), включающие систему ремонта PASCAL, замену трикуспидального клапана EVOQUE и платформу реконструкции Cardioband. В хирургическом сегменте продаются такие устройства, как клапан INSPIRIS RESILIA с запатентованной технологией ткани RESILIA.

Оценка стоимости: Edwards демонстрирует благоприятное положение в секторе, рост выручки, стабильность текущего коэффициента и разумное управление долгом. Долгосрочный рост EPS остается на курсе. Тем не менее, повышенные мультипликаторы P/E и P/B сигнализируют о рыночном оптимизме, который может не соответствовать строгим параметрам оценки стоимости.

Фармацевтическая ниша: United Therapeutics Corp (UTHR)

UNITED THERAPEUTICS CORP (UTHR) конкурирует в области биотехнологий и лекарственных средств как крупная компания с ростовым потенциалом. Производитель фармацевтических препаратов специализируется на терапии легочной артериальной гипертензии (PAH) и новых онкологических препаратах.

Портфель препаратов для лечения PAH включает Tyvaso DPI (treprostinil inhalation powder), небулайзированный Tyvaso с интегрированной системой ингаляции, Remodulin (treprostinil injection) и Orenitram (treprostinil tablets), а также Adcirca (tadalafil), дополняющий линейку. Особенно стоит отметить, что Tyvaso DPI и небулайзированные формы получили одобрение для лечения легочной гипертензии, связанной с интерстициальными заболеваниями легких (PH-ILD). В онкологии Unituxin (dinutuximab) применяется для лечения высокорискованной нейробластомы, а насос Remunity обеспечивает терапию Remodulin. Tyvaso DPI использует инновации в сухом порошке, разработанные на базе технологии MannKind Afrezza.

Финансовый профиль: UTHR соответствует секторным, продажным, текущим и долгосрочным показателям по управлению долгом, а также демонстрирует потенциал долгосрочного роста EPS. Однако показатели P/E и Price/Book не достигают порогов оценки стоимости, что указывает на премиальную оценку по сравнению с балансовой стоимостью и мультипликаторами прибыли.

Модели охвата здравоохранения: Centene Corp (CNC)

CENTENE CORP (CNC) работает в сфере медицинских учреждений как крупная компания с ростовым потенциалом. Организация предоставляет полностью интегрированные услуги здравоохранения, ориентированные на государственные программы и коммерческий сектор, с особым вниманием к недообслуживаемым группам населения.

Операционные сегменты включают Medicaid (в том числе TANF, программы расширения, ABD, CHIP, LTSS, Foster Care и Medicare-Medicaid Plans), Medicare (с программами Advantage, Supplement, Dual Eligible Special Needs Plans и предложениями по рецептурным препаратам), а также коммерческие (продукты на рынке медицинского страхования, а также индивидуальные, малые и крупные групповые планы).

Соответствие критериям Грэма: Centene демонстрирует силу в оценке сектора, расширении продаж и долгосрочном росте прибыли. Коэффициенты P/E и оценки по Price/Book выглядят разумными в рамках подхода Грэма. Однако текущий коэффициент и долгосрочный долг относительно чистых текущих активов вызывают некоторые вопросы, что требует внимания к балансовым отчетам.

Реагенты и диагностика в области наук о жизни: Bio-Techne Corp (TECH)

BIO-TECHNE CORP (TECH) функционирует как компания среднего размера с ростовым потенциалом в области биотехнологий и лекарственных средств, разрабатывая и производя решения для наук о жизни по всему миру. Организация обслуживает рынки исследований, диагностики и биопроцессинга через два основных подразделения.

Сегмент Protein Sciences производит биологические реагенты для исследований в области наук о жизни, диагностики, клеточной терапии и генной терапии. Подразделение Diagnostics and Spatial Biology выпускает диагностические контрольные материалы, калибраторы и тесты для регулируемых рынков, а также платформы пространственной геномики и тканевой in-situ гибридизации для генетических и онкологических исследований. Эта экосистема продуктов поддерживает научные исследования и молекулярную диагностику в процессе отслеживания прогрессирования заболеваний.

Результаты оценки: Bio-Techne соответствует критериям сектора, продаж, текущего коэффициента и управления долгом, а также демонстрирует долгосрочный рост EPS. Аналогично коллегам, показатели P/E и Price/Book превышают пороговые значения оценки стоимости, что отражает рыночные ожидания относительно устойчивости будущих показателей.

Наследие Грэма в современной портфельной конструкции

Каждая из рассмотренных акций в сфере здравоохранения имеет рейтинг соответствия методологии ценностного инвестирования Грэма в 71%. В то время как Грэм делал акцент на покупку акций с ограниченными рисками снизу и ясной маржой безопасности, современные оценки в высококачественных секторах здравоохранения и медицинских устройств часто включают премиальные мультипликаторы, отражающие операционное превосходство и рыночную позицию.

Инвесторам, применяющим принципы Грэма, необходимо учитывать силу балансовых отчетов, траекторию прибыли и конкурентные преимущества наряду с абсолютными показателями оценки. Структурные тренды сектора здравоохранения — старение населения, инновации в терапии и расширение доступа к передовой помощи — могут оправдывать повышенные оценки для некоторых квалифицированных операторов, однако традиционные приверженцы Грэма обычно требуют более значительных скидок к балансовой стоимости.

Итоговая рекомендация

Сектор здравоохранения продолжает предоставлять привлекательные возможности для инвесторов, ориентированных на ценность, готовых анализировать фундаментальные показатели, выходящие за рамки основных мультипликаторов. Понимание конкретного финансового профиля каждой компании — от стабильности баланса до темпов роста прибыли — остается ключевым для навигации в пересечении качественного здравоохранения и дисциплинированных принципов ценностного инвестирования, которые пропагандировал Грэм на протяжении всей своей легендарной карьеры.