Гонка GPU накаляется: Nvidia против Broadcom в битве за AI-чипы — кто должен быть у вас на радаре?

Числа не лгут: Консенсус аналитиков по обеим акциям

Когда речь идет об инфраструктуре искусственного интеллекта, два имени доминируют в разговоре: Nvidia и Broadcom. Оба позиционируют себя как ключевые игроки в буме ИИ, но вердикт Уолл-стрит удивительно разнится в зависимости от выбранных метрик.

Среди 70 аналитиков, отслеживающих Nvidia, медианная целевая цена составляет $250 за акцию — это на 43% выше текущего уровня $175 . Самые оптимистичные прогнозы еще более амбициозны: некоторые предполагают $352, что означает рост на 101%. В случае Broadcom 50 аналитиков установили медиальную цель в $450, что на 25% выше текущих $360. Максимальный прогноз — около $525, что предполагает потенциальный рост на 46%.

На первый взгляд, предполагаемый рост Nvidia выглядит более привлекательным. Но при более глубоком анализе история оценки показывает другую картину.

Почему Nvidia доминирует на рынке ускорителей ИИ

Nvidia обладает непревзойденной монополией на рынке GPU. Более 90% доли рынка дата-центровых GPU делают компанию синонимом инфраструктуры ИИ. Но доминирование — это не только рыночная доля, это вся экосистема.

Конкурентное преимущество компании основано на трех китах. Во-первых, ее интегрированный подход: Nvidia объединяет GPU, CPU и сетевые решения в готовые к использованию комплекты, обеспечивающие беспрепятственный запуск. Во-вторых, высокая производительность — системы Nvidia постоянно превосходят конкурентов в сравнительных тестах. В-третьих, и, возможно, самое важное — CUDA.

CUDA — это не просто программное обеспечение; это крепость. Эта экосистема включает библиотеки кода, фреймворки и предобученные модели для предиктивной аналитики, компьютерного зрения, разговорного интеллекта и автономных систем. Критически важно, что CUDA работает исключительно на оборудовании Nvidia. Этот эффект «замкнутости» ценен для инвесторов.

Недавние геополитические события также сыграли в пользу Nvidia. Решение администрации Трампа разрешить продажу GPU H200 в Китае вновь открывает доступ к второму по величине рынку ИИ в мире. После лет экспортных ограничений, сокративших долю Nvidia в Китае до 95%, это создает значительный потенциал для роста.

Уолл-стрит прогнозирует 37% ежегодного роста прибыли Nvidia в ближайшие три года. При цене в 43 раза выше прибыли оценка кажется разумной с учетом траектории роста. Для инвесторов, делающих ставку на инфраструктуру ИИ, Nvidia остается краеугольным камнем.

Стратегическая позиция Broadcom: сетевые чипы и кастомный силикон

Broadcom работает в другом, но не менее важном сегменте: в инфраструктуре ИИ. Компания доминирует на рынке Ethernet-сетевых чипов с более чем 80% долей — это необходимо по мере масштабирования дата-центров для обработки огромных нагрузок ИИ.

Более того, Broadcom является ведущим поставщиком кастомных ускорителей ИИ, специально разработанных ASIC для обучения и инференса. В список клиентов входят такие гиганты, как Google, Meta, ByteDance, OpenAI и Anthropic. Компания также ведет переговоры с Apple и xAI о сделках по кастомному силикону.

Однако есть структурная проблема. Хотя индивидуально кастомные ASIC дешевле Nvidia GPU, общая стоимость владения зачастую превышает стоимость систем Nvidia. Почему? ASIC не имеют экосистемы программного обеспечения, которую обеспечивает CUDA, что вынуждает разработчиков создавать инструменты с нуля. Кроме того, они обычно используют дорогие оптические интерфейсы вместо более дешевых медных кабелей. Эти скрытые издержки значительно меняют экономику.

Исследование Morgan Stanley подчеркивает эту реальность: к 2030 году продажи ускорителей ИИ вырастут на 34% ежегодно, но Nvidia GPU, по прогнозам, займут 85% выручки. Остальные 15% будут делить производители ASIC, причем Broadcom, вероятно, получит большую часть этого меньшего пирога.

Ожидается, что прибыль Broadcom будет расти на 30% ежегодно в течение трех лет. Но при цене в 92 раза выше прибыли акция оценивается с премией. Коэффициент цена-прибыль-рост (PEG) составляет 3.0, что значительно выше Nvidia (1.1). Этот разрыв в оценке отражает доверие рынка к способности Nvidia более эффективно превращать рост в доходы для акционеров.

Вердикт: какая GPU-акция более логична?

Обе компании будут использовать волну ИИ еще много лет. Доминирование Broadcom в сетевых технологиях и отношения с производителями кастомных чипов действительно ценны. Но математика говорит в пользу Nvidia при текущих ценах. Превосходные маржи, уникальная экосистема программного обеспечения и более ясная перспектива роста дают Nvidia преимущество.

Для инвесторов, вкладывающих капитал в инфраструктуру ИИ, Nvidia предлагает более привлекательный профиль риск-доходность, несмотря на свою премиальную оценку. Broadcom остается надежной позицией, но это второстепенная игра в этом развитии инфраструктуры.