Фьючерсы на какао снижаются на фоне сигналов о восстановлении запасов из-за погодных условий в Западной Африке

Фьючерсы на какао в четверг открылись ниже на фоне смены рыночных настроений в сторону улучшения ожиданий по поставкам. Контракты на март на ICE NY снизились на -44 пункта (-0.74%), а мартовые на ICE Лондон — на -24 пункта (-0.55%), что вернуло цены на какао в Нью-Йорке к недельным минимумам и сигнализирует о коррекции после недавнего роста.

Климатические условия указывают на повышение урожайности в ключевых регионах

Снижение цен последовало за обнадеживающими аграрными отчетами из крупных производственных регионов. Фермеры Западной Африки наблюдают условия, способствующие активному развитию урожая. В Кот-д’Ивуаре, где недавно начался основной сбор, производители какао отмечают благоприятное сочетание дождей и ясной погоды, стимулирующее цветение деревьев и созревание бобов. Аналогично, фермеры Ганы фиксируют стабильные осадки перед сезоном хартемана, создавая благоприятные условия для развития бобов.

Компания Mondelez, крупный производитель шоколада, недавно подчеркнула, что текущие показатели по количеству какао-бобов в Западной Африке на 7% превышают пятилетний средний уровень, при этом показатели значительно превосходят объемы прошлого года. Эти данные укрепили ожидания, что достаточные запасы вернутся на мировой рынок, что оказывает давление на ценовые настроения.

Перспективы поставок снижаются после ранее бычьих пересмотров

В последние месяцы цены на какао резко росли из-за опасений по поводу ограниченных поставок, однако ситуация начала меняться. Таможенные данные рассказывают часть истории: фермеры Кот-д’Ивуара отправили в порты 895 544 MT какао с 1 октября по 14 декабря — чуть больше, чем 894 009 MT за тот же период прошлого года. Минимальный рост (-0.2% г/г) говорит о порядке в сборе урожая без перебоев в поставках, что обеспечивает стабильный поток запасов.

Одобрение Европейским парламентом 26 ноября отсрочки на один год по регламенту по борьбе с вырубкой лесов (EUDR) также сняло потенциальные ограничения поставок, позволив продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из Африки, Индонезии и Южной Америки. Эта отсрочка снизила ранее возникшие опасения по поводу дефицита поставок.

Уровень запасов поддерживает цены несмотря на медвежий настрой

Положительным моментом для поддержки цен стало снижение запасов какао на складах под контролем ICE в портах США до 9-месячных минимумов — 1 642 801 мешок. Несмотря на перспективы достаточных поставок, сокращение складских запасов указывает на внутреннюю структурную нехватку, которая в конечном итоге может поддержать цены.

Пересмотренные прогнозы Citigroup добавляют нюансов в картину поставок. Банк снизил свой прогноз глобального избытка какао на 2025/26 до 79 000 MT с сентябрьских 134 000 MT, что говорит о том, что баланс спроса и предложения остается менее щедрым, чем ранее предполагалось. Кроме того, Rabobank сократил свой прогноз избытка на 2025/26 до 250 000 MT с 328 000 MT, что свидетельствует о возможной нехватке запасов по сравнению с общими отчетами.

Слабый спрос продолжает оказывать давление на рынки

Мировой спрос на шоколад остается слабым, что создает нисходящее давление. Генеральный директор Hershey отметил «разочаровывающие» продажи шоколада в период Хэллоуина, который обычно составляет почти 18% годовых продаж американских конфет. Еще более тревожные тенденции выявили данные по переработке какао:

• Переработка какао в Азии в Q3 снизилась на -17% г/г до 183 413 MT (9-летний минимум для Q3)
• Переработка в Европе в Q3 снизилась на -4.8% г/г до 337 353 MT (10-летний минимум для Q3)
• Объем продаж шоколада в Северной Америке за 13 недель, завершившихся 7 сентября, снизился более чем на -21%

Эта слабость переработки, в сочетании с перспективами достаточных запасов, создает медвежью динамику спроса и предложения, которая подорвала недавний бычий настрой.

Включение индекса может поддержать цены в конце января

Один из возможных бычьих факторов — включение январского контракта на какао в индекс Bloomberg Commodity (BCOM), что может вызвать пассивные покупки фондов. По оценкам Citigroup, включение может привлечь до $2 миллиарда долларов в фьючерсные покупки в первую неделю января, что потенциально поддержит цены несмотря на текущий медвежий настрой.

Производственные риски в Нигерии дают умеренный компенсирующий эффект

Ассоциация какао Нигерии прогнозирует снижение производства в 2025/26 на -11% г/г до 305 000 MT, что создает противовес обильным запасам Западной Африки. Как пятый по величине производитель в мире, снижение объема производства в Нигерии оказывает умеренную бычью поддержку, хотя и недостаточно для полного компенсирования общего уровня достаточных поставок, доминирующих на рынке.

Сочетание благоприятных погодных условий у ведущих производителей, снижающихся опасений по поводу поставок и слабого глобального спроса сместило фьючерсы на какао в сторону консолидации, при этом ожидания достаточных запасов, вероятно, ограничат краткосрочный рост.