Bank of America вырос на 23.1% с начала года, но все ли еще имеет смысл в оценке?

Bank of America (BAC), вторая по величине банка страны, продемонстрировала впечатляющие показатели с начала года, выроснув на 23,1% к 2025 году и укрепившись на фоне устойчивого роста на 30,5% в 2024 году. Это позволяет ей опередить более широкий S&P 500 Index, хотя она отстает от конкурентов JPMorgan (JPM) и Citigroup (C), которые показали соответствующий рост 31,9% и 53,2% за тот же период.

Главный вопрос для потенциальных покупателей: уже ли сильный рост заложен в цену банка или есть еще веские причины для увеличения доли? Более глубокий анализ оценочных метрик BAC, траектории прибыли и стратегических инициатив показывает, что история еще не завершена.

Оценка: торгуется ниже средних по отрасли

Несмотря на рост с начала года, Bank of America торгуется по цене за 12 месяцев, равной 1,98X (P/TB) — ниже медианы отрасли в 3,07X. Такая скидка создает интересную возможность для входа по сравнению с повышенной оценкой JPMorgan в 3,17X, хотя BAC имеет премию по сравнению с дисконтированным 1,17X Citigroup.

Консенсусные оценки прибыли на 2025 и 2026 годы были пересмотрены вверх до $3,80 и $4,35 на акцию соответственно, что соответствует темпам роста 15,9% и 14,5%. Эта перспектива роста, в сочетании с текущими уровнями оценки, говорит о том, что рынок, возможно, недооценивает потенциал прибыли BAC.

Путь к двузначному росту прибыли

Руководство Bank of America ориентируется на примерно 12% роста прибыли в среднем сроке, поддерживаемого несколькими ключевыми факторами:

Динамика процентных ставок и рост NII

Хотя снижение ставок Федеральной резервной системой — включая недавнее снижение до 3,75%-4,00% с ожидаемым еще одним снижением на 25 базисных пунктов — обычно оказывает давление на чистый процентный доход (NII), диверсифицированная модель финансирования BAC смягчает этот эффект. Переприценка фиксированных активов, увеличение объемов кредитов и депозитов, а также снижение стоимости финансирования должны помочь снизить негативное влияние. Руководство прогнозирует рост NII на 5-7% в год для 2026 года.

По мере стабилизации ставок на низком уровне спрос на кредиты должен ускориться. Ослабление требований к регулятивному капиталу позволит банкам направлять избыточный капитал в выдачу кредитов, особенно в устойчивых сегментах коммерческого и потребительского кредитования. В среднем сроке ожидается рост кредитов и депозитов на 5% и 4% соответственно.

Динамика инвестиционно-банковской деятельности

После многолетнего спада сделки снова набирают обороты. Хотя в начале 2025 года были трудности из-за объявлений торговой политики, ситуация улучшилась благодаря возвращению экономической ясности и доступности капитала. IB-бизнес Bank of America показал хорошие результаты за первые девять месяцев 2025 года.

Банк ориентируется на среднегодовой рост комиссионных доходов в секторе IB на уровне нескольких процентов с приростом рыночной доли на 50-100 базисных пунктов, используя ИИ-аналитику, расширение талантов и улучшенное покрытие среднего сегмента. Его глобальное присутствие в 87 юрисдикциях и решения в области частного кредита и альтернативных инвестиций создают хорошие возможности.

Расширение сети и цифровая интеграция

BAC управляет 3 650 финансовыми центрами по всей стране и открыл 300 новых филиалов с 2019 года. Расширение в 18 новых рынках с 2014 года, а также планы по выходу на шесть дополнительных рынков до 2028 года уже привели к созданию 170 новых финансовых центров и $18 миллиардов в дополнительных депозитах. Такое сочетание физического и цифрового присутствия укрепляет отношения с основными депозитами и создает возможности для кросс-продаж.

Возврат капитала и поощрение акционеров

Банк прошел стресс-тест Федеральной резервной системы, повысив дивиденды на 8% до 28 центов за акцию — пятое за пять лет увеличение с годовым ростом 8,83%. Кроме того, BAC объявил о новом $40 миллиардов в рамках программы обратного выкупа акций, планируя квартальные выкупы на сумму $4,5 миллиарда.

Внимание к качеству активов

Одна из проблем — ухудшение кредитного качества. Провизии выросли на 115,4% в 2022 году, на 72,8% в 2023 и на 32,5% в 2024, продолжая расти в начале 2025. Аналогично, чистые списания выросли на 74,9% в 2023 и на 58,8% в 2024. В условиях сохраняющихся высоких ставок и инфляции, вызванной тарифами, кредитные профили заемщиков могут столкнуться с дополнительным напряжением.

Руководство остается бдительным, однако продолжительное давление по кредитам может ограничить потенциал роста.

Вердикт: у покупателей еще есть окно возможностей

Даже после сильного роста с начала года, акции Bank of America заслуживают внимания для тех, кто ищет возможность инвестировать в хорошо капитализированную, диверсифицированную банковскую платформу. Перспективы на 2026 год — устойчивость NII, рост кредитования, восстановление инвестиционно-банковской деятельности и крепкая ликвидность — подтверждают потенциал прибыли, оправдывающий текущие оценки.

При оценке ниже отраслевого P/TB, стабильном росте дивидендов и активных программах выкупа риск-вознаграждение выглядит позитивным. Zacks Rank в настоящее время — #2 (Buy), что отражает доверие аналитиков к краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Для инвесторов, готовых к цикличности банковского сектора, сочетание дисциплины в оценке и стратегического исполнения делает этот момент хорошим для формирования или увеличения позиций.