Бум квантовых вычислений: как последние шаги Citadel сигнализируют о доверии Уолл-стрит к Rigetti и D-Wave несмотря на опасения по поводу оценки

Институциональные игры за стремительный рост квантовых вычислений

Сектор квантовых вычислений привлек внимание Уолл-стрит, и два новых игрока вызывают особый интерес у крупных инвесторов. Citadel Advisors, хедж-фонд, возглавляемый миллиардером Кеном Гриффином, недавно увеличил позиции в акциях квантовых вычислений, которые принесли впечатляющую прибыль. Rigetti Computing вырос на 3 750% с начала 2023 года, а D-Wave Quantum подскочил на 1 770% с января 2024 года — эти движения отражают как спекулятивный ажиотаж, так и реальные технологические достижения в этой зарождающейся области.

Фонд Гриффина, известный своей дисциплинированной стратегией инвестирования и стабильным превосходством над индексом S&P 500, приобрел скромные доли в обеих компаниях в течение Q3. Хотя эти доли остаются небольшими, они заслуживают внимания, поскольку каждый аналитик Уолл-стрит, освещающий сектор, ожидает дальнейшего роста. Вопрос не в том, важна ли квантовая вычислительная техника, а в том, оправданы ли эти оценки.

Два разных пути к квантовым технологиям: вертикальная интеграция Rigetti против специализации D-Wave

Преимущество Rigetti в сверхпроводимости

Rigetti занял отличительную позицию благодаря вертикальной интеграции и архитектуре с несколькими чипами. Компания производит собственные сверхпроводящие квантовые процессоры и контролирует весь стек — от аппаратного обеспечения до программного обеспечения и облачной инфраструктуры. Такой комплексный подход обеспечивает снижение затрат и позволяет Rigetti масштабироваться быстрее конкурентов.

Семь аналитиков, отслеживающих Rigetti, прогнозируют медианный потенциал роста в 42%, с ценовыми целями, сосредоточенными около $40 по сравнению с текущим уровнем $28 . Самый оптимистичный сценарий — $51, что подразумевает рост на 82%. Даже самый осторожный прогноз на $35 предполагает рост на 25%. Эти прогнозы отражают реальные технологические достижения, но скрывают тревожную реальность: коэффициент цена/продажи Rigetti в 1 080 превосходит все акции S&P 500, включая дорогостоящий Palantir. Такое несоответствие оценки указывает на возможную коррекцию в 80-90%.

Ниша квантового аннеалинга D-Wave

D-Wave выбирает другой путь — квантовые аннеалеры вместо систем на базе вентилей. Этот подход отлично подходит для задач оптимизации, но не способен запускать большинство квантовых алгоритмов. Практическая выгода достигается за счет систем с более чем 4 000 физических кубитов, которые D-Wave поставляет сегодня, тогда как Rigetti планирует рассматривать архитектуры с 1 000 кубитами только к 2027 году.

Из 11 аналитиков, отслеживающих D-Wave, медианная целевая цена составляет $40, что предполагает рост на 48% от $27. Оптимистичный сценарий достигает $48 (77% потенциала роста), а даже пессимисты видят $35 (30% потенциала). Доходы компании выросли значительно — выручка за Q3 удвоилась до $3,7 миллиона, но компания сжигала $18,1 миллиона чистых убытков по non-GAAP. D-Wave компенсирует постоянные убытки за счет агрессивного размывания долей — за год число акций увеличилось на 31%.

Тем не менее, оценка остается слабым местом. D-Wave торгуется по 325-кратному соотношению цена/продажи — дешевле Rigetti, но все равно неоправданно для рынка квантовых вычислений, который, по прогнозам, будет расти всего на 21% в год до 2030 года. Технология созреет, но текущие цены предполагают снижение на 80-90% перед тем, как квантовые вычисления станут коммерчески жизнеспособными.

Реальность: почему акции квантовых вычислений торгуются выше реальности

Квантовые вычисления остаются многообещающей границей, однако полезные системы с исправлением ошибок, способные решать коммерчески значимые задачи, находятся всего в одном-двух десятилетиях от реализации. Рыночные прогнозы показывают, что весь потенциал квантовых вычислений будет в 450 раз меньше, чем у искусственного интеллекта к 2030 году — это помогает понять спекулятивную премию, заложенную в сегодняшние оценки.

И Rigetti, и D-Wave представляют собой подлинные инновации в области квантовых вычислений, поэтому Уолл-стрит сохраняет позитивные позиции. Однако инновации и оценки — это разные вопросы. Инвесторы, заинтересованные в долгосрочном потенциале квантовых вычислений, должны либо ждать значительно более низких точек входа, либо держать только символические доли.