Две акции в сфере здравоохранения, два разных будущих сценария: почему одна обещает больше, чем другая

Различные пути победителей пандемии

Когда разразился кризис COVID-19, обе компании Teladoc Health (NYSE: TDOC) и Pfizer (NYSE: PFE) испытали значительный рост. Виртуальная платформа здравоохранения воспользовалась волной локдаунов и спроса на удалённые услуги, в то время как фармацевтический гигант привлёк внимание своими вакцинами против коронавируса Comirnaty и позднее противовирусным препаратом Paxlovid. Однако почти через пять лет траектории этих двух компаний резко разошлись.

Структурные проблемы Teladoc

Сектор телемедицины столкнулся с фундаментальной проблемой после снятия ограничений пандемии: спрос нормализовался. Teladoc Health, которая зарекомендовала себя как лидер в области виртуальной помощи, наблюдает за тем, как её двигатель роста замедляется. Доходы сократились, а прибыльность остаётся недостижимой.

Более того, компания сделала ставку на свою дочернюю компанию по виртуальной терапии BetterHelp для стимулирования будущего расширения. Эта стратегия столкнулась с препятствиями. Конкуренты с гораздо более глубокими ресурсами — в первую очередь Amazon — вошли в сферу психического здоровья с агрессивными инвестициями и ценовой политикой. Теперь Teladoc конкурирует с хорошо капитализированными incumbents на рынке, где ранее имели преимущества. Международные усилия по расширению компании не компенсировали внутренние давления, а инициативы руководства по изменению ситуации дали ограниченные результаты.

Стратегическая переориентация Pfizer

Падение доходов Pfizer после пандемии рассказывает лишь половину истории. Да, выручка компании сократилась по мере нормализации продаж вакцин и препаратов, а цена её акций за последние годы снизилась примерно на 50%. Но в отличие от Teladoc, фармацевтический гигант предпринял конкретные шаги для восстановления устойчивого роста.

Благодаря стратегическим приобретениям Pfizer значительно расширила свой портфель лекарств. Компания ожидает одобрения регуляторов для нескольких новых терапий в ближайшие годы, что позволит стабилизировать как продажи, так и прибыль. Одновременно компания ориентируется на рынки с высоким ростом, включая лечение ожирения — область с огромным коммерческим потенциалом.

Портфель клинических испытаний Pfizer насчитывает более 100 активных программ, особенно в онкологии — области, которая постоянно требует инноваций и обеспечивает премиальные цены. Помимо расширения портфеля, компания также заключила защитные соглашения, в том числе недавнее соглашение с администрацией Трампа, предусматривающее освобождение от тарифов в обмен на уступки по ценам на некоторые лекарства для определённых групп пациентов в США.

Оценка и конкурентная позиция

Хотя меньшая рыночная капитализация Teladoc может указывать на больший потенциал роста, эта перспектива игнорирует структурные реалии. Компания продолжает работать с убытками, сталкиваясь с конкурентами, обладающими лучшими ресурсами и рыночным присутствием. Существует реальный риск того, что стоимость акций снизится, а не вырастет, в ближайшие годы.

Pfizer, несмотря на текущие трудности, остаётся прибыльной компанией с существенным денежным потоком. Она обладает масштабом, регуляторным опытом и финансовыми ресурсами, необходимыми для навигации в конкурентных рынках здравоохранения. Её стратегический сдвиг — от пандемийных продуктов к диверсифицированному портфелю — предлагает более надёжный путь к созданию стоимости.

Выбор для дисциплинированных инвесторов

Для инвесторов, оценивающих, куда вложить капитал в здравоохранение сегодня, сравнение становится очевидным. Одна компания сталкивается с структурными препятствиями спроса и ограниченными решениями на горизонте. Другая сталкивается с циклическими вызовами, одновременно реализуя осознанную стратегию по восстановлению роста через инновации и диверсификацию рынка. Разница между временными препятствиями и структурным спадом зачастую определяет результаты инвестиций.