Смешанные сигналы на рынке Форекс: доллар стабилен, в то время как EUR/USD сталкивается с препятствиями из-за ожиданий по ставкам

Индекс доллара (DXY) показал незначительный рост на +0.05% в четверг, восстановившись после ранее слабого начала, поскольку на валютные движения влияли многочисленные перекрёстные факторы. Несмотря на то, что доллар изначально испытывал давление из-за слабых данных по экономике США, он смог укрепиться позже в сессии благодаря устойчивости рынка труда и технической поддержке со стороны слабости EUR/USD.

Что ранее оказывало давление на доллар

Утро четверга ознаменовалось разочаровывающими данными по экономике США. Индекс потребительских цен за ноябрь вырос на +2.7% в годовом выражении — значительно ниже прогнозируемых +3.1%, а базовая инфляция составила +2.6%, что стало самым медленным ростом за 4.5 года. Между тем, декабрьский опрос делового настроения Филадельфийского Федерального резервного банка удивил в сторону понижения, снизившись на 8.5 пункта до -10.2 против ожиданий роста до +2.3. Эти мягкие сигналы изначально тянули доллар вниз, вызывая вопросы о том, продолжит ли ФРС свою мягкую политику.

Дополнительное давление оказывали ликвидные вливания Федерального резерва — в том числе программа покупки казначейских векселей на сумму $40 миллиардов в месяц, начавшаяся в прошлую пятницу, — что заливало финансовую систему долларами и естественно ограничивало рост курса. Одновременно рост фондового рынка снижал спрос на доллар как на актив-убежище.

Важным фактором стало и рыночное беспокойство по поводу возможных изменений в руководстве ФРС. Bloomberg сообщил, что Кевин Хассет, в настоящее время директор Национального экономического совета, возглавляет список кандидатов на пост председателя ФРС, при этом рынки интерпретируют его как наиболее мягкого из возможных кандидатов. Президент Трамп заявил, что выберет своего кандидата в начале 2026 года, что создает неопределенность в политике и может стимулировать смягчение монетарной политики ФРС в следующем году.

Восстановление доллара благодаря данным по занятости

Поворот курса доллара был обусловлен более сильными данными по занятости. Еженедельные заявки на пособие по безработице в США снизились на 13 000 и составили 224 000, что совпадает с консенсус-прогнозом в 225 000 и подтверждает устойчивость рынка труда. Эти показатели дали достаточно уверенности для стабилизации валюты, несмотря на более мягкие показатели инфляции.

Разворот EUR/USD на ожиданиях снижения ставки

Пара EUR/USD снизилась на 0.14%, поскольку евро потерял ранние прибыли и откатился в течение сессии. Переломным моментом стало сообщение Bloomberg о том, что представители Европейского центрального банка теперь считают, что текущий цикл снижения ставок в основном завершен. Этот сдвиг в риторике затмил фактическое решение ЕЦБ, при котором ставки остались без изменений, как и ожидалось.

На бумаге действия ЕЦБ должны были поддержать единую валюту. Процентная ставка по депозитам осталась на уровне 2.00%, а прогноз ВВП еврозоны на 2025 год был повышен с 1.2% до 1.4%. Президент ЕЦБ Кристин Лагард подчеркнула оптимизм, назвав экономику еврозоны «устойчивой», а инфляционные прогнозы на 2025 год остались на уровне 2.4%.

Однако фискальные опасения в еврозоне снизили настроение рынка. Германия объявила о планах увеличить объем федеральных заимствований почти на 20% в следующем году, достигнув рекордных €512 миллиардов ($601 миллиардов) для финансирования роста государственных расходов. Этот структурный вызов оказался тяжелее, чем уверенность Лагард, и оказал давление на EUR/USD.

Рынки сейчас оценивают вероятность снижения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов 1% на заседании 5 февраля.

Японская иена немного выросла несмотря на фискальные трудности

USD/JPY снизился на 0.08% в четверг, поскольку иена привлекла потоки на фоне слабости доллара и снижения доходности по американским казначейским облигациям. Участники рынка ожидают с вероятностью 96% повышение ставки Банка Японии на 25 базисных пунктов на пятничном заседании, что теоретически должно поддержать валюту, поскольку более высокие ставки делают активы, номинированные в иенах, более привлекательными.

Однако фискальные опасения также оказывают давление на иену. Сообщается, что Япония рассматривает возможность увеличения рекордного бюджета свыше 120 трлн иен ($775 миллиардов) на 2026 финансовый год, что может усилить инфляционные опасения и ограничить возможности Банка Японии по агрессивному ужесточению политики.

Драгоценные металлы под давлением из-за смешанных сигналов

Февральский контракт на золото COMEX снизился на 0.21%, закрывшись на уровне $9.40, а мартовский серебро COMEX упал на 2.51%, потеряв $1.682. Обвал связан с возобновлением силы фондового рынка, оттягивающей спрос на активы-убежища, а также с ястребьими комментариями руководителей крупных центральных банков. Глава Банка Англии Эндрю Бейли отметил, что порог для дальнейших снижения ставок повысился — сигнал о том, что циклы ужесточения могут продолжаться дольше, чем ожидалось.

Ожидания повышения ставки Банка Японии также оказали давление на драгоценные металлы, поскольку более высокие японские ставки обычно снижают привлекательность бездоходных активов. Также зафиксирован рост фиксации прибыли по серебру, которое недавно достигло рекордных максимумов, а затем началось быстрое снижение, усиливающее ликвидационные цепочки.

Тем не менее, поддержка сохраняется. Фактическое снижение ставки Банка Англии на 25 базисных пунктов в четверг повысило спрос на драгоценные металлы как защиту от инфляции. Более мягкие данные по инфляции в США и мягкая риторика ФРС, связанная с возможными изменениями в руководстве времен Трампа, продолжают поддерживать рынок золота и серебра. Геополитические риски в Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле, а также неопределенность по тарифам, сохраняют спрос на активы-убежища.

Центробанки продолжают накапливать запасы. Народный банк Китая увеличил запасы золота на 30 000 унций в ноябре, доведя их до 74.1 миллиона тройских унций, что является 13-м месяцем подряд увеличения резервов. Во всем мире центральные банки закупили 220 тонн золота в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению с предыдущим кварталом.

Запасы серебра на Шанхайской бирже фьючерсов достигли минимального уровня за десятилетие — 519 000 килограммов 21 ноября, что свидетельствует о жестких условиях физического предложения. Однако активность ETF стала нестабильной. В то время как длинные позиции в серебряных ETF недавно достигли 3,5-летнего максимума во вторник, пик 21 октября в 3-летних максимумах теперь кажется уязвимым для дальнейшей фиксации прибыли, поскольку рынок переосмысливает баланс.