Глобальный рост предложения сахара оказывает давление на цены по мере консолидации рынка

Фьючерсы на сахар на этой неделе показали смешанные сигналы, поскольку товар консолидировал недавние достижения. Фьючерсы на сахар в марте на NY выросли на 5 пунктов (+0,34%), в то время как белый сахар на ICE в Лондоне в марте прибавил 2,50 пункта (+0,60%), хотя цены остаются значительно ниже максимумов за 3,5 недели, достигнутых в среду. Активность по закрытию коротких позиций оказала некоторую поддержку перед выходными, но общий рыночный настрой отражает растущие опасения по поводу избытка предложения в сезоне 2025-26.

Расширение производства сильно давит на акции сахарных компаний

Основное давление на цены сахара оказывает значительно повышенная оценка производства в крупных производящих регионах. Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, продолжает наращивать объемы, при этом Conab повысила свой прогноз производства на 2025/26 год до 45 ММТ с ранее ожидаемых 44,5 ММТ. Недавние данные Unica показали, что в октябре во второй половине месяца бразильский центр-юг переработал 2,068 ММТ сахара, что на +16,4% по сравнению с прошлым годом. За октябрь совокупный объем производства в регионе достиг 38,085 ММТ, что на +1,6% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что свидетельствует о сильной производственной динамике в преддверии нового сезона.

Производство сахара в Индии значительно выросло. Ассоциация сахарных заводов Индии повысила свой прогноз на 2025/26 год до 31 ММТ с ранее ожидаемых 30 ММТ, что соответствует росту на +18,8% в годовом выражении. Этот рост следует за значительным снижением в предыдущем году до 26,1 ММТ. Более расширенные прогнозы предполагают, что Индия может достичь 34,9-35,3 ММТ, чему способствует обильное муссонное дождевание, которое на 30 сентября составило 937,2 мм — на 8% выше нормы и самое сильное за пять лет. Таиланд, третий по величине производитель в мире, также расширяет производство, с прогнозами 10,5 ММТ на 2025/26 год, что на +5% больше по сравнению с прошлым годом.

Перепроизводство усиливает негативное давление на рынок

Совокупность увеличения производства на нескольких континентах создает сценарий избытка предложения. Международная организация сахара прогнозирует избыток в 1,625 миллиона ММТ в 2025-26 годах, что кардинально меняет ситуацию по сравнению с дефицитом в 2,916 миллиона ММТ в предыдущем году. Еще более медвежий сценарий — трейдер сахара Czarnikow повысил свой глобальный прогноз избытка на 2025/26 год до 8,7 ММТ в ноябре, увеличив его на +1,2 ММТ по сравнению с сентябрьскими оценками. Полугодовой прогноз USDA предполагает рост мирового производства на +4,7% до рекордных 189,318 ММТ, а глобальные конечные запасы увеличатся на +7,5% до 41,188 ММТ.

Эти динамики предложения затмили рост спроса, который USDA оценил в +1,4% до 177,921 ММТ, оставляя на рынке значительный избыток.

Факторы стабилизации оказывают ограниченную поддержку

Несколько событий временно поддержали цены. Объявление министерства продовольствия Индии о добавлении этанола к бензину вызвало обсуждение возможности перенаправления большей части переработки сахарного тростника на производство этанола, что потенциально может снизить предложение сахара. Кроме того, Индия ограничила экспорт сахара до 1,5 ММТ на 2025/26 год — ниже ранее ожидаемых 2 ММТ, что немного облегчило ситуацию с глобальным предложением.

Однако слабость бразильского реала, достигшего пятинедельного минимума по отношению к доллару, стимулирует увеличение объемов экспорта со стороны бразильских производителей, что противоречит мерам ограничения. Обесценивание валюты обычно поощряет крупные продажи со стороны экспортеров товаров, стремящихся максимизировать доходы в своей местной валюте.

Консолидация рынка на фоне структурных препятствий

Неспособность сахара удерживать недавние максимумы отражает признание рынком структурного избытка предложения. Лондонский сахар достиг четырех с половиной летнего минимума в поздней торговле, а фьючерсы на NY снизились до пятилетнего минимума ближайших контрактов, что отражает продолжительный медвежий тренд, характерный за последний месяц. Давление вниз остается актуальным, пока прогнозы по производству остаются на высоком уровне и не появятся неожиданные изменения со стороны спроса, способные поглотить дополнительное предложение.

Акции сахарных компаний и более широкое участие в товарных акциях выглядят уязвимыми для продолжительного снижения, пока баланс спроса и предложения не сдвинется в более благоприятную сторону для цен.