Как препараты GLP-1 создают новую волну проблем для производителей хирургических устройств

Рост популярности препаратов для снижения веса на основе GLP-1 вынуждает значительную переоценку в индустрии медицинских устройств. То, что началось как перспективная фармацевтическая тенденция, превратилось в существенный рыночный тормоз для компаний, специализирующихся на бариатрических процедурах. Intuitive Surgical [ISRG], вместе с коллегами, такими как Medtronic [MDT] и Teleflex [TFX], все сталкиваются с этой новой проблемой в своих основных бизнес-сегментах.

Глубже проявляется бариатрическая мягкость

Для Intuitive Surgical цифры рассказывают тревожную историю. Объемы бариатрических процедур сокращаются уже шесть кварталов подряд внутри страны, а снижение в пределах высоких однозначных процентов становится новой нормой. Компания подтвердила, что бариатрическая работа теперь составляет менее 3% от процедур da Vinci в США — что значительно меньше по сравнению с её исторически доминирующей позицией. Еще более тревожно, что нет ясных сигналов о том, когда это сокращение может стабилизироваться.

Причина проста: пациенты все чаще рассматривают препараты на основе GLP-1 как альтернативу хирургии. В ходе недавних бесед примерно с 50 бариатрическими хирургами Intuitive Surgical обнаружила запутанную картину. Некоторые пациенты отказываются от терапии GLP-1 из-за стоимости или побочных эффектов, но многие начинают новые циклы лечения. Неопределенность действует в обе стороны — хирурги не имеют надежных способов прогнозировать, когда объемы процедур могут восстановиться.

Как производители устройств адаптируются

Несмотря на бариатрический вызов, Intuitive Surgical не беззащитна. Компания отмечает значительный рост в других хирургических категориях, которые не сталкиваются с таким же воздействием волны GLP-1. Безопасная общая хирургия — включающая холецистэктомию, аппендэктомию, ремонт грыж и доброкачественную гинекологию — демонстрирует устойчивый рост в США. Эти категории процедур охватывают более крупные и стабильные группы пациентов с более глубокими драйверами спроса. Внедрение платформы da Vinci 5 также ускоряет использование за счет повышения эффективности и расширенных возможностей, таких как интегрированное наполнение.

За пределами США ситуация значительно улучшилась. Общая хирургия, колоректальные, гистерэктомии и торакальные процедуры выросли на 26-39% по сравнению с прошлым годом на международном уровне, что показывает, что давление со стороны GLP-1 в основном остается внутри страны. В то же время новые платформы, такие как Ion (up 52%) и SP (, выросшие на 91%), открывают новые клинические пути и диверсифицируют источники дохода.

Medtronic борется с аналогичными трудностями за счет ускорения портфеля. Слабость, связанная с бариатрией, ограничила рост его подразделения Surgical всего 1% во втором квартале 2026 финансового года, но сильный импульс в области Cardiac Ablation (PFA вырос на 71%) и обеспечивает значительный компенсирующий эффект. Предстоящие катализаторы, такие как запуск роботизированной системы Hugo и расширение клинических показаний, ожидается, будут способствовать дополнительному вкладу.

Teleflex сталкивается с конкретным давлением в продуктах, связанных с бариатрией, особенно UroLift, который остается под давлением из-за конкуренции со стороны GLP-1. Компания также отметила снижение долгосрочных ожиданий роста для своей системы скрепления. Однако рост хирургического сегмента RemainCo (9%) и органический рост платформы Interventional (9%) смягчают спад, наряду с более сильными, чем ожидалось, результатами недавно приобретенного бизнеса сосудистых вмешательств.

Оценка рынка и перспективы

Акции ISRG выросли на 6,5% с начала года, опередив скромный рост отрасли в 2%. Акции торгуются по прогнозному P/E 58,42, что выше средних по сектору, но все еще ниже своего пятилетнего медианного значения 71,54. Консенсус-прогноз Zacks указывает на рост прибыли на 17,3% в 2025 году по сравнению с предыдущим годом, что свидетельствует о том, что участники рынка считают бариатрический спад управляемым, а не катастрофическим.

Волна GLP-1 представляет собой реальную, устойчивую проблему для производителей устройств. Однако Intuitive Surgical, Medtronic и Teleflex демонстрируют, что диверсифицированный портфель, международное расширение и ускоренное внедрение платформ следующего поколения могут эффективно компенсировать краткосрочный спад объемов процедур. Вопрос не в том, смогут ли эти компании пережить шторм — а в том, смогут ли они воспользоваться создаваемой им конкуренцией и переорганизацией.