Стратегическая логика за инвестициями Buffett в Alphabet: что раскрывает сделка Gemini-Siri

Почему первая покупка Alphabet Berkshire Hathaway сигнализирует о большем, чем кажется на первый взгляд

Уоррен Баффетт и его команда в Berkshire Hathaway привлекли внимание в третьем квартале, впервые приобретя акции Alphabet — поразительный шаг, который отмечает заметный сдвиг от исторической осторожности легендарного инвестора в отношении чистых технологических компаний. В то время как Berkshire продолжает сокращать свои огромные позиции в Apple, эта новая инвестиция в Alphabet на сумму 4,3 миллиарда долларов не является голосованием за отсутствие доверия к производителю iPhone. Скорее, это взвешенная ставка на то, как два технологических гиганта переосмысливают инновации в области ИИ через их развивающееся партнерство.

Тайминг особенно показательен. Как только Berkshire подала свой последний отчет 13F в Комиссию по ценным бумагам и биржам, появилась новость о том, что Apple обязалась ежегодно платить Alphabet $1 миллиардов долларов за лицензирование Gemini, крупной языковой модели технологического гиганта, чтобы усилить возможности Siri. Эта ежегодная сделка на $1 миллиардов долларов подчеркивает срочную необходимость Apple догонять в гонке ИИ и предполагает, что Баффетт видит стратегическую ценность в архитектуре, которая обеспечивает этот прогресс.

Индикатор ребалансировки портфеля

К концу 2023 года Apple доминировала в портфеле Berkshire Hathaway примерно 50% от общего объема активов — недиверсифицированная концентрация, которая требовала ребалансировки. Конгломерат с тех пор методично сократил эту долю, продав примерно 41,8 миллиона акций Apple (примерно 14,9% своей позиции во втором квартале) за примерно 9,4 миллиарда долларов. Несмотря на эти продажи, Apple остается коронной драгоценностью Berkshire — чуть более 21% портфеля сегодня.

Осознанный темп этого сокращения показывает, что Баффетт не разочаровался в Apple. Он неоднократно хвалил Тим Кука и фундаментальные показатели компании. Скорее, это свидетельство разумного управления портфелем. Высокая оценка Apple — с коэффициентом P/E 37 при умеренных темпах роста — в сочетании с недавним недопроизводством акций по сравнению с более широким рынком и высоко летящими конкурентами, такими как Nvidia, вероятно, делали частичные выходы стратегически привлекательными.

Alphabet: скрытая ставка на будущее ИИ Apple

Вот инсайт, который связывает эти шаги вместе: инвестировать в Alphabet при сокращении экспозиции в Apple — это не противоречие, а стратегическое дополнение.

Отчет Bloomberg о лицензировании Gemini-Siri освещает мышление Баффетта. Пользовательская версия Gemini Apple будет работать на частных серверах Apple, используя высокопараметрическую сложность для улучшения функций суммирования и планирования Siri. Это партнерство напрямую отвечает опасениям инвесторов, что Apple отстает в развитии возможностей искусственного интеллекта.

Поддерживая Alphabet, Баффетт получает доступ к инфраструктуре, которая обеспечивает возвращение Apple в гонке ИИ. Он по сути делает концентрированную ставку на технологическое лидерство Gemini, одновременно сохраняя Apple как свою крупнейшую позицию. Это сложный хедж — он признает сильные стороны обеих компаний и позиционируется для конкуренции в развивающемся ландшафте ИИ.

Недавний импульс говорит о том, что стратегия работает

Акции Apple недавно восстановили позиции благодаря сильным продажам iPhone. Особенно обнадеживающими были показатели iPhone 17 в Китае, и устройство остается самым популярным смартфоном в Америке. История показывает, что ставить против способности Apple к инновациям и адаптации — всегда рискованно.

Вместо того чтобы отступать от конкуренции, Apple позиционирует Siri как конкурента помощникам на базе ChatGPT, пока ее собственные языковые модели развиваются. Партнерство с Alphabet — это не капитуляция, а тактический шаг в рамках более широкой стратегии сохранения технологической актуальности.

Общая картина

Баффетт давно признавал, что сожалеет о том, что не инвестировал в Alphabet раньше, называя компанию привлекательной долгосрочной инвестицией. Однако эта покупка Alphabet делает больше, чем просто восполняет упущенную возможность. В сочетании с постоянной зависимостью Apple от Gemini и доминирующей позицией Alphabet в инфраструктуре поиска и рекламы, эта инвестиция является голосом доверия к конкурентным позициям обеих компаний.

Инвестиционная теза, которая здесь формируется, элегантна: поддерживать слой инноваций в области ИИ (Alphabet) и одновременно сохранять экспозицию к потребительской компании (Apple), которая выигрывает от этого инновационного прогресса. Это не первый раз, когда Баффетт использует движение портфеля для выражения уверенности в взаимосвязанных инвестиционных тезисах, а не в отдельных компаниях.