Почему алфавит слияний и поглощений в биотехнологиях делает Viking Therapeutics объектом поглощения

Рынок ошибочно оценил клинические активы Viking

Когда в августе появились данные о фазе 2 клинического исследования Venture компании Viking Therapeutics, рынок сосредоточился на одном числе: 20% уровня отмены из-за побочных эффектов для VK2735, его орального кандидата против ожирения. Но этот снимок не отражает полной картины того, что компания создала.

Исследование показало снижение веса на 12.2% всего за 13 недель — поистине убедительный сигнал эффективности. Более важно, что структурные ограничения исследования указывают на то, что высокий уровень отмены связан скорее с особенностями дизайна исследования, а не с фундаментальными проблемами безопасности. Само по себе группа плацебо показала уровень отмены 13% из-за побочных эффектов, что говорит о возможной чувствительности участников исследования. В сравнении с фазой 3 исследования Attain-1 компании Eli Lilly для офорглипрона, которое длилось 72 недели и зафиксировало уровень отмены 10.3%, данные становятся более нюансированными. Более длительный период исследования с более постепенной титрацией может дать иные профили безопасности.

Что действительно выделяет Viking — это его двойной подход: VK2735 существует в обеих формах — оральной и подкожной, при этом данные по безопасности на этапе 1 были образцовыми. Компания уже начала тестировать оральную версию как поддерживающую дозу в сочетании с подкожным введением — сложная стратегия, которую большинство небольших биотехнологических компаний реализовать не смогли.

Почему крупные фармацевтические компании кружат вокруг

Недавняя ситуация с поглощениями рассказывает многое. Pfizer и Novo Nordisk участвовали в конкурентной борьбе за Metsera именно потому, что рынок противоожирительных препаратов стал приоритетом фармацевтической индустрии. Компании, имеющие поздние стадии разработки средств борьбы с ожирением, теперь являются привлекательными целями для приобретения.

Алфавит крупных фармацевтических поглощений всё чаще указывает на один вывод: меньшие игроки, контролирующие дифференцированные кандидаты на базе GLP-1/GIP, оцениваются очень высоко. Позиция Viking — с двойной формулой и подтвержденной эффективностью — идеально подходит под профиль потенциальной сделки.

Настоящее преимущество: масштаб и исполнение

То, что отличает стадию клинических испытаний стартапа от успешной программы фазы 3, зачастую — не наука, а операционный масштаб. Крупные фармацевтические компании приносят три ключевых преимущества для программы Viking:

Экспертизу в управлении сложными наборами данных и оптимизации популяций пациентов для различных дозировок. Доступ к глобальным регуляторным связям, упрощающим процессы одобрения. Инфраструктуру для производства и распространения, обеспечивающую быструю коммерциализацию после одобрения.

Краткая продолжительность и агрессивный график титрации в исследовании Venture могли быть ограничениями ресурсов, а не признаками фундаментальных недостатков. Более крупная организация могла бы разработать более ориентированный на пациента протокол исследования, который бы устранил причины ранних отмен.

Что ожидать в 2026 году

Активность слияний и поглощений в области противоожирительных терапий не показывает признаков замедления. Viking Therapeutics со своим дифференцированным портфелем VK2735 и позицией на поздней стадии исследования занимает всё более ценное место в волне консолидации фармацевтической индустрии. Компания — не просто фирма на стадии разработки, а платформа, которая включает несколько путей формулировки, и крупный конкурент может усилить её через масштабное исполнение.

Текущая оценка рынка, возможно, уже закладывает вероятность приобретения. Но если в 2026 году крупный фармацевтический игрок сделает ход, инвесторы, заметившие скрытую ценность клинических активов Viking, поймут, почему премия стала неизбежной.