Плавное смещение ФРС и ожидания снижения ставок формируют движение EUR/USD и глобальных валют

Валютные рынки четверга продемонстрировали сложное взаимодействие ожиданий центральных банков и экономических данных, при этом индекс доллара (DXY) показал всего +0,05%, несмотря на смешанные сигналы из Вашингтона и Европы. Отступление евро в торговле EUR/USD подчеркивает растущее расхождение между курсами политики ФРС и ЕЦБ, в то время как мягкая риторика, связанная с возможным руководством ФРС, сдерживает силу доллара.

EUR/USD Ослабает на фоне завершения цикла снижения ставок ЕЦБ

EUR/USD снизился на -0,14% в четверг, поскольку Европейский центральный банк сигнализировал о завершении цикла смягчения. Хотя ЕЦБ сохранил ставки на ожидаемом уровне и даже повысил свой прогноз ВВП еврозоны на 2025 год до 1,4% с 1,2%, чиновники сообщили, что цикл снижения процентных ставок, вероятно, завершен. Президент ЕЦБ Лагард укрепила жесткую позицию, описывая экономику еврозоны как «устойчивую», а центральный банк оставил ставку по депозитам на уровне 2,00%.

Однако эта жесткая риторика оказалась недостаточной для поддержки евро. Фискальные препятствия со стороны еврозоны стали значительным препятствием, когда Германия объявила о планах увеличить продажи федерального долга почти на 20% в следующем году до рекордных 512 миллиардов евро ($601 миллиардов). Это расширение государственного заимствования оказало давление на настроение по EUR/USD и снизило курс валюты, что говорит о том, что фискальные опасения могут перевешивать относительно жесткий тон ЕЦБ. Рынки свопов оценивают вероятность снижения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов в феврале всего в 1%.

Восстановление доллара затруднено спекуляциями о новом руководстве ФРС

Трудности доллара в продолжении роста отражают растущую тревогу рынка по поводу направления монетарной политики. В то время как еженедельные заявки на пособие по безработице в США снизились на -13 000 до 224 000 (близко к ожиданиям), ранняя слабость из-за разочаровывающих данных по экономике США изначально тянула валюту вниз. Индекс потребительских цен за ноябрь вырос на +2,7% в годовом выражении по сравнению с ожиданиями +3,1%, а базовый индекс вырос на +2,6% против прогнозов +3,0% — это самый медленный рост за 4,5 года. Ожидания по бизнес-оптимизму ФРБ Филадельфии за декабрь оказались ниже ожиданий, снизившись на -8,5 до -10,2 при прогнозе роста до 2,3.

Что действительно оказало давление на доллар, так это рыночные слухи о новом руководстве ФРС. Сообщается, что президент Трамп намерен объявить о своем выборе нового председателя ФРС в начале 2026 года, при этом наиболее вероятным кандидатом считается директор Национального экономического совета Кевин Хассет. Рынки считают Хассета наиболее мягким вариантом, что вызвало опасения по поводу более мягкой монетарной политики в будущем. Эта неопределенность, в сочетании с недавним решением ФРС ежемесячно вкладывать $40 миллиардов( в покупку казначейских векселей, значительно снизила спрос на доллар.

USD/JPY падает на фоне приближающегося повышения ставки Банка Японии

USD/JPY снизился на -0,08%, поскольку иена получила поддержку от нескольких источников. Более низкие доходности по казначейским облигациям повысили привлекательность иены, а ожидания повышения ставки Банка Японии на 25 базисных пунктов на пятничном заседании создали сильные благоприятные условия. Фьючерсный рынок оценивает вероятность повышения ставки на следующем заседании Банка Японии в 96%.

Однако фискальные опасения Японии оказали некоторое сдерживающее влияние на силу иены. Сообщения о том, что японское правительство рассматривает рекордный бюджет свыше 120 триллионов йен $775 )миллиардов( на 2026 финансовый год, снизили энтузиазм по поводу валюты. Этот масштабный план расходов свидетельствует о продолжающемся фискальном давлении, несмотря на перспективы ужесточения монетарной политики.

Драгоценные металлы торгуются на фоне смешанных сигналов от центральных банков

Февральский контракт на золото COMEX закрылся снижением на -9,40 )-0,21%(, а мартовский контракт на серебро — на -1,682 )-2,51%, поскольку рынки переваривали противоречивые факторы поддержки и давления. Рост фондового рынка в четверг снизил спрос на безопасные активы среди драгоценных металлов, в то время как бычья риторика центральных банков — включая комментарии президента ЕЦБ Лагард о «устойчивой» экономике и заявление губернатора Банка Англии Бейли о том, что барьеры для снижения ставок выросли — оказали давление на цены. Ожидания ужесточения политики Банка Японии также снизили цены на металлы.

Однако поддержку оказало снижение ставки Банка Англии на 25 базисных пунктов, что повысило привлекательность драгоценных металлов как средства сохранения стоимости. Кроме того, слабые данные по инфляции в США и данные ФРБ Филадельфии за четверг свидетельствуют о более мягкой среде для ФРС, что исторически поддерживает цены на золото и серебро. Геополитическая неопределенность вокруг Украины, Ближнего Востока, Венесуэлы и возможных тарифных мер США продолжает поддерживать спрос на активы-убежища.

Наиболее значимым фактором является активное накопление драгоценных металлов центральными банками. Золотые резервы Китая, по данным Народного банка Китая, выросли на +30 000 унций до 74,1 миллиона тройских унций в ноябре, что является тринадцатым подряд месяцем расширения резервов. Всемирный совет по золоту сообщил, что глобальные центральные банки приобрели 220 тонн золота в третьем квартале, что на +28% больше по сравнению со вторым кварталом.

Серебро сталкивается со своими собственными динамиками предложения. Запасы на складах Шанхайской биржи фьючерсов снизились до 519 000 килограммов 21 ноября — минимального уровня за 10 лет, что отражает жесткие условия поставок из Китая. После рекордных максимумов в середине октября запасы ETF снизились с трехлетних максимумов, достигнутых 21 октября, хотя длинные позиции в серебряных ETF восстановились почти до 3,5-летних максимумов к вторнику, что свидетельствует о возобновлении интереса инвесторов к этому металлу.