Инфраструктура жидкостного охлаждения: почему одна акция опережает другую в гонке за дата-центры

Призыв к развитию инфраструктуры искусственного интеллекта меняет инвестиционные возможности в секторах электротехники и связей. Amphenol (APH) и nVent Electric (NVT) занимают передовые позиции в этой трансформации, однако их траектории значительно расходятся. Вопрос не только в том, какая компания будет успешнее — а в понимании того, какая бизнес-модель лучше позиционирует инвесторов для революции жидкостного охлаждения, которая меняет глобальные дата-центры.

Бум инфраструктуры ИИ: два разных пути

Обе компании используют спрос на массовое строительство дата-центров для ИИ, но их экспозиция и стратегия существенно различаются. nVent Electric позиционирует себя как специалиста по тепловому управлению, в то время как Amphenol диверсифицировала свой портфель по нескольким решениям для межсоединений. Эта разница важна, потому что рынок инфраструктуры дата-центров не является однородным.

Стратегия nVent Electric сосредоточена на технологии жидкостного охлаждения, которая становится все более актуальной из-за возникновения тепла, создаваемого GPU-интенсивными нагрузками. В отчёте за третий квартал 2025 года компания зафиксировала рост органических заказов примерно на 65% по сравнению с прошлым годом, преимущественно за счет крупных проектов ИИ дата-центров. Более того, её бэклог вырос в двузначных процентах по сравнению с предыдущим кварталом, что создает предсказуемый поток доходов на будущие кварталы. Компания внедрила более 1 гигаватта охлаждающей мощности и планирует удвоить производство в Миннесоте в начале 2026 года — явный сигнал уверенности в устойчивом спросе.

Однако эта специализация сопряжена с уязвимостями. В третьем квартале 2025 года nVent Electric понесла $45 миллион в негативных последствиях от тарифов и инфляции, из которых почти $30 миллион пришлось на тарифы. Прогнозы указывают на примерно $90 миллион маржинальных потерь из-за тарифов за весь 2025 год. Эти препятствия угрожают прибыльности именно тогда, когда рост доходов мог бы привести к рычагу по прибыли.

В свою очередь, Amphenol захватила более широкую волну инфраструктурного спроса. Его сегмент IT-дата-кома стал крупнейшим источником доходов в третьем квартале 2025 года, составляя 37% от общего объема и увеличившись на 128% по сравнению с прошлым годом. Этот сегмент поставляет высокоскоростные разъемы, кабели и решения для питания, обеспечивающие передачу данных и электроэнергии внутри серверов и стоек ИИ. Рост идет не только за счет ИИ: традиционный облачный и корпоративный спрос также укрепился за квартал, что дает диверсификацию, которой недостает nVent Electric.

Жидкостное охлаждение — лишь половина истории

Ключевым нарративом, возникающим на основе обеих компаний, является жизнеспособность жидкостного охлаждения как стандартного решения инфраструктуры. В настоящее время менее 10% дата-центров используют жидкостное охлаждение, однако следующее поколение архитектур GPU требует более продвинутых тепловых решений. Это реальный секулярный сдвиг, а не временный хайп вокруг ИИ.

Участие nVent Electric в партнерской сети NVIDIA свидетельствует о доверии со стороны одного из самых влиятельных производителей GPU, расширяя охват компании на глобальных клиентах инфраструктуры ИИ. Десятилетний опыт в области жидкостного охлаждения дает инженерную глубину, с которой конкуренты борются за равные условия. Однако, станет ли жидкостное охлаждение мейнстримом, зависит от его стоимости и стабильности цепочек поставок — территорий, где тарифная экспозиция становится реальной угрозой.

Инфраструктура соединений и питания Amphenol, хотя и менее специализирована в тепловых решениях, поддерживает базовую архитектуру, которая делает возможным работу систем жидкостного охлаждения. Его раннее участие в проектировании платформ ИИ и крепкие отношения с клиентами позволяют компании получать выгоду независимо от того, какая методика охлаждения в конечном итоге станет доминирующей.

Рост, оценка и рыночная позиция

Консенсус по версии Zacks прогнозирует доходы nVent Electric за 2025 год в размере $3.83 миллиарда (11.1% роста по сравнению с прошлым годом) и за 2026 год — $4.39 миллиарда (14.8% роста). Для Amphenol ожидается рост доходов за 2025 год на 49.4% по сравнению с прошлым годом, а за 2026 — на 12.4%.

Эти разные профили роста отражают тенденции пересмотра оценок прибыли, где аналитики значительно более оптимистично настроены по отношению к Amphenol. Мультипликаторы продаж на будущее рассказывают дополнительную историю: nVent Electric торгуется по 3.79X, тогда как Amphenol — по 6.25X. Премиальная оценка Amphenol связана с значительно более высокими ожиданиями роста и превосходной динамикой прибыли.

За последние три месяца акции nVent Electric выросли на 6.2%, а Amphenol — на 8.9%, что является скромным, но символичным различием в динамике, отражающим фундаментальный импульс.

Проблема маржинального давления

Путь nVent Electric к прибыльности сталкивается с структурными препятствиями. Помимо тарифов, сохраняется давление инфляции в промышленном производстве. Руководство признало, что маржа в ближайшее время будет ограничена, даже несмотря на ускорение роста выручки. Возникает парадоксальная ситуация: компания получает рекордные заказы и сильный бэклог, но расширение маржи — традиционный двигатель превосходства акций в циклических подъемах — остается недостижимым.

Amphenol, работающая в более диверсифицированных сегментах с более высокой ценовой властью в критических решениях для межсоединений, демонстрирует лучшее операционное рычание. Экспозиция компании к продуктам с высокой маржой IT-дата-кома поддерживает расширение маржи даже при умеренных затратах на сырье.

Какой выбор соответствует приоритетам инвестора?

Для инвесторов, ищущих чистое воздействие внедрения жидкостного охлаждения, nVent Electric предлагает специализированный потенциал роста. Инженерное мастерство и установленная база в тепловом управлении дают уникальное конкурентное преимущество. Однако бремя тарифов и давление на маржу требуют осторожности в отношении краткосрочных результатов.

Amphenol представляет более сбалансированный профиль риска и вознаграждения. Быстрый рост, улучшение оценок прибыли, превосходная недавняя динамика цен и рейтинг #1 (Strong Buy) versus nVent Electric’s #2 (Buy) по версии Zacks отражают уверенность аналитиков. Хотя оценка кажется растянутой по сравнению с nVent Electric, разница в росте и устойчивость бизнес-модели оправдывают премию.

Для инвесторов, участвующих в инфраструктурном строительстве ИИ, диверсифицированный портфель Amphenol и его траектория маржи предлагают более привлекательные механизмы входа, чем узкоспециализированное, но подверженное давлению позиционирование nVent Electric. Революция жидкостного охлаждения реальна — но участие в ней через компанию, одновременно сталкивающуюся с тарифными рисками, создает ненужные операционные риски.