Доллар снижается по мере смягчения политики ФРС, EUR/USD падает из-за опасений по еврозоне

Индекс доллара в четверг показал скромное восстановление, поднявшись всего на +0.05%, несмотря на существенные препятствия в виде слабых данных по экономике США и меняющихся ожиданий по политике ФРС.

Мягкие экономические данные впервые вызывают ослабление доллара

Утром в четверг были опубликованы два разочаровывающих отчета, которые изначально снизили курс доллара. Индекс потребительских цен (CPI) за ноябрь в США вырос на +2.7% в годовом выражении, не достигнув прогнозных +3.1%. Основной CPI, исключая волатильные цены на продукты питания и энергоносители, составил +2.6% — слабее ожидаемых +3.0% и стал самым медленным ростом за 4,5 года. Опрос деловой среды ФРБ Филадельфии за декабрь резко ухудшился до -10.2 с предыдущего значения, тогда как рынки ожидали улучшения до 2.3.

Эти более мягкие показатели вызвали спекуляции о том, что Федеральная резервная система может сохранить свою политику мягкого стимулирования до 2026 года, что оказало давление на привлекательность доллара как безопасной гавани.

Страховые выплаты по безработице стабилизировались, но более широкие давления остаются

Положительным моментом стало снижение еженедельных первичных заявок на пособие по безработице в США на 13 000 до 224 000, что почти соответствует ожиданиям в 225 000. Рынок труда продемонстрировал устойчивость, однако это не смогло компенсировать сигналы о мягкой монетарной политике, исходящие от данных по инфляции и деловой активности.

В настоящее время рынки закладывают вероятность в 27%, что FOMC снизит ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов на заседании 27-28 января, что отражает осторожность в отношении краткосрочной экономической перспективы.

EUR/USD под давлением из-за фискальных опасений и перспектив снижения ставки

Евро в четверг немного ослаб, EUR/USD снизился на -0.14%, поскольку разногласия в монетарной политике и фискальные опасения оказали давление на пару. В то время как ЕЦБ сохранил ставки на уровне и повысил прогноз ВВП еврозоны на 2025 год с 1.2% до 1.4%, чиновники позднее дали понять, что снижение ставок в этом цикле в основном завершено.

ЕЦБ оставил ставку по депозитам без изменений на уровне 2.00%, а президент ЕЦБ Кристин Лагард охарактеризовала экономику еврозоны как «устойчивую» — комментарии, которые изначально поддержали EUR/USD, но оказались недостаточными для преодоления других препятствий.

Фискальное давление усилилось после объявления Германии о планах увеличить объем федеральных заимствований почти на 20% в следующем году до рекордных 512 миллиардов евро ($601 миллиард), что сигнализирует о фискальных трудностях, ставших постоянным тормозом настроений в еврозоне.

Йена укрепляется на ожиданиях повышения ставки Банка Японии

USD/JPY снизился на -0.08%, поскольку йена укрепилась на фоне слабости доллара и снижения доходности по американским казначейским облигациям, что уменьшает преимущество доходности активов, номинированных в долларах. Рынки закладывают вероятность в 96%, что Банк Японии повысит ставки на 25 базисных пунктов на пятничном заседании, что обеспечивает структурную поддержку йене.

Однако фискальные трудности в Японии — предполагается, что правительство рассмотрит рекордный бюджет свыше 120 трлн йен ($775 миллиард) на 2026 год — ограничили рост валюты.

Драгоценные металлы под давлением из-за ястребиных комментариев центральных банков

Драгоценные металлы в четверг снизились, поскольку рост фондовых рынков снизил их привлекательность как активов-убежищ. Золото на февральском контракте на COMEX закрылось на -9.40 (-0.21%), а серебро на мартовском контракте — на -1.682 (-2.51%).

Ястребиные комментарии центральных банкиров, включая президента ЕЦБ Лагард и губернатора Банка Англии Бейли, отметили, что порог для дальнейших снижения ставок повысился, что снизило спрос на золото и серебро как активы, выигрывающие от более мягких условий монетарной политики.

Тем не менее, базовая поддержка оставалась сильной. Покупки центральных банков продолжали поддерживать цены на золото — резервные активы Китая (PBOC) увеличились в ноябре на 30 000 тройских унций до 74.1 миллиона тройских унций, что стало 13-м подряд месяцем накопления. Глобальные центральные банки закупили 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению со вторым кварталом, согласно данным World Gold Council.

Серебро получило поддержку благодаря ограниченным запасам: запасы на складах Shanghai Futures Exchange снизились до 519 000 килограммов 21 ноября — минимального уровня за десятилетие. После снижения с рекордных высот середины октября запасы серебра в ETF восстановились до почти 3,5-летнего максимума во вторник, что свидетельствует о возобновившемся спросе.

Предупреждения Трампа о кандидатуре главы ФРС создают долгосрочную неопределенность

На фоне продолжающейся неопределенности продолжают оказывать влияние заявления Трампа о том, что он объявит о своем выборе нового председателя ФРС в начале 2026 года. Аналитики рынка считают, что кандидатуру на эту должность наиболее вероятно получит директор Национального экономического совета Кевин Хассет, который воспринимается как более склонный к смягчению монетарной политики по сравнению с нынешним руководством. Эта перспектива ястребиной политики ФРС сдерживает силу доллара и поддерживает цены активов, чувствительные к снижению реальных доходностей.

Итог

Действия рынка в четверг отражали продолжающееся противостояние между мягкими экономическими данными, благоприятствующими снижению ставок, и комментариями центральных банков, пытающихся сохранить дисциплину в политике. Неспособность доллара удержать рост несмотря на превышение по заявкам на пособие по безработице подчеркивает, насколько глубоко ожидания смягчения ФРС проникли в рыночные цены — и насколько неопределенной остается траектория доллара в 2026 году.