Может ли The Trade Desk оставаться конкурентоспособной в 2026 году? Что инвесторам нужно знать

Изменяющийся ландшафт

The Trade Desk входит в 2026 год на критическом перепутье. Когда-то безусловный лидер в области независимой программной рекламы, компания теперь сталкивается с усиливающейся конкуренцией и одновременно извлекает выгоду из структурных сдвигов в цифровых расходах. Понимание обеих сторон этой уравнивания важно для любого, кто оценивает акции.

Сила основного бизнеса

Несмотря на более волатильную операционную среду, фундаментальные показатели The Trade Desk остаются стабильными. Рост выручки продолжался в здоровых темпах в течение 2025 года, а темпы роста в высоких десятых показывают устойчивый спрос со стороны рекламодателей. Удержание клиентов превысило 95%, что является замечательным достижением и свидетельствует о том, что решения торговой платформы по-прежнему остаются действительно ценными для клиентов.

Эта устойчивость важна. Рекламодатели, все больше сосредоточенные на измеримых результатах, продолжают выделять значительные бюджеты через платформу. Позиционирование компании как нейтрального шлюза — а не закрытого сада, как Google или Meta — обладает внутренней привлекательностью для бренд-маркетологов, ищущих разнообразие и контроль.

Connected TV (CTV) и розничные медиа представляют собой значительные движущие силы. По мере миграции бюджетов линейного телевидения в цифровые каналы и расширения рекламных сетей розничных гигантов модель независимой торговой платформы приобретает актуальность. The Trade Desk может захватить значительную долю этого сдвига, не владея самим инвентарем.

Kokai: Вопрос ИИ

Ответ компании на конкурентное давление — Kokai, платформа на базе ИИ, которая ускорила свое внедрение в течение 2025 года. В отличие от универсальных решений ИИ, Kokai, по-видимому, показывает ощутимые результаты: снижение затрат на привлечение клиентов, повышение эффективности охвата и улучшение показателей вовлеченности.

Если Kokai продолжит демонстрировать повторяемое улучшение ROI, он может стать законным конкурентным преимуществом — причиной для рекламодателей оставаться с The Trade Desk, даже когда более крупные платформы развивают собственные возможности ИИ. Способность платформы самостоятельно оптимизировать работу по каналам и источникам данных ценна, особенно поскольку регулирование ограничивает преимущества первого лица данных в закрытых садах.

Проблема конкуренции реальна

Однако конкурентная среда кардинально изменилась. Рекламное подразделение Amazon набрало значительный импульс в 2025 году, благодаря партнерству с Netflix, предоставляющему прямой доступ к премиальному стриминговому инвентарю. Одновременно Alphabet и Meta продолжают расширять возможности на базе ИИ, опираясь на несравненные данные первого лица.

Для The Trade Desk это создает настоящую уязвимость. Потеря премиального предложения интегрированным платформам или сокращение рекламных бюджетов в пользу растущих возможностей Amazon напрямую влияет на рост. Открытый интернет остается значительным рынком, но он уже не является выбором по умолчанию для премиального инвентаря.

Внимание к исполнению

Историческое преимущество компании заключалось в чем-то часто недооцениваемом: последовательном исполнении. Более восьми лет The Trade Desk превосходила собственные прогнозы с заметной регулярностью. Этот период закончился, и 2025 год показал больше волатильности, чем привыкли инвесторы.

Сдвиг восприятия важен так же, как и реальность. Когда акции оцениваются по премиум-коэффициентам, надежность исполнения заложена в цену. Одна ошибка — и появляется скептицизм вместо уверенности. Теперь компания должна доказывать, что способна показывать результаты квартал за кварталом — более высокий стандарт, чем раньше.

Проблема оценки

Торгуясь по коэффициенту цена/прибыль около 46, The Trade Desk остается дорогой по большинству мер. Для сравнения, Alphabet торгуется примерно по 32. Эти мультипликаторы требуют не только роста, но и ускорения роста и расширения маржинальности — именно тех элементов, которые сейчас вызывают неопределенность из-за конкуренции и проблем с исполнением.

Вопрос не в том, здорова ли бизнес-модель. Она такова. Вопрос в том, оставляют ли текущие оценки место для разочарования. Консервативные инвесторы, вероятно, потребуют либо более ясных доказательств расширения маржи за счет Kokai, либо лучшей цены входа.

Долгосрочные возможности

Тем не менее, The Trade Desk остается в точке пересечения нескольких растущих рынков. Цифровой аудио, международная программная реклама, розничные медиа и CTV — все это недоиспользованные возможности. Независимый DSP может участвовать во всех этих каналах без привязки к данным или технологическим ограничениям одной экосистемы.

Даже скромное исполнение этих возможностей может со временем значительно накапливаться. Гибкость платформы — ее способность служить торговой платформой для различных каналов — остается структурным преимуществом.

Решение 2026 года

Для инвесторов с долгосрочной ориентацией The Trade Desk представляет классический вопрос риск-вознаграждение: сильные бизнес-фундаменталы и многолетний потенциал против усиливающейся конкуренции, пересмотра ожиданий по исполнению и премиальных оценок.

Самый разумный подход — условное позиционирование: рассматривать небольшую долю, если есть уверенность в пятилетней-десятилетней траектории компании и готовность терпеть волатильность. Но избегайте агрессивного накопления, пока либо оценка не сократится существенно, либо Kokai не продемонстрирует устойчивое расширение маржи.

Акции ни явно не являются выгодной покупкой, ни явно переоценены для правильного инвестора по правильной цене. Это самый честный прогноз на 2026 год.