Рынок кофе под давлением из-за перспектив достаточных глобальных запасов

Фьючерсы на кофе резко снизились в пятницу, поскольку участники рынка пересматривают перспективы достаточных запасов в основных регионах выращивания. Мартовский арабика-кофе закрылся снижением на 6.90 пункта (-1.83%), в то время как январские контракты на робусту потеряли 84 пункта (-2.00%), достигнув 2,5-месячного минимума. Совокупность увеличивающихся прогнозов производства и расширяющихся объемов экспорта продолжает оказывать давление на стабильность цен.

Рост предложения давит на цены

Медвежье давление в основном обусловлено повышенными оценками основного производства. Агентство по прогнозированию урожая Бразилии Conab повысило свой прогноз производства кофе в 2025 году на 2,4% до 56,54 миллиона мешков, по сравнению с сентябрьским прогнозом в 55,20 миллиона мешков. В будущем, по прогнозам USDA’s Foreign Agriculture Service, производство в Бразилии в 2025/26 году достигнет 65 миллионов мешков, что на 0,5% больше по сравнению с предыдущим годом.

Вьетнам, крупнейший в мире производитель робусты, демонстрирует еще более агрессивную картину предложения. Экспорт кофе из страны в ноябре вырос на 39% по сравнению с прошлым годом и составил 88 000 МТ. За период с января по ноябрь совокупный экспорт увеличился на 14,8% и достиг 1,398 миллиона МТ. В 2025/26 году ожидается рост производства на 6% до 1,76 миллиона МТ (29,4 миллиона мешков), что является рекордом за 4 года. Ассоциация кофе и какао Вьетнама в октябре заявила, что при благоприятных погодных условиях производство может увеличиться еще на 10% по сравнению с предыдущим урожайным годом.

На глобальном уровне USDA прогнозирует, что мировое производство кофе в 2025/26 году увеличится на 2,5% и достигнет рекордных 178,68 миллиона мешков. Производство робусты ожидается ростом на 7,9% до 81,658 миллиона мешков, тогда как производство арабики столкнется с препятствиями и, по прогнозам, снизится на 1,7% до 97,022 миллиона мешков.

Регуляторные изменения и торговая динамика

Значительный бычий фактор возник из-за развития политики в Европе. 26 ноября Европейский парламент одобрил отсрочку на один год введения Регламента ЕС по борьбе с вырубкой лесов (EUDR), который направлен на предотвращение вырубки лесов в ключевых регионах производства товаров, включая регионы выращивания кофе в Африке, Индонезии и Южной Америке. Отсрочка позволит продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из регионов, где ведется вырубка лесов, что потенциально откроет дополнительные потоки предложения на европейский рынок.

Торговая динамика также отражает наличие достаточных запасов. Экспорт зеленого кофе из Бразилии в ноябре сократился на 27% по сравнению с прошлым годом и составил 3,3 миллиона мешков, что оказало умеренную поддержку. Однако показатели импорта в США показывают другую картину — закупки американских компаний бразильского кофе в период действия тарифов (август по октябрь) снизились на 52% и составили 983 970 мешков, хотя снятие тарифных ограничений с тех пор немного ослабило давление на предложение.

Смешанные сигналы с физических рынков

Динамика запасов представляет собой сложную картину. Запасы арабики, отслеживаемые ICE, снизились до 1,75-летнего минимума в 398 645 мешков 20 ноября, после чего восстановились до 426 523 мешков в прошлую пятницу. Запасы робусты достигли 11,5-месячного минимума в 4 012 лотов в среду, что указывает на некоторую физическую нехватку, несмотря на ожидаемые объемы производства.

Глобальные данные по экспорту, предоставленные Международной организацией кофе, показывают относительно спокойную активность: экспорт за маркетинговый год октябрь-сентябрь снизился на 0,3% по сравнению с прошлым годом и составил 138,658 миллиона мешков — что говорит о том, что текущий спрос может не полностью поглотить ожидаемый рост предложения.

Погода и перспективы

Регионы выращивания арабики в Бразилии испытывают недостаток влаги. Минус Gerais, крупнейший штат по выращиванию арабики, получил всего 11 мм осадков за неделю, закончившуюся 5 декабря, что составляет всего 17% от исторических средних значений. Этот дефицит осадков оказывает некоторую поддержку ценам, хотя и недостаточен для полного нейтрализации давления со стороны предложения.

В будущем USDA прогнозирует, что конечные запасы в 2025/26 году увеличатся на 4,9% и достигнут 22,819 миллиона мешков по сравнению с 21,752 миллиона мешков в 2024/25 году, что свидетельствует о том, что несмотря на краткосрочные факторы поддержки, рынок в конечном итоге движется к более обильным запасам. Взаимодействие между ограниченными краткосрочными поставками и расширяющимися оценками среднего срока производства, скорее всего, продолжит определять направление цен.