Смешанные сигналы на рынках какао: предложение восстанавливается, а спрос ослабевает

Торговля фьючерсами на какао в среду отражала разногласия в валютных трендах на основных рынках. Контракты на март в Нью-Йорке выросли на 49 пунктов, что составляет рост на 0,90%, благодаря ослаблению доллара, поскольку индекс валют опустился до пятинедельного минимума. Напротив, контракты на март в Лондоне снизились на 28 пунктов (-0,69%) после того, как стерлинг достиг пятинедельного максимума, что оказало давление на цены, номинированные в британской валюте. Этот разделение, вызванное валютными колебаниями, подчеркивает, насколько важны курсовые движения как драйвер цен для глобально торгуемых товаров.

Давление на восстановление поставок снижает цены

Условия выращивания в Западной Африке стали значительным препятствием для оценки какао. Фермеры в Кот-д’Ивуаре и Гане сообщили, что недавние осадки в сочетании с достаточным количеством солнечных дней ускоряют цикл цветения какао-деревьев и развитие бобов. Mondelez сообщил, что количество какао-бобов в Западной Африке сейчас на 7% выше своей пятилетней средней, что свидетельствует о сильных перспективах урожая перед основным сезоном сбора.

Данные о поставках от крупнейшего в мире производителя какао подтверждают сценарий восстановления запасов. Поступления какао в порты Кот-д’Ивуара за период октябрь-ноябрь составили 718 451 тонну, что на 2,1% меньше по сравнению с 734 026 тоннами за тот же период прошлого года. Однако отчет Международной организации какао от 21 ноября значительно изменил рыночные настроения. ICCO пересмотрела свой прогноз глобального избытка какао на 2024/25 год до 49 000 тонн — кардинальное изменение по сравнению с предыдущей оценкой в 142 000 тонн профицита — и снизила прогноз производства до 4,69 ММТ с 4,84 ММТ. Это первый прогнозируемый избыток за четыре года после дефицита 2023/24 в 494 000 тонн, что является крупнейшим за более чем 60 лет.

Уровень запасов ограниченно поддерживает рынок

Несмотря на благоприятные фундаментальные показатели для производителей, сокращение складских запасов оказало умеренную поддержку ценам. Запасы какао, хранящиеся в портах США под контролем ICE, снизились до 1 685 929 мешков — минимального уровня за 8,5 месяцев, за среду. Однако это снижение запасов кажется недостаточным для противодействия перспективам восстановления поставок, поскольку трейдеры продолжают сосредотачиваться на расширяющихся перспективах урожая в Западной Африке.

Ухудшение спроса усиливает негативные тенденции

Показатели потребления шоколада в ключевых регионах обработки демонстрируют сложную ситуацию с спросом. Объем переработки какао в Азии сократился на 17% по сравнению с прошлым годом в третьем квартале до 183 413 MT — наименьший показатель за девять лет. Европейские переработчики за третий квартал переработали 337 353 MT, что на 4,8% меньше по сравнению с прошлым годом и является минимальным за десятилетие для этого периода. Продажи шоколадных конфет в Северной Америке за 13 недель, завершившихся 7 сентября, снизились более чем на 21%, при этом объем переработки в третьем квартале вырос всего на 3,2% благодаря новым источникам данных. Генеральный директор Hershey охарактеризовал продажи шоколада на Хэллоуин как «разочаровывающие», что особенно важно, учитывая, что Хэллоуин составляет почти 18% годовых продаж конфет в США вне Рождества.

Факторы, компенсирующие негативные: снижение производства в Нигерии

Потенциальный бычий фактор появился в Нигерии, пятом по величине производителе какао в мире. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году сократится на 11% по сравнению с предыдущим годом, до 305 000 MT с оценочных 344 000 MT в 2024/25. Экспортные объемы за сентябрь остались на уровне 14 511 MT, что говорит о ограниченном росте экспорта в ближайшее время.

Неопределенность политики усложняет ситуацию

Недавние регуляторные решения добавили новые переменные. Европейский парламент одобрил однолетнюю отсрочку введения регламента по вырубке лесов (EUDR) на прошлой неделе, что позволяет продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из регионов с высоким уровнем вырубки лесов в Африке, Индонезии и Южной Америке. Одновременно администрация Трампа отменила ранее объявленную 10% взаимную пошлину на товары, произведенные не в США, включая какао, а также 40% пошлину на бразильский импорт — важное событие, учитывая, что Бразилия входит в десятку крупнейших производителей какао в мире.

Рынок какао в настоящее время сталкивается с противоборствующими давлениями: расширение поставок и ослабление потребления по всему миру противостоят структурной нехватке поставок из Нигерии и умеренным запасам. Направление цен, скорее всего, будет зависеть от того, как быстро реализуются объемы урожая в Западной Африке и стабилизируется ли спрос на шоколад или продолжит ухудшаться.