Парадокс инвестиций в ИИ: почему Баффет и Барри занимают полностью противоположные позиции в своих рыночных ставках

Когда два легендарных инвестора занимают диаметрально противоположные позиции по одному и тому же тренду, рынок обращает на это внимание. Уоррен Баффетт и Майкл Бьюрри — последний, прославленный в фильме “Великая короткая” за его предвидение рынка жилья — недавно совершили резко противоположные шаги относительно экспозиции к искусственному интеллекту. Вопрос не только в том, кто получит прибыль в краткосрочной перспективе, но и чья гипотеза окажется верной на протяжении десятилетий.

Сценарий: два противоположных подхода к ИИ

В третьем квартале Berkshire Hathaway тихо открыл новую позицию в Alphabet (NASDAQ: GOOGL/GOOG), что стало официальным входом Баффетта в бум ИИ после трех лет накопления значительных денежных резервов. Одновременно Scion Asset Management Майкла Бьюрри подала отчеты 13F, в которых раскрыты позиции пут-опционов по Nvidia (NASDAQ: NVDA) и Palantir (NASDAQ: PLTR) — по сути, ставки против обеих компаний.

Это расхождение вызывает фундаментальный вопрос: действуют ли эти инвесторы с разными временными горизонта, или один из них кардинально неправильно интерпретировал возможности ИИ?

Почему Бьюрри видит красные флаги в нарративе ИИ

Скептицизм Бьюрри сосредоточен на двух основных моментах. Во-первых, показатели оценки Palantir достигли необычайных уровней. Компания торгуется по цене к продажам в 110 — астрономическая цифра даже по стандартам роста акций. Это вызывает неприятные воспоминания о эпохе доткомов, когда оценки, оторванные от реальности, предшествовали катастрофическим коррекциям.

Более того, Бьюрри выявил, по его мнению, систематические бухгалтерские нарушения среди крупных технологических компаний. Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta Platforms — крупнейшие клиенты Nvidia — списывают амортизацию активов инфраструктуры ИИ на сроки, превышающие их практическую полезность. Учитывая, что GPU Nvidia обычно остаются актуальными всего 18–24 месяца, Бьюрри считает, что это скоординированная бухгалтерская уловка, которая искусственно завышает прибыль и оправдывает дальнейшие закупки оборудования.

Его пут-опционы по обеим компаниям, поданные в начале ноября, уже принесли положительный доход. По состоянию на 1 декабря Palantir снизился на 19%, а Nvidia — на 13%, что говорит о том, что его короткая позиция имеет основания — по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

Тихая уверенность Баффетта в проверенных победителях

Инвестиционное поведение Орла из Омахи за последние три года рассказывает другую историю. В то время как большинство опытных инвесторов сосредоточились на экспозиции к ИИ, Баффетт поступил наоборот: он накапливал наличные, покупал казначейские облигации и постепенно сокращал старые позиции, включая Apple. Эта контр-инвестиционная стратегия отражала не пессимизм, а терпение.

Последующая покупка Alphabet кажется осознанной и значимой. В отличие от других участников “Великой Семерки”, Alphabet сочетает в себе несколько преимуществ: разумную оценку относительно аналогичных компаний, непревзойденную “брендовую” защиту, стабильную прибыльность и подлинную интеграцию ИИ, которая приносит реальные результаты. Google и YouTube внедрили возможности ИИ, улучшающие пользовательский опыт и монетизацию. Конкуренция Azure со стороны облачных сервисов Alphabet усилилась, что свидетельствует о реальном бизнес-эффекте, а не о спекулятивном хайпе.

Временной горизонт: истинное разделение

Фундаментальное различие между этими инвесторами может заключаться не в их взглядах на ИИ, а во временных рамках инвестирования. Подход Бьюрри — прибыльный на бумаге за несколько недель — напоминает тактическую торговлю. Пут-опционы дают доход, если цены падают за несколько месяцев, но при этом несут риск временного распада стоимости и истечения срока.

Философия Баффетта работает на другом уровне. Его стратегия — держать позиции через циклы рынка, накапливать доходность на протяжении десятилетий и выбирать бизнесы с устойчивыми конкурентными преимуществами. После трех лет наблюдений он выбрал Alphabet — он не гнался за моментумом, а подтвердил гипотезу, что ИИ — это долгосрочная возможность, способная пережить экономические спады и смену нарративов.

Исторический опыт подтверждает подход Баффетта. Когда Netflix был включен в рекомендательный список Stock Advisor 17 декабря 2004 года, инвестиция в 1000 долларов выросла до 588 530 долларов. Аналогично, когда Nvidia появилась в списках рекомендаций 15 апреля 2005 года, те же 1000 долларов выросли до 1 102 885 долларов. Эти результаты основаны на убежденности и терпении, а не на попытках поймать краткосрочную волатильность.

Итог: краткосрочная прибыль против долгосрочного богатства

Короткие позиции Бьюрри, возможно, действительно принесут прибыль по мере сжатия оценок. Его аналитическая база по бухгалтерским политикам и переоценкам заслуживает внимания. Однако прибыльность тактической позиции не подтверждает гипотезу о постоянстве ИИ на рынке.

Решение Баффетта купить Alphabet сейчас — не на пике энтузиазма по ИИ, не во время капитуляции, а во время настоящего массового внедрения — говорит о его уверенности, что ИИ останется актуальным в различных макроэкономических условиях. Его послужной список показывает, что этот взвешенный, основанный на доказательствах подход к долгосрочным позициям постоянно превосходит краткосрочные тактические ставки.

Противоположные инвестиционные философии, продемонстрированные здесь, скорее всего, завершатся в пользу Баффетта — не потому, что хайп вокруг ИИ никогда не скорректируется, а потому, что технологические тренды, сохраняющиеся на поколениях, создают богатство для терпеливых инвесторов, ориентированных на лидеров рынка с прочной позицией.