Что вызывает рост Sarepta более чем на 26%? Глубокий анализ недавнего скачка акций

Sarepta Therapeutics привлекла внимание заметным ростом на 26,4% за последний месяц, значительно опередив широкий индекс S&P 500. Однако за этим впечатляющим движением скрывается более тонкая история. Последние квартальные результаты компании показали смешанную картину — и удержит ли этот импульс, зависит от нескольких ключевых факторов впереди.

Числа за движением

Вот где становится интересно. В третьем квартале 2025 года Sarepta зафиксировала скорректированный убыток в размере $0,13 на акцию, что не дотянуло до консенсус-прогноза Zacks в $0,01 на акцию. Год к году скорректированный EPS ухудшился с $0,43, что подчеркивает проблемы с прибылью. Включая расходы на амортизацию, компенсации на основе акций и долговые расходы, убыток увеличился до $1,80 на акцию по сравнению с $0,34 в аналогичном квартале прошлого года.

Однако выручка показала другую картину. Компания получила $399,4 миллиона от общего объема продаж, что, несмотря на снижение на 15% по сравнению с прошлым годом, превзошло ожидания аналитиков в $352,6 миллиона. Это расхождение между провалом по прибыли и превышением по выручке объясняет некоторую волатильность после публикации отчета.

Анализ эффективности продуктов

Выручка от продуктов снизилась на 14% до $370,0 миллиона. Три терапии PMO принесли $238,5 миллиона (снизившись на 4% в год), превзойдя как оценку Zacks в $225 миллионов, так и внутренние прогнозы. Elevidys, флагманская генная терапия компании, принёс $131,5 миллиона — снижение на 27%, вызванное решением прекратить поставки неамбулаторным пациентам с июня 2025 года из-за проблем с безопасностью. Несмотря на этот вызов, Elevidys всё равно превзошёл консенсус-прогнозы.

Выручка от сотрудничества с Roche достигла $29,3 миллиона, снизившись на 22% по сравнению с прошлым годом, поскольку объемы контрактного производства сократились вместе с уменьшением обязательств по поставкам Elevidys.

По расходам скорректированные расходы на R&D выросли на 3% до $206,5 миллиона, что связано с увеличением инвестиций в развитие и выплатами по этапам. В то же время скорректированные расходы на SG&A резко снизились на 23% до $77,1 миллиона после инициативы по реструктуризации в июле.

Прогноз и перспективы

Руководство сохраняет уверенность в том, что Elevidys будет приносить не менее $500 миллионов в год в виде доходов от амбулаторных пациентов до 2025 года. Однако объемы в четвертом квартале, по прогнозам, останутся на уровне или немного снизятся, на что повлияют рыночные потрясения и сезонность. Общие расходы на SG&A и R&D за полный год оцениваются в $420-$430 миллионов, при этом ожидается отдельный $200 миллионный платеж по этапу второго DM1, что доведет общий прогноз примерно до $1,86 миллиарда. Sarepta прогнозирует около $900 миллионов от продаж терапии PMO за весь год.

Консенсус аналитиков изменился

После публикации результатов оценки аналитиков снизились, с понижением на 10,82%. Рейтинг Zacks в настоящее время составляет #3 (Hold), что говорит о том, что аналитики ожидают нейтральных результатов в ближайшие месяцы. По нескольким метрикам — Рост (F), Моментум (F) и Ценность © — совокупный VGM Score Sarepta находится на уровне F, что указывает на ограниченную привлекательность для традиционных стратегий ценности или роста при текущих уровнях.

Как это выглядит по сравнению с конкурентами?

В секторе Medical - Biomedical and Genetics компания Bristol Myers Squibb (BMY) показала более скромный рост в 5,8% за тот же период. BMY отчиталась о выручке за третий квартал в размере $12,22 миллиарда (с ростом на 2,8% по сравнению с прошлым годом), а EPS составил $1,63 против $1,80 ранее. Bristol Myers торгуется с рейтингом Zacks #3 (Hold) и имеет более высокий VGM Score — A, что демонстрирует более сильную относительную привлекательность по оценке.

Итог

Квартал Sarepta ознаменовался классическим парадоксом прибыли: разочарование по заголовкам в сочетании с операционными позитивами. Будет ли недавний рост устойчивым или это подготовка к коррекции, зависит от тенденций внедрения Elevidys на рынке амбулаторных пациентов и общего выполнения прогноза по $900 миллионов PMO. Пока что акции выглядят справедливо оцененными при текущих уровнях, а не как привлекательная покупка.