Ожидания смягчения политики ФРС оказывают давление на доллар, в то время как EUR/USD снижается

Валютные рынки в четверг продемонстрировали смешанную картину для доллара, который смог лишь незначительно укрепиться несмотря на несколько противоречивых факторов. Индекс доллара (DXY) немного вырос на +0,05%, поскольку трейдеры боролись с противоречивыми сигналами из Вашингтона и данными экономического ландшафта.

Экономические данные дают смешанные сигналы, изначально оказывая давление на доллар

Обнародованные данные по экономике США представили сложную картину. В то время как еженедельные заявки на пособие по безработице снизились на 13 000 и составили 224 000 — чуть лучше прогнозных 225 000 — данные по инфляции оказались мягче ожидаемых. Индекс потребительских цен (CPI) за ноябрь вырос всего на +2,7% в годовом выражении, значительно ниже ожидаемых +3,1%, а базовая инфляция составила +2,6% против прогнозных +3,0%. Эти более слабые показатели зафиксировали самый медленный рост базового CPI за последние 4,5 года. Однако, опрос деловой активности Филадельфийского Федерального резервного банка за декабрь показал более сильный сюрприз — снижение до -10,2 с ожидаемого роста до 2,3.

Эти более мягкие экономические показатели изначально снизили курс доллара, поскольку рынки интерпретировали их как сигнал о возможном продолжении смягчения политики Федеральной резервной системой. В настоящее время свопы закладывают вероятность в 27%, что FOMC снизит ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов на заседании 27-28 января.

Спекуляции о мягком руководстве ФРС подрывают силу доллара

Значительным препятствием для USD являются ожидания относительно руководства центральным банком. Президент Трамп заявил, что объявит о своем выборе председателя ФРС в начале 2026 года, при этом Bloomberg сообщает, что директор Национального экономического совета Кевин Хассетт считается фаворитом. Рынки рассматривают Хассетта как наиболее ястребиного кандидата, что негативно сказывается на долгосрочных перспективах доллара.

Дополнительное давление оказывает увеличение ликвидности в финансовой системе, которое Федеральная резервная система начала с прошлой пятницы, покупая $40 миллиардов в месяц казначейских векселей. Эта динамика увеличения денежной массы обычно ограничивает рост курса валюты.

EUR/USD снижается на ожиданиях ограничения по снижению ставки

Евро в четверг снизился, EUR/USD упал на -0,14%, несмотря на первоначальный рост после объявления политики Европейского центрального банка. ЕЦБ сохранил процентные ставки на прежнем уровне, как и ожидалось, и повысил прогноз ВВП еврозоны на 2025 год с 1,2% до 1,4%, при этом сохранил прогноз инфляции на 2025 год на уровне 2,4%.

Президент ЕЦБ Лагард выступила с ястребиной нотой, охарактеризовав экономику еврозоны как «устойчивую», что временно подняло евро. Однако курс валюты развернулся после сообщения Bloomberg о том, что представители ЕЦБ теперь ожидают, что цикл снижения ставок в основном завершен. Этот ястребинный поворот стал препятствием для единой валюты.

Фискальные опасения также оказали давление на настроение по EUR/USD. Германия объявила о планах увеличить продажи федерального долга почти на 20% в следующем году — до рекордных €512 миллиардов ($601 миллиардов), что вызывает вопросы о фискальной стабильности еврозоны. Свопы на снижение ставки показывают всего 1% вероятность снижения ЕЦБ на -25 базисных пунктов на пятом заседании в феврале.

Йена немного выросла на фоне ожиданий повышения ставки

USD/JPY снизился на -0,08%, поскольку йена укрепилась на фоне слабости доллара и снижающихся доходностей по казначейским облигациям. Ожидается, что Банк Японии повысит ставки на 25 базисных пунктов на пятничном заседании, при этом рынки закладывают вероятность этого действия в 96%. Однако рост йены ограничен опасениями относительно фискальной политики Японии — правительство, по сообщениям, рассматривает рекордный бюджет в размере ¥120 трлн ($775 миллиардов) на 2026 год.

Драгоценные металлы движутся под влиянием противоречивых факторов

Февральский COMEX-золото снизился на -9,40 пунктов (-0,21%), а мартовский серебро — на -1,682 (-2,51%), поскольку рост фондовых рынков подорвал их статус безопасных активов. Ястребинские комментарии центральных банкиров — в том числе губернатора Банка Англии Бейли, отметившего более высокий барьер для дальнейших снижений ставок — оказали давление на золото. Ожидаемое повышение ставки Банком Японии также оказало давление на металлы, в то время как фактическое снижение ставки Банком Англии на -25 базисных пунктов оказало некоторую поддержку.

Более мягкие показатели инфляции в США поддержали рынок, как и сохраняющаяся геополитическая неопределенность в Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле. Кроме того, ожидания, что новая администрация в 2026 году продолжит политику более мягкого подхода ФРС, укрепили спрос на драгоценные металлы.

Активные закупки со стороны центральных банков стали еще одним фактором поддержки. Народный банк Китая увеличил золотовалютные резервы на 30 000 унций до 74,1 миллиона тройских унций в ноябре — это уже тринадцатый подряд месяц увеличений. Глобальные центральные банки закупили 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению со вторым кварталом, согласно данным World Gold Council.

Серебро выиграло от опасений по поводу предложения, поскольку запасы на складах Шанхайской биржи фьючерсов снизились до 519 000 килограммов 21 ноября — минимального уровня за десятилетие. Хотя позиции ETF сократились после рекордных максимумов октября, вызванных ликвидацией, длинные позиции по серебру в ETF восстановились почти до 3,5-летних максимумов к вторнику, что свидетельствует о возобновлении интереса инвесторов.