Погодные условия в Западной Африке снижают цены на будущее по какао на фоне перспективы избытка поставок

Сигналы о спаде на рынке указывают на изменение динамики товарных рынков

Контракты на какао понесли значительные убытки в ходе торгов в понедельник, при этом мартовский поставка на ICE Нью-Йорк снизилась на 403 пункта (-6.42%), а его лондонский аналог — на 321 пункт (-7.05%). Продажа отражает совокупность медвежьих факторов, меняющих ландшафт рынка какао — от благоприятных условий урожая до изменения глобальных ожиданий по поставкам.

Благоприятные погодные условия поддерживают развитие урожая

Основным катализатором снижения цен стали улучшенные метеоусловия в основных производственных зонах Западной Африки. Какао-фермеры, работающие в Кот-д’Ивуаре и Гане, сообщили о сбалансированном распределении осадков в сочетании с достаточным количеством солнечных дней, что способствует развитию крепких стручков. Эта погодная благоприятность вызвала значительную ликвидацию длинных позиций по фьючерсам на какао, поскольку трейдеры пересматривают предположения о дефиците поставок.

Данные портов подтверждают влияние этих условий. Кот-д’Ивуар, отвечающий примерно за 40% мирового производства какао, поставил экспортным терминалам 895 544 MT за период с 1 октября по 14 декабря — чуть более чем на 0,2% больше по сравнению с 894 009 MT за аналогичный период прошлого года. Хотя рост кажется скромным, он свидетельствует о сохранении поставочного импульса в важный маркетинговый период.

Рассказ о избытке поставок набирает обороты

Недавние оценки товарных организаций существенно пересмотрели свои прогнозы глобального баланса. 28 ноября Международная организация какао сократила свой прогноз излишков какао на 2024/25 год до 49 000 MT с первоначальных 142 000 MT, одновременно снизив прогноз производства с 4,84 MMT до 4,69 MMT. Rabobank также последовал за этим, снизив свой прогноз излишков на 2025/26 год до 250 000 MT с ноябрьского прогноза в 328 000 MT.

Эти коррекции отражают реальность богатых урожаев в Западной Африке. Производитель шоколада Mondelez сообщил, что текущие показатели стручков в Западной Африке на 7% превышают пятилетний средний показатель, значительно превосходя прошлогодний урожай. Основной период сбора урожая в Кот-д’Ивуаре недавно начался, и фермеры настроены оптимистично относительно качества урожая.

Слабый спрос усиливает ценовое давление

Показатели потребления в ключевых регионах переработки рисуют тревожную картину. Ассоциация какао Азии зафиксировала снижение переработки в третьем квартале на 17% по сравнению с прошлым годом, достигнув 183 413 MT — наименьшего результата за третий квартал за последние девять лет. Европейские перерабатывающие предприятия сократили переработку в третьем квартале на 4,8% в годовом выражении до 337 353 MT, что является минимальным за десятилетие показателем для этого периода. Объем продаж шоколадных кондитерских изделий в Северной Америке за 13 недель, завершившиеся 7 сентября, снизился более чем на 21% по сравнению с прошлым годом.

Эти тенденции спроса следуют за разочаровывающими продажами шоколада на Хэллоуин, который исторически приносит почти 18% годового дохода США от продажи конфет.

Регуляторные меры расширяют доступность поставок

Регуляторные инициативы усилили медвежий настрой. 26 ноября Европейский парламент одобрил отсрочку на год по регулированию вырубки лесов, что позволяет продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из регионов, где происходит вырубка лесов, фактически сохраняя каналы поставок открытыми. Объявление администрации Трампа 14 ноября о ликвидации взаимных тарифов на иностранные товары, включая какао, а также снижение импортных пошлин Бразилии, также поддерживают идею о достаточных запасах.

Противоречащие бычьи факторы сталкиваются с препятствиями

Включение в индекс оказало некоторую поддержку фундаментальным позициям. Добавление фьючерсов на Нью-Йоркское какао в индекс Bloomberg Commodity начиная с января может привлечь пассивные инвестиции, по оценкам Citigroup, потенциальные покупки могут достигнуть $2 миллиардов в начале января. Запасы на складах ICE, отслеживаемые в портах США, снизились до минимума за девять месяцев — 1 655 457 мешков, что обеспечивает скромную техническую поддержку.

Однако ограничения производства в Нигерии оказывают ограниченную противоположную поддержку. Ассоциация какао страны прогнозирует, что производство в 2025/26 году сократится на 11% до 305 000 MT по сравнению с предыдущими 344 000 MT, однако это сокращение поставок в пятой по величине стране-производителе мира остается недостаточным для компенсации общего глобального избытка.

Прогноз рынка и техническая позиция

Фундаментальные изменения с многолетнего дефицита на ожидания излишков привели к переоценке позиций трейдеров. Недавние пятинедельные максимумы цен, зафиксированные в прошлый четверг, похоже, привлекли достаточный объем продаж, чтобы исчерпать краткосрочный импульс. При благоприятных условиях урожая в Западной Африке и слабом глобальном спросе на переработку краткосрочная ценовая динамика склоняется к дальнейшей консолидации перед появлением новых катализаторов роста.