Перспективы мирного соглашения оказывают влияние на нефтяные рынки в условиях изменения динамики поставок

Цены на энергоносители в понедельник столкнулись с существенным давлением после сообщений о прогрессе в разрешении конфликта между Россией и Украиной. Фьючерсы на нефть WTI на январь ([CLF26]( закрылись на -0.89 пункта или -1.51%), в то время как бензин RBOB на январь ([RBF26]( снизился на -0.0235 или -1.29%), оба достигли 5-недельных минимумов, поскольку трейдеры закладывали возможность нормализации экспорта российской энергии при прекращении боевых действий.

Рыночные препятствия подрывают краткосрочную поддержку цен

Основным катализатором распродажи во вторник стало сообщение ABC News о том, что Украина согласовала пересмотренные условия мирного соглашения, что сразу же снизило оценки стоимости нефти. Хотя Москва еще не официально приняла предложение, участники рынка начали позиционироваться на сценарий после конфликта, при котором западные санкции против российской энергетики в конечном итоге будут сняты.

Одновременная слабость американских экономических индикаторов усилила нисходящее давление на нефть. Розничные продажи за сентябрь выросли всего на +0.2% по сравнению с предыдущим месяцем, разочаровав прогнозы в +0.4%. Между тем, данные ADP о занятости показали сокращение частных платежных ведомостей в среднем на -13 500 человек в неделю за четыре недели, завершившиеся 8 ноября. Индекс потребительского доверия Конференц-совета снизился на -6.8 пункта до 88.7 в ноябре, достигнув 7-месячного минимума и значительно не оправдав ожидания в 93.3.

Более мягкий доллар ([DXY00]( обеспечил ограниченную поддержку, сдерживая масштаб потерь в оценке нефти.

Ограничения российского предложения создают базовый ценовой уровень

Несмотря на краткосрочное давление на продажу, структурные ограничения предложения продолжают поддерживать цены на нефть. Данные Vortexa за прошлую среду показали, что поставки российской нефти сократились до 1.7 миллиона баррелей в день в первой половине ноября — это самый низкий показатель за более чем три года. Этот спад отражает устойчивые удары по украинской инфраструктуре переработки, в результате которых за предыдущий квартал было повреждено около 28 объектов.

Эти атаки систематически подрывают перерабатывающие мощности России, сокращая их на 13-20% к концу октября и уменьшая производство примерно на 1.1 миллиона б/с. Новые санкции США и Европы против российских нефтяных компаний, инфраструктуры и танкерных флотов дополнительно ограничили экспортные возможности.

Дополнительные геополитические точки напряженности поддерживают цены, включая рост военной подготовки США к возможному вмешательству в Венесуэлу — 12-й по величине мировой производитель нефти. Vortexa сообщил, что нефть, хранящаяся на неподвижных танкерах (простаивающих более 7 дней), выросла на +9.7% за неделю и достигла 114.31 миллиона баррелей за неделю, завершившуюся 21 ноября, что является максимальным уровнем за 2.25 года.

Глобальные излишки создают риски для стратегии производителей

Фундаментальный фон значительно ухудшился для членов ОПЕК. В начале этого месяца организация изменила свою оценку мирового рынка за Q3 с дефицита на избыток, прогнозируя излишек в 500 000 б/с по сравнению с предыдущим месяцем, когда прогнозировался дефицит в -400 000 б/с. Этот разворот отражает сильное превышение производства в США по сравнению с ожиданиями и повышенный уровень добычи ОПЕК.

EIA повысило свой прогноз по добыче нефти в США на 2025 год до 13.59 миллиона б/с с ранее ожидаемых 13.53 миллиона б/с. Производство ОПЕК в октябре выросло на +50 000 б/с до 29.07 миллиона б/с — максимума за 2.5 года.

OPEC+ ответила скромными мерами: на своем заседании 2 ноября участники одобрили увеличение добычи на +137 000 б/с в декабре, после чего приостановили рост до Q1 2026 в связи с возникшими условиями избытка. Прогноз IEA на октябрь предполагал, что в 2026 году будет достигнут рекордный излишек в 4.0 миллиона б/с.

Картель сталкивается с задачей восстановления, реализовав в начале 2024 года сокращения добычи на 2.2 миллиона б/с. Около 1.2 миллиона б/с остаются не восстановленными, что усложняет баланс между защитой цен и нормализацией добычи.

Динамика запасов в США и тенденции производства

Текущие запасы нефти в США на 14 ноября на -5.0% ниже средних за 5 лет сезонных значений, в то время как запасы бензина отстают на -3.7% от сезонных норм, а дистилляты — на -6.9%. Рыночные ожидания предполагают, что отчет EIA за среду покажет снижение запасов нефти на -2.36 миллиона баррелей и рост запасов бензина на +1.16 миллиона.

Производство нефти в США снизилось на -0.2% за неделю и составило 13.834 миллиона б/с за период, завершившийся 14 ноября, по сравнению с рекордом прошлой недели в 13.862 миллиона б/с. Данные Baker Hughes показали, что активное число нефтяных буровых установок в США выросло на +2 и достигло 419 за неделю, завершившуюся 21 ноября, немного превысив 4-летний минимум в 410 установок, достигнутый в августе.

Общая динамика по буровым отражает значительную консолидацию: активное число резко снизилось с пика в 627 установок, зафиксированного в декабре 2022 года, что подчеркивает сокращение капитальных затрат несмотря на высокие цены.