Что дальше для цен на никель? Перспективы рынка 2026 года сталкиваются с препятствиями

Обстановка цен на никель в 2025 году рисовала картину стагнации и борьбы. В течение большей части года этот промышленный металл колебался около 15 000 долларов США за метрическую тонну, будучи подавленным непрекращающимися излишками поставок из Индонезии и слабыми сигналами спроса в ключевых секторах конечного использования. По мере приближения к 2026 году остается основной вопрос: сможет ли никель наконец найти равновесие или избыточные предложения и ослабление спроса продолжат оказывать давление на цены?

Загадка индонезийских поставок: больше производства — больше проблем

Доминирование Индонезии в мировом производстве никеля стало одновременно отличительной чертой и постоянной проблемой для всего рынка. Эта юго-восточноазиатская страна, ответственная за более чем 40% мирового производства никеля, значительно увеличила объемы за последние пять лет. Официальные данные показывают, что производство никеля за 2024 год достигло впечатляющих 2,2 миллиона MT — ошеломительный скачок по сравнению с всего 800 000 MT в 2019 году.

Темпы роста продолжили ускоряться и в 2025 году. В феврале Джакарта скорректировала свою квоту вверх, увеличив мощность добычи никелевой руды до 298,5 миллиона влажных метрических тонн с предыдущих 271 миллиона WMT, предположительно с целью ограничения давления на предложение — противоречивая мера, которая вместо этого еще больше наводнила рынок.

Результатом стало предсказуемое: запасы на биржевых складах взлетели. К концу ноября 2025 года запасы Лондонской биржи металлов выросли до 254 364 MT, почти на 55% выше, чем 164 028 MT, зафиксированные в начале года. По мере накопления запасов цены на никель ухудшались и опустились до 14 295 долларов США за метрическую тонну — опасно близко к уровню рентабельности для самых дешевых плавильных заводов Индонезии.

Эта динамика вызвала спекуляции о возможных сокращениях производства. Сообщается, что правительство Индонезии рассматривает снижение до примерно 250 миллионов MT в 2026 году, что значительно ниже 379 миллионов WMT, запланированных на 2025 год. Однако эти обсуждения остаются предварительными, и окончательное определение лимита производства, скорее всего, займет несколько месяцев.

Будет ли действительно ограничение поставок?

Обозреватели рынка остаются скептичны относительно значительных сокращений индонезийского производства. Ева Мантей, стратег по сырьевым товарам в ING, считает, что Индонезия сохранит текущие уровни производства в течение 2026 года, поскольку мировой рынок никеля все еще, по прогнозам, будет иметь излишек примерно в 261 000 MT.

«Чтобы действительно изменить фундаментальные показатели рынка, сокращения поставок должны быть существенными — речь идет о сотнях тысяч метрических тонн. Такой уровень координации кажется маловероятным без единой региональной стратегии», — объяснила Мантей.

Дополнительную сложность создает политика, реализованная Джакартой в 2025 году. В апреле введена динамическая система роялти, которая теперь взимает 14-18% в зависимости от цен на никель, заменяя фиксированную ставку в 10%. Отдельно, сроки действия лицензий на добычу были сокращены с трех лет до одного в октябре, что дает властям более жесткий контроль над решениями по производству. Эти механизмы могут позволить политикам более гибко регулировать предложение в будущем, однако их совокупное влияние остается неопределенным.

Западные производители никеля сталкиваются с особенно сложной ситуацией. Им нужны цены около 20 000 долларов за метрическую тонну для поддержания прибыльности и возврата инвестиций — уровень, который в последний раз наблюдался кратковременно в середине 2024 года. Однако структурный избыток делает такие уровни цен маловероятными без агрессивных, скоординированных сокращений предложения, которые в текущих геополитических и экономических условиях выглядят маловероятными.

Слабость спроса: постоянный тормоз

Помимо избытка предложения, фундаментальные показатели спроса на никель вызывают такую же тревогу. Основное применение металла — производство нержавеющей стали для строительства и промышленности — остается в ловушке затяжного кризиса на рынке недвижимости Китая. Хотя Пекин реализовал меры стимулирования в течение 2024 и начала 2025 годов, сектор недвижимости продолжает ухудшаться: продажи в ноябре упали на 36% по сравнению с прошлым годом, а совокупные продажи за год снизились на 19%.

Поскольку нержавеющая сталь составляет более 60% мирового потребления никеля, этот спад в китайском секторе недвижимости напрямую подрывает цены. «Даже при общем экономическом росте застой в строительном секторе Китая удерживает спрос на никель на низком уровне. Настоящее изменение ситуации в недвижимости помогло бы, но с учетом прогнозируемого избытка, восстановление цен останется ограниченным», — отметил Мантей.

Сектор аккумуляторов для электромобилей, ранее объявлявшийся спасителем роста никеля, также разочаровал. Предпочтения в химии аккумуляторов резко сместились от традиционных формул никель-манган- кобальт к технологии литий-желез-фосфат (LFP). Производители, включая Contemporary Amperex Technology, одного из крупнейших производителей ячеек, отдали предпочтение LFP из-за его стоимости и безопасных характеристик, несмотря на сокращение разрывов в производительности.

Недавние данные подчеркивают этот сдвиг: в сентябре 2025 года спрос на никелевые аккумуляторы вырос всего на 1% по сравнению с прошлым годом, тогда как спрос на LFP вырос на 7%. Большая часть роста спроса на никель в аккумуляторах связана скорее с расширением рынка электромобилей в целом, чем с химическими предпочтениями.

Перелом в политике электромобилей, изменивший все

Критический поворот произошел в конце 2025 года, когда политика энергетического перехода резко остановилась. В сентябре США отменили налоговый кредит на электромобили в размере 7 500 долларов, что вызвало резкое падение спроса — ранние данные показывают, что продажи электромобилей в США в четвертом квартале упали на 46% по сравнению с третьим. В то же время Ford объявила о списании в 19,5 миллиарда долларов и переключилась на расширенные гибридные модели, а ЕС отменил запрет на внутренний сгораемый двигатель с 2035 года.

Эти политические развороты представляют собой значительный удар по спросу на аккумуляторные металлы, включая никель. Потеря импульса в электрификации может снизить рост спроса на никель на годы.

Куда движутся цены на никель?

Учитывая эти совокупные препятствия, прогнозы аналитиков на 2026 год остаются явно медвежьими. ING ожидает, что цены на никель будут бороться за удержание выше 16 000 долларов в течение года, в среднем около 15 250 долларов — почти соответствуя прогнозу Всемирного банка в 15 500 долларов. Любое восстановление цен кажется возможным только при неожиданных сбоях поставок или значительно более сильном, чем ожидалось, спросе.

Сопротивление на подъеме выглядит серьезным около 19 000 долларов, и устойчивые движения выше этого уровня кажутся маловероятными при текущей структуре рынка. Норникель, один из крупнейших интегрированных производителей в мире, прогнозирует избыток переработанного никеля в 275 000 MT в 2026 году, что дополнительно подтверждает медвежий настрой.

Итог

Для инвесторов и производителей никеля 2026 год обещает быть еще одним сложным годом. При избытке предложения, подавленном спросе и отмене политических стимулов путь к значительному росту цен кажется заблокированным. Значимое восстановление возможно только при кардинальных изменениях фундаментальных показателей рынка — таких как скоординированные сокращения производства в Индонезии или сильный рост строительства в Китае и глобального внедрения электромобилей — или при внешних шоках предложения, которые в настоящее время не просматриваются. Пока такие катализаторы не появятся, цены на никель могут продолжать снижаться, испытывая терпение мелких производителей и инвесторов, ожидающих лучших дней.