Почему цена акций $165 Palantir может не удержаться до 2027 года

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) представляет собой интригующий парадокс для инвесторов. Операционные достижения компании были поистине впечатляющими, однако её показатели оценки рынка указывают на то, что рынок может закладывать нереалистично оптимистичное будущее.

Действительно сильный бизнес-кейс

От скромных позиций ниже $7 в начале 2023 года, Palantir Technologies вышла в число тихих победителей в революции ИИ. В то время как конкуренты яростно боролись за инфраструктуру дата-центров и доминирование в чипах, Palantir заняла уникальную нишу: специализированные программные решения для ИИ.

Компания обслуживает государственные агентства и предприятия, создавая интеллектуальное программное обеспечение, которое обрабатывает и интерпретирует огромные массивы данных. Реальные применения включают оптимизацию цепочек поставок, обнаружение мошенничества, предотвращение преступлений и военные операции. Адаптивность платформы Palantir означает, что практически любая достаточно ресурсная организация может извлечь из этого выгоду.

Запуск платформы AIP в прошлом году стал настоящим поворотным моментом. Рост стабильно ускоряется с тех пор:

• Недавний доход: $3.9 миллиардов за последние двенадцать месяцев
• Годовой темп роста: 63% в Q3 — исключительный показатель для компании такого масштаба
• Прибыльность: уже генерирует 28% чистой прибыли
• Клиентская база: всего 911 клиентов, что указывает на огромный потенциал для расширения

Основной нарратив здесь убедителен: огромный TAM, прибыльный рост и проверенная реализация.

Где оценка становится историей

Противоречие возникает при анализе того, что уже заложено в текущую цену акции. При $165 за акцию, Palantir торгуется по метрикам, которые вызывают вопросы с точки зрения исторических стандартов:

• Коэффициент P/S: 108x выручки
• Коэффициент P/E: 385x прибыли

Посчитаем: при текущих мультипликаторах по выручке, инвестору потребуется более века прибыли компании (при условии нулевого роста), чтобы выйти на точку безубыточности. Оценка разорвана с фундаментальными реалиями, которые исторически сдерживали даже самые исключительные истории роста.

Даже Nvidia, которая стала синонимом бума ИИ, редко превышает 40x по выручке. Palantir работает почти в три раза выше этого мультипликатора.

Сценарий 2027 года

Консенсусные ожидания на 2027 год предполагают дальнейшее ускорение. Уолл-стрит в настоящее время прогнозирует $4.4 миллиарда выручки на 2025 год с последующим ростом на 41%. Если сохранится историческая тенденция пересмотра прогнозов вверх и рост достигнет 50%, выручка может достичь $6.6 миллиарда.

Ключевая переменная — это не рост выручки, а сжатие оценки. Несколько сценариев иллюстрируют чувствительность:

Даже умеренное снижение до 40x по P/S — всё ещё чрезвычайно высокий показатель по историческим меркам — приблизит цену акции к $112 за акцию. Более нормализованный мультипликатор 30x сократит оценку примерно вдвое.

Почему вероятно возвращение к средним значениям

Исторически мультипликаторы такого масштаба не сохраняются бесконечно. Рыночные циклы, конкурентная динамика или даже незначительные сбои в реализации могут вызвать резкие изменения настроений. Любая слабость в темпах роста или более широкий откат рынка будет особенно болезненной с учетом текущей оценки.

Palantir остается исключительным бизнесом. Вопрос не в том, продолжит ли компания расти — она почти наверняка будет. Вопрос в том, отражает ли текущая цена это рационально. История говорит обратное.

Базовый сценарий на начало 2027 года: $112-120 за акцию, что означает значительную коррекцию с текущих уровней при сохранении премиальной оценки по сравнению с историческими нормами. Для инвесторов, чувствительных к рискам, текущие уровни могут требовать осторожности до тех пор, пока оценки не стабилизируются на более устойчивых мультипликаторах.