Запуск прогноза погоды в Западной Африке снижает цены на какао на фоне улучшения перспектив поставок

Фьючерсы на какао резко снизились на этой неделе, при этом мартовские контракты падали на основных биржах. Фьючерсы на какао в Нью-Йорке снизились на 1,48%, а в Лондоне — на 1,11%, опустив цены до самых низких за более чем неделю уровней. Основным драйвером этой слабости являются все более оптимистичные условия урожая в ключевых регионах производства какао в Западной Африке.

Модель погоды поддерживает сильное развитие урожая

Фермеры в странах-производителях какао сообщают об идеальных условиях для выращивания. В Кот-д’Ивуаре недавние осадки в сочетании с солнечной погодой вызвали активное цветение какао-деревьев, а в Гане наблюдается стабильное количество осадков, ускоряющее развитие бобов. Эти благоприятные метеоусловия укрепляют настроение фермеров перед сезоном хартамана, который традиционно является критическим периодом для созревания бобов.

Производители шоколада уже учитывают улучшенную картину поставок. Недавние опросы по подсчёту бобов показывают, что запасы какао в Западной Африке примерно на 7% превышают средние показатели за последние пять лет, а объемы значительно превышают уровень прошлого года. Основной сбор урожая в Кот-д’Ивуаре уже начался, и фермеры выражают уверенность в качестве урожая.

Давление на поставки усиливается со всех сторон

Данные о деятельности портов подтверждают медвежью картину по поставкам. Отгрузки из крупнейшего в мире производителя какао составили 895 544 тонны за первый квартал нового маркетингового года, что на 0,2% больше по сравнению с прошлым годом. Этот умеренный рост говорит о достаточных запасах без признаков дефицита.

Однако не все события на стороне предложения негативны. Запасы на складах ICE значительно сократились: в портах США запасы снизились до 9-месячного минимума примерно до 1,64 миллиона мешков. Это сокращение резервов создает баланс против обильных прогнозов производства.

Сигналы спроса остаются смешанными

Глобальные тенденции потребления показывают противоречивую картину для цен на какао. Объем переработки какао в Азии сократился на 17% по сравнению с прошлым годом в третьем квартале, что стало самым слабым показателем за последние девять лет. Аналогично снизились показатели переработки в Европе, снизившись на 4,8% в годовом выражении и достигнув минимальных за десятилетие уровней за третий квартал. Объем продаж шоколада в Северной Америке резко ухудшился, снизившись более чем на 21% за последние недели по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Тем не менее, данные по потреблению шоколада в Северной Америке показывают некоторые аномалии. Объем переработки в регионе вырос умеренно, хотя аналитики связывают это частично с включением новых участников отчетности, а не с реальным ростом спроса.

Противоречивые сигналы от прогнозов по поставкам

Финансовые институты резко пересмотрели свои ожидания по поставкам в последние недели. Citigroup значительно сократила свой прогноз глобального избытка какао на 2025/26 год до 79 000 тонн с предыдущих 134 000 тонн. Банк Rabobank также снизил прогноз избытка до 250 000 тонн с ранее ожидаемых 328 000 тонн всего за несколько недель.

Эти пересмотры отражают меняющуюся оценку Международной организации какао, которая ранее прогнозировала избыток в 49 000 тонн на 2024/25 год — первый за четыре года подряд дефицитных годов. Глобальное производство в 2024/25 году, по прогнозам, вырастет на 7,4% в год до 4,69 миллиона тонн.

Поддержка со стороны включения в индекс и снижение регионального производства

Фьючерсы на какао получат структурную поддержку с января, когда контракты NY на какао войдут в индекс Bloomberg Commodity Index. Аналитики оценивают, что это может привлечь около $2 миллиардов пассивных инвестиций в первый торговый месяц, что потенциально поддержит цены.

Проблемы с производством в регионах второго уровня также создают дополнительную поддержку. Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, ожидает снижение производства на 11% до 305 000 тонн в урожайном году 2025/26. Это ограничит возможный рост глобальных поставок, несмотря на расширение в Западной Африке.

Политическая неопределенность и направление рынка

Недавние нормативные изменения усложнили картину поставок. Одобрение Европейским парламентом однолетной отсрочки закона о вырубке лесов (EUDR) снимает краткосрочные ограничения на поставки, позволяя продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из регионов, склонных к вырубке лесов. Эта задержка политики изначально оказала давление на цены, продлив перспективы избыточных запасов.

Рынки какао остаются чувствительными к балансу между ростом урожайности в Западной Африке и ослаблением мирового спроса. В то время как текущие погодные условия указывают на снижение, структурная поддержка за счет сокращения запасов и включения в индекс может стабилизировать цены в ближайшие недели.