Рынки энергии реагируют на мирные переговоры, в то время как экономическая слабость оказывает давление на спрос

Цены на нефть снизились во вторник, поскольку инвесторы оценивали возможные последствия прогрессирующих мирных переговоров между Россией и Украиной. Фьючерсы на нефть WTI на февраль снизились на -0,89 пункта (-1,51%), вместе с контрактами на бензин RBOB на февраль, которые упали на -0,0235 (-1,29%). Оба товара достигли своих минимальных уровней за пять недель, поскольку участники рынка закладывали возможность ослабления геополитической напряженности и снятия ограничений на экспорт российской энергии.

Давление на цены усилилось после сообщений о том, что Украина дала сигнал о принятии пересмотренных условий мирного соглашения, хотя подтверждение со стороны России пока отсутствует. Совпадение разочаровывающих экономических данных США усилило медвежий настрой по отношению к спросу на энергоносители. Розничные продажи в сентябре выросли всего на +0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, значительно ниже ожидаемых +0,4%. Между тем, данные по занятости ADP показали снижение частного сектора США в среднем на -13 500 рабочих мест в неделю за четырехнедельный период до 8 ноября. Уровень доверия потребителей ухудшился еще больше: индекс Conference Board за ноябрь упал на -6,8 пункта до 88,7, что является минимальным за семь месяцев показателем и значительно ниже прогнозов в 93,3.

Несмотря на эти негативные факторы, цены на нефть поддерживаются ограничениями со стороны предложения. Данные Vortexa показали, что экспорт российских нефтепродуктов сократился до 1,7 миллиона баррелей в день в первой половине ноября — это самый низкий показатель за более чем три года. Украинские военные операции систематически нацелены на российскую инфраструктуру переработки, уничтожая примерно 13% — 20% мощностей РФ и сокращая добычу примерно на 1,1 миллиона баррелей в сутки. Новые санкции США и ЕС против российских нефтяных компаний, портовых сооружений и операций танкеров еще больше ограничили экспортную деятельность России.

Более широкая динамика рынка также стабилизирует оценки стоимости нефти за счет постоянных геополитических неопределенностей. Vortexa сообщил о повышенных уровнях плавающих запасов, когда нефть на неподвижных танкерах (задержанных на месте в течение семи дней или более) выросла на +9,7% за неделю до 114,31 миллиона баррелей по состоянию на 21 ноября — это самый высокий объем за 2,25 года. Возможность обострения региональных конфликтов, включая возможные военные действия против Венесуэлы (одиннадцатого по величине производителя нефти в мире), сохраняет базовые ценовые уровни.

Баланс спроса и предложения продолжает бросать вызов рыночным прогнозам. OPEC пересмотрел свою оценку мирового нефтяного рынка за третий квартал с дефицита на избыток, ссылаясь на более сильные, чем ожидалось, рост добычи в США и увеличение добычи в странах ОПЕК. Теперь картель прогнозирует избыток в 500 000 б/с за третий квартал, что является обратным предыдущему оценке дефицита в -400 000 б/с. Одновременно EIA повысило свой прогноз по добыче нефти в США в 2025 году до 13,59 миллиона б/с по сравнению с предыдущей оценкой в 13,53 миллиона б/с.

OPEC+ дал сигнал о осторожном управлении добычей на своем собрании 2 ноября, разрешив увеличение добычи на +137 000 б/с в декабре и пообещав приостановить дополнительные повышения в течение первого квартала 2026 года по мере формирования глобального избытка. Международное энергетическое агентство прогнозирует рекордный мировой избыток в 4,0 миллиона б/с в 2026 году. OPEC+ продолжает работу по восстановлению сокращений добычи, введенных в начале 2024 года, при этом примерно 1,2 миллиона б/с еще ожидает восстановления. Производство OPEC в октябре выросло на +50 000 б/с до 29,07 миллиона б/с, достигнув максимума за 2,5 года.

Динамика запасов показывает смешанные сигналы на будущее. Рыночный консенсус ожидает, что еженедельный отчет EIA по запасам нефти покажет снижение на -2,36 миллиона баррелей, в то время как запасы бензина, по прогнозам, увеличатся на +1,16 миллиона баррелей. Текущие запасы остаются в узком диапазоне относительно сезонных норм: запасы нефти на 14 ноября были на -5,0% ниже пятилетнего сезонного среднего, запасы бензина — на -3,7%, а дистилляты — на -6,9% ниже пятилетней базы.

Показатели добычи в США демонстрируют признаки замедления. Еженедельная добыча нефти снизилась на -0,2% до 13,834 миллиона б/с за период 14 ноября, откатившись от рекордных 13,862 миллиона б/с на прошлой неделе. Активное число нефтяных буровых установок в США выросло умеренно, по данным Baker Hughes, на +2 до 419 единиц за неделю, завершившуюся 21 ноября, однако этот показатель остается значительно ниже четырехлетнего минимума в 410 установок, зафиксированного в августе. Общая тенденция отражает значительное сокращение по сравнению с пиком в 627 установок, зафиксированным в декабре 2022 года.