Инвестиция Кена Гриффина в квантовые вычисления: два взрывных актива, которые Уолл-Стрит считает, что они вырастут еще выше

Шаг хедж-фонда The Citadel, который привлек внимание

Миллиардер Кен Гриффин, управляющий компанией Citadel Advisors, имеет послужной список, который говорит сам за себя — за три года он превзошел индекс S&P 500 на 7 процентных пунктов и занимает место самого прибыльного хедж-фонда с момента основания. Но что делает его недавние сделки за третий квартал особенно заметными, так это не объем; а уверенность, стоящая за двумя ставками на квантовые вычисления, которые уже принесли ошеломляющие доходы.

Инвестиционная команда Гриффина приобрела 51 700 акций Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) и 122 600 акций D-Wave Quantum (NYSE: QBTS). Хотя эти позиции относительно малы, сигнал ясен: когда топ-менеджеры хедж-фондов начинают вкладываться в акции развивающихся технологий, аналитики Уолл-стрит обращают на это внимание. Вот почему этот шаг важен.

Числа, которые привлекли внимание

Rigetti Computing вырос на 3 750% с начала 2023 года, а D-Wave Quantum поднялся на 1 770% с января 2024 года. Это не скромные прибыли — это тот тип импульса, который привлекает внимание институциональных инвесторов. Однако обе акции остаются на ранних стадиях того, что аналитики считают восходящей траекторией.

По мнению аналитиков:

• Rigetti Computing: Семь аналитиков, покрывающих акции, прогнозируют медианную целевую цену $40 за акцию, что подразумевает рост на 42% от $28. Самый оптимистичный сценарий предполагает $51 (82% роста), в то время как самый консервативный — $35 (25% роста).
• D-Wave Quantum: Одиннадцать аналитиков устанавливают медианную целевую цену в $40, что предполагает рост на 48% от текущих $27. Бычий сценарий достигает $48 (77% роста), а медвежий — $35 (30% роста).

Почему эти две компании важны по-разному

Преимущество вертикальной интеграции Rigetti

Rigetti производит сверхпроводниковые квантовые процессоры и контролирует всю цепочку поставок — от проектирования аппаратного обеспечения до облачной программной инфраструктуры. Компания стала пионером в архитектуре мультичиповых квантовых процессоров, что дает ей потенциальные преимущества масштабируемости. Ее подход к квантовым вычислениям через вертикальную интеграцию означает эффективность затрат и более жесткий контроль над разработкой продукта.

Однако реальность оценки вызывает шок. Коэффициент цена/продажи Rigetti составляет 1 080 — примерно в 10 раз выше, чем у Palantir, самой дорогой акции в индексе S&P 500. Этот экстремальный премиум трудно оправдать, особенно учитывая широкое мнение экспертов, что коммерчески жизнеспособные квантовые компьютеры остаются в пределах одного-двух десятилетий. По прогнозам отрасли, квантовый рынок к 2030 году будет в 450 раз меньше рынка искусственного интеллекта.

Различный технологический путь D-Wave

D-Wave выбрала квантовое отжигание вместо архитектур на основе вентилей. Хотя это ограничивает типы решаемых задач, квантовые отжигатели превосходны в задачах оптимизации и сегодня предлагают практическую пользу — D-Wave в настоящее время внедряет системы с более чем 4 000 физических кубитов, в то время как дорожная карта Rigetti предусматривает системы только с 1 000 кубитами к 2027 году.

Рост доходов выглядит впечатляюще на бумаге: выручка за третий квартал удвоилась до $3,7 миллиона. Однако компания потратила $18,1 миллиона в виде не-GAAP убытков за тот же период. Настоящая проблема — не операционная деятельность, а разводнение акционеров. Общее число акций D-Wave увеличилось на 31% в этом году и на 117% за два года, что свидетельствует о том, что компания компенсирует убытки за счет разводнения существующих инвесторов.

Оценка говорит еще громче. D-Wave торгуется по цене 325 раз выше продаж, что, хотя и дешевле Rigetti, остается абсурдно дорогим для компании на развивающемся рынке, который по прогнозам будет расти всего на 21% в год до конца десятилетия.

Стена оценки, которую большинство инвесторов пропускает

Обе акции имеют критическую уязвимость: нереалистичные оценки, не связанные с ближайшей коммерческой реальностью. Хотя действия Кена Гриффина свидетельствуют о долгосрочной уверенности, ни одна из компаний не генерирует прибыли в масштабе, оправдывающем текущие цены. Аналитики прогнозируют дальнейший рост, но история показывает, что прежде чем эти акции достигнут своего полного потенциала, они, скорее всего, переживут коррекции в 80–90%.

Это не пессимизм — это математика. Акции роста проходят циклы бумов и спадов, и квантовые вычисления, несмотря на свои обещания, остаются спекулятивной границей. Инвесторам, гоняющимся за этими именами, стоит либо дождаться более разумной точки входа, либо держать только микроскопические позиции, которые они могут позволить себе полностью потерять.