Западноафриканская погода способствует достаточным запасам какао, оказывая давление на цены фьючерсов вниз

Фьючерсы на какао в четверг снизились, поскольку благоприятные климатические условия в основных регионах производства сигнализируют о достаточном наличии товара накануне сезона 2025/26. Нью-Йоркский ICE по какао с поставкой в марте упал на 44 пункта (-0.74%), в то время как лондонский какао снизился на 24 пункта (-0.55%), что стало минимальным уровнем за одну неделю для нью-йоркского контракта.

Прогноз по поставкам укрепляется на фоне оптимальных условий выращивания

Недавнее снижение отражает улучшение перспектив производства в ключевых районах выращивания какао. Фермеры в Кот-д’Ивуаре сообщили, что сбалансированное количество осадков и солнечного света поддерживают формирование бобов, в то время как ганианские производители отметили, что стабильные осадки способствуют здоровому развитию растений перед наступлением ветра харматан. Производитель шоколада Mondelez сообщил, что количество бобов по всему Западной Африке сейчас на 7% выше пятилетнего уровня и значительно превышает показатели прошлого года, что указывает на потенциал достаточных глобальных запасов в ближайшие месяцы.

Этот сценарий поставок значительно отличается от ранее озвученных опасений дефицита. Международная организация какао ранее оценивала дефицит 2024/25 в 494 000 тонн — самое серьезное за шесть десятилетий, — однако пересмотрела прогноз после роста производства на 7,4% по сравнению с прошлым годом до 4,69 млн тонн. Citigroup затем снизила свой прогноз излишка на 2025/26 с 134 000 тонн до 79 000 тонн, а Rabobank сократила прогноз с 328 000 тонн до 250 000 тонн.

Динамика запасов и поддержка рынка

Несмотря на медвежьи сигналы по поставкам, запасы на складах, контролируемых ICE, в портах США снизились до девятимесячного минимума — 1 642 801 мешок, что обеспечивает техническую поддержку. Этот дефицит немедленных поставок частично сдержал снижение цен, хотя опасения по поводу будущей доступности остаются ограниченными.

Потенциальным бычьим катализатором стало решение Bloomberg включить фьючерсы на какао в Нью-Йорке в свой индекс товаров с января. Аналитики прогнозируют, что это может вызвать покупку пассивных фондов примерно на $2 миллиардов в первую неделю нового года.

Вызовы спроса компенсируют рост поставок

Глобальный рост потребления шоколада значительно замедлился. Ассоциация какао Азии сообщила, что объем переработки в третьем квартале снизился на 17% по сравнению с прошлым годом — до 183 413 тонн — что является самым слабым показателем за девять лет. Объем переработки в Европе за третий квартал также снизился на 4,8% — до 337 353 тонн, что является минимальным за десять лет. В Северной Америке объем продаж шоколада сократился более чем на 21% за три месяца до сентября по сравнению с прошлым годом, несмотря на рост переработки в третьем квартале на 3,2% — до 112 784 тонн.

Исполнительный директор Hershey охарактеризовал продажи конфет на Хэллоуин как «разочаровывающие», что вызывает серьезную озабоченность, учитывая, что этот праздник обычно составляет 18% от годовых расходов на кондитерские изделия в США.

Региональные ограничения производства

Несмотря на достаточные запасы в Западной Африке, производство в Нигерии резко сокращается. Проектируемое снижение на 11% по сравнению с прошлым годом до 305 000 тонн для сезона 2025/26, по сравнению с предварительной оценкой в 344 000 тонн. Экспорт какао из Нигерии в сентябре остался на уровне прошлого года — 14 511 тонн.

Кот-д’Ивуар, крупнейший в мире регион производства, начал основной сбор урожая. Данные правительства на середину декабря показывают, что было отправлено в порты 895 544 тонны, что чуть выше на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что свидетельствует о порядке выполнения планов несмотря на повышенное количество бобов.

Политика и ценовые последствия

Одобрение Европейским парламентом в ноябре однолетней отсрочки регулирования по вырубке лесов (EUDR) дополнительно оказало давление на цены, обеспечивая продолжение поставок из регионов с вырубкой лесов. Эта отсрочка позволяет странам ЕС сохранять импорт из африканских, индонезийских и южноамериканских источников, где продолжается вырубка лесов.

Сочетание ожиданий достаточных запасов, слабых индикаторов спроса и отсроченного внедрения регуляторных требований создает препятствия для краткосрочного роста цен, несмотря на структурные улучшения в доступности запасов.