Почему дивиденд по сплиту акций GameStop не вызовет MOASS, на который ставят все

Волнение вокруг GameStop (NYSE: GME) после сплита акций наконец материализовалось, но вот реальность: “мать всех коротких сжатий”, которого розничные трейдеры ожидали с марта, просто не произойдет из-за этого корпоративного действия.

Математика разочарования

Когда GameStop объявила о дивиденде по сплиту акций — соотношение четыре к одному, дающее акционерам три дополнительных акции за каждую имеющуюся — сообщества мем-акций взорвались. Компания увеличила количество выпущенных акций с 300 миллионов до 1 миллиарда, и инвесторы подумали, что это тот самый домино-эффект, который запустит MOASS. Математика казалась простой: при цене $135 за акцию до сплита, позиция из 10 акций превращается в 40 по цене $33.75 за штуку. Для шорт-селлеров логика была такова: им нужно будет закрывать позиции в четыре раза больше акций.

Но сторонники MOASS упустили важную деталь: математика работает одинаково и для них. Хотя шорт-селлерам действительно нужно выкупить в четыре раза больше акций, эти акции теперь стоят в четыре раза дешевле. Чистое требование по капиталу остается неизменным. Это не какая-то заговор — это базовая механика акций.

Миф о структуре дивидендов

Причина, по которой GameStop представила свой сплит как “дивиденд”, важнее, чем думают большинство розничных трейдеров. Название “дивиденд” — это в основном бухгалтерский термин, способ корректировки нераспределенной прибыли на балансовом отчете. Компании, такие как Tesla и Alphabet — которые объявили о сплите 20 к 1 — используют ту же терминологию.

Фактический денежный дивиденд действительно стоит компании реальных денег и может привести к убыткам шорт-селлеров. Однако сплит акций не создает особых денежных затрат и не вызывает катализатора гамма-сжатия. Основное отличие: один перераспределяет прибыль, другой просто увеличивает количество акций, пропорционально уменьшая их стоимость.

Что действительно повлияло на цену

GameStop объявила о сплите, и акции выросли на 15% после новости. Но затем компания объявила о прекращении работы своего CFO и о сокращениях штата. Цена сразу же откатилась. Эта последовательность показывает, что действительно влияет на движение цены: операционные показатели, а не механика сплита.

Психология мем-акций

Что делает GameStop постоянно интересным — это то, что он частично работает вне рамок традиционной оценки. Сообщества розничных трейдеров — самопровозглашенные “обезьяны” — процветают благодаря товариществу и общей уверенности, что удержание акций дает асимметричные доходы против институциональных денег. Акции торгуются на волне соцсетей так же сильно, как и на основе бизнес-реальности.

Эти сообщества создали убедительный нарратив: игра подстроена, регуляторы допускают нелегальные практики, а терпение в текущий период удержания принесет невероятные прибыли, когда наконец наступит MOASS. Это мощный психологический коктейль, особенно когда он ежедневно подкрепляется на онлайн-форумах.

Проблема в том, что дивиденд по сплиту GameStop не меняет ни одной из этих динамик, ни положительных, ни отрицательных. Шорт-интерест остается значительным — более 20% акций по-прежнему продано в короткую — но сплит не меняет равновесие. Он просто делает каждую отдельную акцию дешевле для транзакций.

Ожидание триггера, который сработает

Теоретически, MOASS может произойти. Какой-то катализатор — принудительное закрытие позиций, регуляторные меры или просто нереализуемые короткие позиции — может вызвать быстрый и резкий скачок цены. Но он не произойдет из-за бухгалтерских корректировок, маскирующихся под дивиденды.

Пока розничные и институциональные позиции не претерпят существенных изменений, или пока сама GameStop не покажет, что фундаментальные бизнес-перспективы кардинально изменились, следующая новость о сплите акций — дивиденд или нет — скорее всего, повторит ту же схему: первоначальный энтузиазм, за которым последует возвращение к средним оценкам, основанным на реальных операционных показателях.

Сплит акций этого ретейл-ритейлера был неизбежен, учитывая расширение разрешенного количества акций. Это важный корпоративный этап. Но как катализатор MOASS? Это театр мем-акций, а не рыночная реальность.