Отложение правил ЕС по борьбе с вырубкой лесов затопляет рынок какао, поскольку спрос продолжает снижаться

Земледельцы какао Западной Африки готовятся к рекордному урожаю, несмотря на признаки замедления мирового потребления шоколада. Оптимизм сохраняется несмотря на — а возможно, именно благодаря — решению Европейского парламента на этой неделе отложить внедрение строгих стандартов по борьбе с вырубкой лесов на целый год, что откроет шлюзы для импорта какао из регионов с высокой вырубкой лесов по всей Африке, Индонезии и Южной Америке.

Математика жестока: производители шоколада по всему миру перерабатывают меньше какао, чем за последние годы. Обработка какао в Азии в третьем квартале сократилась на 17% по сравнению с прошлым годом, достигнув самого низкого за девять лет объема за третий квартал, в то время как фабрики Европы работали с самым низким за десятилетие уровнем, переработав на 4.8% меньше сырья. Северная Америка тоже не радует — несмотря на зафиксированный рост на 3.2%, аналитики связывают это с новыми источниками данных, а не с реальным ростом спроса. Когда розничные торговцы отслеживают реальные продажи шоколада, картина становится еще более мрачной. Продажи шоколадных конфет в Северной Америке за тринадцать недель до начала сентября снизились более чем на 21% по сравнению с тем же периодом прошлого года, согласно исследованиям Circana.

Между тем, на стороне предложения ситуация иная. Фермеры Кот-д’Ивуара — крупнейшего в мире производителя какао — отправили в порты с 1 октября по 23 ноября 618 899 метрических тонн, что на 3.7% меньше по сравнению с прошлым годом, однако эта скромная коррекция скрывает более широкую изобилие. Отраслевые наблюдатели отмечают, что количество какао-почек в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель, а Гана и Кот-д’Ивуар сообщают о погодных условиях, способствующих быстрому развитию плодов и оптимальному высушиванию бобов.

Тарифная ситуация резко изменилась, когда администрация Трампа объявила об отмене 10% взаимного тарифа на неамериканские товары, включая какао, а также о ликвидации предложенного 40%-го сбора на импорт продуктов питания из Бразилии. Бразилия входит в десятку крупнейших производителей какао в мире, что делает этот шаг особенно важным для ожиданий по поставкам.

Закрытие мартовского ICE NY какао в среду снизилось на 0.12%, а декабрьский ICE London какао — на 0.27%, закрепившись выше недавних минимумов, но отражая устойчивое давление на цены. Контраст очевиден: сокращение запасов на американских портах — до 1.7 миллиона мешков, что является минимальным за 8.5 месяцев — обычно поддерживает цены, однако слабый спрос на переработку продолжает оказывать давление.

Одним из факторов, который может сдерживать снижение цен, является ситуация в Нигерии, пятом по величине производителе какао в мире. Ассоциация производителей страны прогнозирует, что производство в сезоне 2025/26 снизится на 11% по сравнению с прошлым годом и составит 305 000 метрических тонн, тогда как в текущем сезоне ожидается 344 000 тонн. Это снижение в ключевом поставщике может оказать поддержку ценам, если глобальный спрос стабилизируется.

Важен и более широкий контекст: последние оценки Международной организации какао показывают, что в 2024/25 году ожидается мировой избыток в 142 000 метрических тонн — первый за четыре года — после рекордного дефицита в 494 000 тонн в предыдущем сезоне. Организация оценивает, что производство в 2024/25 году выросло на 7.8% и достигло 4.84 миллиона метрических тонн, что продолжает превышать текущий спрос, разрушая запасы в крупнейших странах-потребителях.