Oil-Dri Corporation доказывает устойчивость бизнеса по мере нормализации рынка после рекордного спроса

Oil-Dri Corporation продемонстрировала удивительную устойчивость в период, когда многие компании испытывают трудности. За последние двенадцать месяцев акции компании выросли на 19,6%, в то время как ее отраслевые коллеги потеряли 27,6% — поразительное расхождение, которое говорит о чем-то более глубоком, чем временной импульс.

Разбор недавнего финансового положения

Компания отчиталась по результатам первого квартала 2026 финансового года за период, завершившийся 31 октября 2025 года. На первый взгляд, показатели снизились по сравнению с исключительными результатами прошлого года: консолидированные чистые продажи снизились на 6% до 120,5 миллиона долларов с 127,9 миллиона долларов. Чистая прибыль упала на 6% до 15,5 миллиона долларов, а разбавленная прибыль на акцию снизилась до 1,06 доллара с 1,13 доллара.

Однако есть что заслуживает внимания — руководство подчеркнуло, что несмотря на эти годовые снижения, первый квартал показал второй по величине квартальный валовой доход и чистую прибыль за всю историю компании. Этот показатель важен. В квартале было получено 35,5 миллиона долларов валовой прибыли, хотя маржа сжалась, так как валовая маржа снизилась с 31,9% до 29,5%. Операционный денежный поток остался устойчивым на уровне 10,3 миллиона долларов, что свидетельствует о том, что основной бизнес продолжает генерировать реальные деньги, несмотря на мягкость в заголовках.

Финансовая устойчивость под поверхностной волатильностью

Oil-Dri завершила квартал с наличными и их эквивалентами на сумму 42,4 миллиона долларов. Эта позиция баланса критически важна в периоды нормализации спроса. Компания продолжает уделять приоритетное внимание капитальным затратам на модернизацию производственной инфраструктуры, одновременно возвращая капитал акционерам через дивиденды и выкуп акций — баланс, который говорит о доверии руководства.

Это доверие, похоже, оправдано. Операционная прибыль снизилась на 20% до $17 миллионов, а EBITDA упала на 10% до 23,6 миллиона долларов, но эти показатели в основном отражают сложное сравнение с прошлым годом, а не структурное ухудшение.

Диверсификация приносит дивиденды во время неблагоприятных условий

В рамках группы продуктов для бизнеса (Business-to-Business Products Group), где чистые продажи снизились на 9% до 44,3 миллиона долларов, слабость в сегментах очистки жидкостей ( снизилась на 13%), а в продуктах для здоровья животных ( снизилась на 25%), была компенсирована важной позитивной тенденцией: рекордные квартальные продажи сельскохозяйственной и садовой продукции достигли 12,9 миллиона долларов, что на 12% больше по сравнению с прошлым годом. Линейка продуктов Verge особенно хорошо себя показала, благодаря благоприятной ценовой политике и росту объема.

Эта многоотраслевая структура имеет огромное значение. Хотя некоторые конечные рынки испытывали давление по объему, экспозиция Oil-Dri к сельскому хозяйству продемонстрировала контрциклическую силу.

Категория кошачьего наполнителя предлагает стратегические позиции

Группа розничных и оптовых продуктов снизила чистые продажи на 4% до 76,2 миллиона долларов, поскольку объемы внутреннего рынка кошачьего наполнителя ослабли. Но в этой слабости скрыта настоящая возможность: продажи антибактериального комкующегося наполнителя Cat’s Pride выросли на 32% по сравнению с прошлым годом, значительно опередив показатели более широкой категории кошачьего наполнителя.

Этот легкий сегмент представляет собой сознательный стратегический поворот. Руководство рассматривает эту категорию как долгосрочный вектор роста, поддерживаемый инновациями в продуктах, целевым маркетингом и расширением розничной дистрибуции — своего рода секулярным трендом, который со временем усиливается.

Возврат капитала ускоряется благодаря уверенности

Самое важное: совет директоров Oil-Dri одобрил увеличение квартальных дивидендов на 14% после окончания квартала, что стало вторым повышением дивидендов в 2025 году. Компания поддерживает непрерывные выплаты дивидендов с 1974 года и увеличивает их уже 22 подрядных года.

Для инвесторов, ориентированных на доход, эта история превосходит простую статистику. Это свидетельство того, что руководство вкладывает реальные деньги в свою уверенность в устойчивости денежного потока.

Путь вперед: терпение вместо реакции

Краткосрочные показатели показывают смешанные сигналы. Сжатие маржи из-за увеличения затрат на единицу продукции, слабость объемов в некоторых сегментах и сложные сравнения, скорее всего, окажут давление на краткосрочную прибыль. Недавнее снижение акций после публикации результатов отражает эту краткосрочную неопределенность.

Однако у Oil-Dri есть реальные структурные преимущества: лидерство в привлекательных нишах, таких как легкий кошачий наполнитель и сельскохозяйственные материалы, крепкий баланс, диверсифицированные источники дохода и устоявшаяся культура дивидендных выплат. Нормализация, которая сейчас происходит, скорее представляет собой циклический фактор, а не ухудшение ситуации.

Инвесторам следует сохранять терпение. Более ясные сигналы восстановления объемов и стабилизации маржи, вероятно, появятся до следующего значимого пересмотра оценки. До тех пор фундаментальные показатели компании — устойчивое генерирование денежных средств, сбалансированное распределение капитала и диверсификация по сегментам — позволяют Oil-Dri успешно проходить периоды нормализации спроса без значительных напряжений.