Кризис роста Rigetti Computing: почему институциональным инвесторам стоит подождать подтверждения

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) представляет собой интригующий парадокс для инвесторов в акции. Пионер квантовых вычислений утверждает о наличии реальных операционных полномочий — разрабатывает и эксплуатирует квантовые системы с 2017 года, а с 2021 года поставляет решения для квантовых вычислений на месте с диапазоном кубитов от 24 до 84. Однако за этим впечатляющим резюме скрывается тревожная финансовая реальность, требующая более тщательного анализа.

Проблема обратного движения доходов

Цифры рассказывают жесткую историю. В 2024 году Rigetti зафиксировала годовой доход в размере 10,8 миллиона долларов, но траектория компании на 2025 год вызывает обеспокоенность замедлением темпов роста. За текущий год компания получила всего 5,2 миллиона долларов — значительно отставая от показателей прошлого года. Это не временное спотыкание; это структурная проблема доходов, выходящая за рамки циклических слабостей.

В октябре руководство объявило о значимой сделке: продажа двух квантовых систем Novera с 9 кубитами каждой азиатской технологической компании и стартапу из Калифорнии, специализирующемуся на ИИ. Общая стоимость сделки составляет 5,7 миллиона долларов. Однако есть критическая проблема по срокам — Rigetti не ожидает признать эти доходы до первой половины 2026 года. Более тревожно, что с октября компания не объявляла о новых продажах, что может означать, что доходы за текущий год могут не превысить 5,2 миллиона долларов без неожиданных сделок.

Кризис прибыли, утративший в пять раз больше

Деградация выходит за рамки нестабильности доходов. Рассмотрим траекторию прибыли: за последние периоды убытки увеличились в пять раз и превысили $350 миллионов. Этот рост убытков совпадает с сокращением продаж — особенно вредной комбинацией для любой технологической компании на стадии роста.

Консенсус аналитиков, отслеживаемый S&P Global Market Intelligence, не предполагает появления прибыли раньше 2030 года, и ни один аналитик не прогнозирует выход из убытков за этот горизонт. Этот длительный период убыточности вызывает фундаментальные вопросы о жизнеспособности бизнес-модели.

Исторический контекст усиливает обеспокоенность. Продажи за последние двенадцать месяцев снизились на 43% по сравнению с уровнем 2022 года — пиковым показателем доходов Rigetti. В период с 2020 по 2022 год компания почти вчетверо увеличила свои годовые продажи, что демонстрирует теоретическую возможность ускорения роста. Но последующее сокращение говорит о том, что начальная фаза роста застопорилась.

Почему институциональные игроки остаются оптимистами

Интересно, что крупные институциональные инвесторы не отказались от этой идеи. BlackRock (NYSE: BLK), Vanguard Group и American Assets Investment Management совместно накопили почти 20% акций в обращении. Их продолжающееся накапливание отражает уверенность в том, что Rigetti сможет осуществить разворот, даже несмотря на ухудшение краткосрочных показателей.

Институциональная вера намекает на основную гипотезу: что спрос на квантовые вычисления в конечном итоге ускорится, и Rigetti обладает достаточной технологией и рыночной позицией, чтобы воспользоваться этим ростом, когда он наступит.

Что должно измениться, чтобы вернуть доверие

Восстановление доверия инвесторов требует убедительных доказательств стабилизации, за которыми последует повторное ускорение. Если Rigetti обеспечит значимые новые продажи в этом квартале и остановит снижение годовых доходов — особенно если реализует сделки октября и зафиксирует дополнительные заказы на 2026 год — сценарий может измениться в сторону новых ожиданий роста.

Без таких подтверждений текущая оценка и настроение остаются уязвимыми для дальнейших разочарований.

Вердикт по инвестициям

Для большинства инвесторов терпение остается разумной позицией. Rigetti Computing предлагает спекулятивную возможность, основанную на реализации, которая еще не доказана. Пока руководство не продемонстрирует способность вернуться к траектории роста и справиться с пятекратным увеличением убытков, профиль риск-доход кажется неблагоприятным по сравнению с более уверенными альтернативами в экосистеме квантовых вычислений.