От майнера Bitcoin до центра искусственного интеллекта: сможет ли рост Cipher Mining на 297% удержаться?

Cipher Mining CIFR привлекла внимание инвесторов впечатляющим ростом на 296,7% за шесть месяцев, значительно опередив рост сектора в 17,1% и оставив конкурентов позади. Чтобы понять масштаб этого превосходства: Riot Platforms RIOT выросла на 41,9%, Marathon Digital MARA снизилась на 27,1%, а даже более сильный игрок Bitfarms BITF с ростом 214,9% значительно уступает CIFR. Однако при таком быстром росте возникает важный вопрос: оправдан ли этот ралли или оценки уже завышены?

Ответ кроется в понимании того, что движет CIFR — и это уже не только майнинг биткоинов.

Стратегический поворот: от криптомайнинга к инфраструктуре ИИ, поддерживаемой гиперскейлерами

Выдающаяся динамика CIFR отражает фундаментальные изменения в бизнесе. Компания успешно переориентировалась с чистого майнинга биткоинов на поставку инфраструктуры высокопроизводительных вычислений (HPC), обслуживающей гиперскейлеров, таких как Amazon Web Services (AWS). Это не просто косметический ребрендинг; за ним стоят ощутимые долгосрочные обязательства.

Наиболее значимым подтверждением стала крупная 15-летняя аренда дата-центра с AWS, обеспечивающая 300 МВт мощности при предполагаемой стоимости контракта около 5,5 миллиарда долларов. Оплата начнется в августе 2026 года, что обеспечивает предсказуемый поток доходов, подкрепленный кредитным рейтингом Tier-1 гиперскейлера. В дополнение к этому, Cipher ранее заключила 10-летнее соглашение на хостинг ИИ с Fluidstack, поддержанное гарантией от Google на 1,4 миллиарда долларов, что добавляет примерно $3 миллиард в контрактных доходах за начальный срок с возможностью расширения до $7 миллиардов за 20 лет.

В совокупности эти соглашения обеспечивают примерно 8,5 миллиарда долларов обязательных арендных платежей — значительный сдвиг в сторону стабильности доходов по сравнению с цикличным, товарным характером майнинга биткоинов.

Масштабирование инфраструктуры: многофазовая мощность CIFR

Помимо securing контрактов, CIFR строит физическую инфраструктуру для использования устойчивого спроса на ресурсы HPC. В третьем квартале 2025 года компания получила 95% доли в совместном предприятии по развитию Colchis — объекта мощностью 1 ГВт в Западном Техасе. На площадке заключено полностью исполненное соглашение Direct Connect с American Electric Power, есть возможность двойного межсоединения и до 620 акров земли по опциону, планируемое подключение к сети — в 2028 году при одобрении ERCOT.

Этот один объект позиционирует CIFR для масштабных развертываний ИИ в одном из лучших регионов США по богатству электроэнергии. Помимо Colchis, компания контролирует мощный проектный портфель на 3,2 ГВт, который продлится до 2029 года и далее, включая расширения на Barber Lake и переговоры с потенциальными арендаторами. Руководство сигнализирует, что сильный спрос гиперскейлеров и острая нехватка электроэнергии определяют приоритеты развития инфраструктуры в сторону HPC, а не майнинга — яркое свидетельство того, где руководство видит устойчивый спрос.

Финансовая реальность: краткосрочные препятствия затмевают долгосрочные перспективы

Однако переход сопряжен с существенными краткосрочными затратами. Текущие оценки Zacks Consensus предполагают, что CIFR в 2025 году покажет убыток в 36 центов на акцию, что всего на один цент меньше по сравнению с 30-дневной давностью, в то время как в аналогичном квартале прошлого года убыток составлял 14 центов. Еще более тревожно — оценки на 2026 год резко расширились до убытка в 88 центов на акцию, что на 18 центов больше за последний месяц, что отражает повышенные капитальные затраты и расходы на переход, связанные с развитием HPC-инфраструктуры при сохранении наследственного майнинга.

Эти расширяющиеся прогнозы убытков вызывают обоснованные вопросы о пути к прибыльности, несмотря на успехи в заключении контрактов.

Влияние криптовалют: волатильность остается фактором риска

Несмотря на стратегический сдвиг в сторону инфраструктуры ИИ, CIFR сохраняет значительную зависимость от цен на биткоин. В настоящее время биткоин торгуется около $88,57K, компания продолжает получать доходы от майнинга и держит биткоины на балансовом счете. Руководство признает, что колебания цены биткоина существенно влияют на операционные результаты, денежные потоки и оценки активов — напоминание о том, что судьба CIFR остается связанной с более широкими циклами рынка криптовалют.

Технический анализ добавляет еще одну осторожность: акции CIFR торгуются ниже 50-дневной скользящей средней, что указывает на ограниченный краткосрочный импульс, несмотря на впечатляющий шестимесячный рост.

Итоговая инвестиционная оценка: стратегическая терпеливость вместо агрессивных позиций

Рост CIFR отражает реальные структурные улучшения — убедительный переход к инфраструктуре ИИ, долгосрочные контракты и масштабируемый энергетический портфель. Перспективы на 2027 год и далее выглядят привлекательно.

Однако текущие условия требуют осторожности. Расширяющиеся оценки убытков на 2026 год, чувствительность к цене биткоина, слабая техническая позиция и уже достигнутый значительный рост создают дисбаланс риск-вознаграждение для агрессивных входных точек. Хотя долгосрочные возможности в области ИИ и HPC остаются привлекательными, краткосрочная финансовая динамика и оценки требуют осторожного подхода.

Для большинства инвесторов разумно оставить позицию в этом акции с рейтингом Zacks #3 (Hold) — дождаться реализации инфраструктурных планов, достижения контрактных этапов и ясности в пути к прибыльности, прежде чем увеличивать экспозицию. Время для входа может наступить через 12 месяцев, но по более привлекательным уровням.