Рост урана компании Energy Fuels совпадает с амбициями в области редкоземельных элементов: стоит ли покупать UUUU при росте на 176%?

Ралли, которое привлекло внимание всех

За последние шесть месяцев Energy Fuels (UUUU) выросла на 176%, значительно опередив своих конкурентов и основные индексы. В то время как сектор цветных металлов вырос на 30,5%, сектор базовых материалов — на 12,3%, а индекс S&P 500 — на 17,3%, UUUU оставила их всех далеко позади. Даже в рамках уранового комплекса — где также показывают хорошие результаты Centrus Energy (LEU), Uranium Energy (UEC) и Cameco (CCJ) — UUUU выделяется. Встает вопрос, отражает ли этот импульс реальные фундаментальные показатели или это спекулятивный пик, ожидающий коррекции.

Показатели за 3 квартал дали надежду, но прибыльность остается недостижимой

Выручка за третий квартал 2025 года выросла до 17,7 миллиона долларов, что на 337,6% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Водитель роста — объем продаж урана. Energy Fuels продала 240 000 фунтов урана по средней цене 72,38 доллара за фунт — по сравнению с всего 50 000 фунтов в аналогичном квартале прошлого года — получив 17,37 миллиона долларов выручки от урана.

Однако здесь ситуация усложняется. Себестоимость продукции выросла на 592% до 12,78 миллиона долларов, что отражает как увеличение объемов производства, так и повышенные издержки на производство одного фунта. Также выросли расходы на разведку, разработку и административные расходы. Итог? Energy Fuels зафиксировала убыток в 0,07 доллара на акцию, что совпадает с аналогичным кварталом прошлого года, несмотря на тройной рост выручки. Это подчеркивает важный факт: масштабный рост выручки еще не привел к прибыльности по чистой прибыли.

Преимущество Pinyon Plain и наращивание производства

Яркая точка в производстве — Pinyon Plain, где Energy Fuels добыла руду с средней концентрацией урана 1,27% — что делает этот рудник потенциально самым высокообогащенным урановым объектом в истории США. В течение Q3 компания добыла в сумме 465 000 фунтов урана на объектах Pinyon Plain, La Sal и Pandora.

Особенно важно, что Pinyon Plain использует только 25% своих запасов по вертикали. Рудник обладает значительным потенциалом разведки, что означает, что текущие запасы могут значительно недооценивать долгосрочные производственные возможности.

На 2025 год Energy Fuels планирует добыть от 875 000 до 1 435 000 фунтов урана и переработать до 1 миллиона фунтов. Компания ожидает продать 350 000 фунтов в этом году и от 620 000 до 880 000 фунтов в 2026 году по существующим долгосрочным контрактам — с возможностью спекулятивных продаж на споте при росте цен.

Структура затрат станет конкурентоспособной

Ключевой поворотный момент наступит в Q4 2025. По мере увеличения переработки руды Pinyon Plain ожидается, что средние затраты на производство урана снизятся до 23 долларов за $30 фунт — одних из самых низких в мире для добытого урана. Для оставшейся части 2025 года прогнозируются затраты в диапазоне 50–$55 долларов за $40 фунт. К первому кварталу 2026 года компания нацелена на снижение затрат до 30–( долларов за )фунт.

Этот сценарий имеет огромное значение. Более низкие затраты при стабильных или растущих ценах на уран могут перевести UUUU из убыточной в прибыльную компанию в течение 12-18 месяцев.

Редкоземельные элементы: стратегическая карта

Помимо урана, Energy Fuels развивает производство критически важных редкоземельных элементов. В августе компания произвела свой первый килограмм диаспора с чистотой 99,9% — превзойдя коммерческие стандарты. К концу года она планирует представить образцы высокочистого тербия оксида.

Компания планирует построить коммерческую мощность по разделению диаспора, тербия и самария $94 , где самарий является критически важным для постоянных магнитов(, на заводе White Mesa Mill, с целью запуска в Q4 2026. Особенно важно, что POSCO International из Южной Кореи успешно преобразовала оксид неодима-прозодима Energy Fuels в коммерческие постоянные магниты, соответствующие требованиям электромобилей — что подтверждает, что это не просто технология «на бумаге».

Energy Fuels также получила окончательное одобрение правительства для своего проекта Donald в Австралии и условную поддержку экспортного финансирования.

Балансовый отчет: редкое преимущество

Energy Fuels завершила третий квартал с 298,5 миллиона долларов оборотных средств и без долгов — что является действительно редким преимуществом среди урановых и редкоземельных компаний. Денежные средства и их эквиваленты составляют )миллион; рыночные ценные бумаги — 141,3 миллиона долларов.

Для сравнения: Cameco имеет соотношение долга к капиталу 0,13, а Centrus Energy — 0,77. Отсутствие долгов дает Energy Fuels стратегическую гибкость для переживания колебаний цен на сырье и ускорения развития.

Оценка показывает предостережение

Здесь необходимо снизить энтузиазм. Energy Fuels торгуется по мультипликатору цена/продажи за будущее — 42,60X, в то время как средний показатель по отрасли — 3,87X. Centrus Energy (9,86X) и Cameco (15,88X) выглядят значительно дешевле. Даже Uranium Energy с P/S 70,98X предполагает, что весь сектор оценивается с учетом значительного будущего роста.

Значение Zacks Score по стоимости — F, что подтверждает, что UUUU в настоящее время переоценена.

Прогнозы по прибыли снижаются

Консенсус-прогноз по прибыли за 2025 год — убыток в 0,35 доллара на акцию, что больше, чем убыток в 0,28 доллара за 2024 год. На 2026 год аналитики прогнозируют убыток в 0,06 доллара на акцию. Оба прогноза были пересмотрены в сторону ухудшения, что свидетельствует о осторожности аналитиков, несмотря на рост акций.

Долгосрочные драйверы остаются актуальными

Структурный спрос на уран и редкоземельные элементы неоспорим. Усилия США по снижению зависимости от китайских цепочек поставок, стратегическая важность критических минералов для чистой энергетики и включение урана в список критических минералов USGS на 2025 год — все это поддерживает долгосрочный спрос.

Завод White Mesa Mill компании — единственный в США, перерабатывающий монозит в разделенные редкоземельные материалы — создает конкурентное преимущество. Расширение мощностей до 4–6 миллионов фунтов ежегодного производства урана ставит компанию на пересечение двух мегатрендов.

Итоговая инвестиционная оценка

Energy Fuels представляет собой действительно долгосрочную инвестиционную гипотезу, подкрепленную надежным балансом, проверенными возможностями по редкоземельным элементам и наращиванием добычи урана. Однако текущая оценка уже заложила значительный оптимизм, и прибыльность ожидается не раньше конца 2026 года.

Для существующих акционеров фундаментальные показатели подтверждают целесообразность удержания. Для новых инвесторов лучше дождаться коррекции или более ясных признаков контроля затрат — так можно получить лучший баланс риска и доходности. Акции в настоящее время имеют рейтинг Zacks #3 Hold, что отражает сбалансированную перспективу.

Потенциал роста есть — но и риск снижения, если цены на уран снизятся или задержки в коммерциализации редкоземельных элементов.