Могут ли животные победить Уолл-стрит? Удивительная правда о случайности в торговле обезьян

Когда наступают крупные спортивные события, появляются неожиданные предсказатели — не только аналитики, но и животные. Чемпионат мира 2010 года стал свидетелем того, как Пауль октопус правильно предсказал восемь матчей, что вызвало любопытное явление: если животные могут предсказывать спорт, почему бы не акции? Этот игривый вопрос привёл к более глубокому исследованию, может ли случайный выбор превзойти профессиональные инвестиционные навыки, выявляя неприятные истины о рыночной эффективности и удаче в торговле.

Орландо кот: когда кошки превосходят аналитиков

В 2013 году лондонский обозреватель провёл нестандартный эксперимент. Они поставили Орландо, кота, против профессиональных инвесторов и студентов университетов в структурированном соревновании. Каждый участник получил 5000 фунтов для инвестирования в пять компаний, входящих в FTSE, с возможностью торговать раз в квартал.

Методика не могла быть более разной. Профессионалы использовали десятилетия накопленных знаний и сложные аналитические схемы. Орландо же выбирал акции, бросая свою любимую игрушечную мышь на сетку с пронумерованными квадратами, каждый из которых представлял другую компанию.

Результаты бросили вызов традиционной мудрости: Орландо достиг доходности 4,2%, накопив примерно 5500 фунтов к концу года. А профессиональные инвесторы? Они управили около 5200 фунтов — их обошла случайная выборка кошки.

Торговля обезьяной: эмпирическая основа

Концепция о том, что животные могут принимать разумные инвестиционные решения, не нова. Она восходит к seminal работе Бертон Малькиела 1973 года, Случайная прогулка по Уолл-стрит. Малькиел выдвинул провокационную гипотезу: «слепая обезьяна, бросающая дротики по финансовым страницам газеты, могла бы выбрать портфель, который покажет такие же результаты, как и тщательно подобранный экспертами».

Эта теория предполагала, что постоянно побеждать рынок чрезвычайно сложно, и средний профессионал не достигает этого регулярно.

Исследование ворона (1999)

История предоставила замечательный тестовый случай. В 1999 году шимпанзе по имени Ворон — знакомое зрителям из фильма Малыш: Поросёнок в городе — участвовало в эксперименте по выбору интернет-акций. Она бросила десять дротиков по доске с изображением 133 интернет-компаний.

Результат был ошеломляющим: Ворон превзошла более 6000 профессиональных менеджеров фондов технологий и интернета, показав доходность 213%. MarketWatch.com объявил её победительницей года с заголовком «Обезьяна-чемпион '99! Делает из Уолл-стрит обезьяну». Её результат был настолько впечатляющим, что финансовые аналитики создали индекс «Monkeydex» — индекс, отслеживающий её выборы.

Однако крах дот-комов 2000 года показал хрупкость её стратегии. Когда рынки сократились, портфель Ворона резко ухудшился. Одна из наблюдений финансиста оказалась пророческой: «Любая обезьяна с дротиком может потенциально заработать в растущем рынке».

Другие заметные животные-инвесторы

В России наблюдался собственный феномен торговли обезьянами — Луша, цирковая шимпанзе, чей портфель превзошёл 94% российских взаимных фондов.

Возможно, наиболее последовательно демонстрировал долгосрочную успешность Адам Мунк — бразильский циннамоновый кольчатый цебус, работавший на Chicago Sun-Times. Используя красную ручку для обведения акций в газетах, Адам Мунк обошёл рыночные индексы четыре года подряд, с 2003 по 2006 год. В 2008 году, когда большинство управляющих потеряли более 35%, его портфель снизился всего на 14%.

Понимание парадокса: почему случайный выбор успешен?

Research Affiliates провели симуляции, подтверждающие, что случайный выбор акций часто превосходит рыночные индексы. Их анализ выявил важный фактор: случайность статистически благоприятствует меньшим компаниям, которые исторически показывают лучшие результаты, чем крупные фирмы.

Этот феномен раскрывает неприятную рыночную реальность: краткосрочная инвестиционная эффективность содержит значительный элемент удачи. Будь то броски дротиков, игрушечная мышь кота или традиционный анализ, роль случая в результатах, измеряемых за месяцы или годы, преувеличена.

Том Гарднер, основатель The Motley Fool, дал важную перспективу: значимая оценка инвестиций требует длительных временных рамок. Один год данных, будь то Орландо или опытный профессионал, показывает минимальную правду. Сравнение кота с Чарли Мангера из Уоррена Баффета за десятилетие однозначно отделит навык от удачи.

Вердикт по торговле обезьянами и эффективности рынка

Доказательства того, что торговля обезьянами — жизнеспособная стратегия, подтверждают основную тезис Малькиела: профессиональные инвесторы с трудом могут постоянно побеждать рынок. Эксперименты с выбором животных показывают, что случайность, особенно когда она случайно благоприятствует меньшим акциям, может приносить доход, сравнимый или превышающий профессиональное управление.

Тем не менее, это открытие не должно отговаривать от самостоятельных исследований акций. Скорее, оно подчеркивает, что превосходство рынка за короткие периоды часто обусловлено удачей, а не экспертизой. Значимые выводы о навыках инвестирования — будь то у людей или у приматов — возможны только при длительном наблюдении, когда систематические решения могут быть отделены от случайной удачи.