Акции Disney в 2026 году: что отличает победителей от аутсайдеров в индустрии развлечений?

Переход к стримингу, которого никто не ожидал

В то время как S&P 500 показал впечатляющую доходность в 17% в этом году, Walt Disney (NYSE: DIS) показывает всего 1,4% — довольно странное расхождение для медиа-гиганта, который якобы доминирует в сфере развлечений. Но вот в чем дело: Disney не разочаровал потому, что он слабый; он разочаровал потому, что рынок уже заложил в цену ожидания, которые были практически невозможными.

Настоящая история, разворачивающаяся вокруг Disney, — это не недоисполнение — это структурные преобразования. Компания запустила ESPN как отдельный стриминговый сервис в августе, и это действительно меняет способ потребления контента спортивными фанатами. Больше никаких ситуаций с кабельными пакетами-заложниками. Только спорт, прямо на ваш экран. Генеральный директор Боб Игер отметил это как настоящий успех, а ранние показатели подписчиков подтверждают стратегию.

Прямой доступ к потребителю: где Disney нашел свою прибыльную машину

Вот где становится интересно. Стриминговый портфель Disney — за исключением ESPN — сейчас действительно приносит деньги. За финансовый год 2025 (, завершившийся 27 сентября ), произошло следующее:

• Disney+ привлек 8,9 миллиона новых подписчиков, всего сейчас 131,6 миллиона по всему миру
• Hulu расширился до 64,1 миллиона подписчиков
• Весь сегмент прямой доступ к потребителю принес операционный доход в $1,3 миллиарда

А эта цифра? В прошлом году она составляла всего $143 миллион. Это не просто рост — это окончательное срабатывание бизнес-модели.

Интеллектуальная собственность, которую Disney создавал десятилетиями, сейчас важнее, чем когда-либо. Когда у вас есть всё — от Marvel до Pixar и Star Wars — затраты на контент остаются структурными, а ценовая власть продолжает расти.

2026: год, когда всё будет проверено

Глядя вперед, инвесторам нужно следить за двумя ключевыми направлениями:

Первое: сможет ли поддерживаться рост стриминга? Операции Disney в сегменте DTC доказали, что они могут масштабироваться с прибылью. Но масштабирование с 130 до 150 миллионов подписчиков — это принципиально другое дело, чем их первый ростовой всплеск. Проникновение на рынок усложняется с каждым кварталом. Если рост остановится, Уолл-стрит быстро начнет нервничать.

Второе: опыт остается настоящей денежной коровой. Парки, круизы и потребительские товары Disney принесли операционный доход в $10 миллиардов при выручке в $36,2 миллиарда — впечатляющая операционная маржа в 28%. Компания активно строит новые аттракционы и расширяет круизный флот. Но есть риск, о котором никто не любит говорить: этот сегмент живет и умирает за счет кошельков потребителей.

Непредсказуемый фактор рецессии, о котором никто не говорит

Если в 2026 году наступят экономические трудности и потребители начнут сокращать расходы, опытные сегменты пострадают напрямую. Посещение тематических парков, бронирование круизов, покупки мерча — все это откладывается, когда доверие домашних хозяйств падает. Это распределенный риск в рамках диверсифицированной бизнес-модели Disney. Один слабый квартал в сегменте развлечений может полностью нивелировать рост стриминга.

Рынок оценивает Walt Disney с осторожностью (по сравнению с показателями S&P), что, возможно, отражает рациональный скептицизм относительно способности Disney поддерживать ускорение роста во всех подразделениях одновременно, при этом справляясь с возможными трудностями макроэкономической среды.

Что будет дальше? Следите за квартальными прогнозами. Руководство Disney заранее даст понять свою уверенность (или опасения) относительно траектории на 2026 год задолго до наступления этого времени.