Когда разделение акций совпадает с ростом: Netflix и ServiceNow в центре внимания

Время за недавней реструктуризацией акций

Сплиты акций обычно происходят после значительного роста цен, что отражает уверенность в фундаментальной силе бизнеса. Netflix [(NASDAQ: NFLX)] и ServiceNow [(NYSE: NOW)] являются примером этой тенденции. За последнее десятилетие обе акции принесли инвесторам почти 900% дохода, что создало основу для их недавних и предстоящих инициатив по реструктуризации акций.

Netflix осуществил сплит 10-кратный на понедельник, снизив цену акции с более чем $1,000 до примерно $114, что сделало владение акциями более доступным для широкой базы инвесторов. Совет директоров ServiceNow одобрил сплит 5-кратный, ожидаемый одобрения акционеров на специальном собрании 5 декабря. Хотя эти сплиты не оказывают прямого влияния на бизнес-фундаменталы, они совпадают с значительным операционным импульсом обеих компаний.

Эволюция рекламы Netflix стимулирует рост

Последний квартал Netflix демонстрирует диверсификацию доходов лидера стриминга. Доход вырос на 17% по сравнению с прошлым годом до $11,5 млрд, что обусловлено расширением подписной базы, оптимизацией цен и — особенно — растущим сегментом рекламы, который меняет долгосрочный профиль роста компании.

Акции сейчас торгуются примерно по 48-кратной прибыли и 11-кратной выручке, что представляет собой премиальную оценку, типичную для быстрорастущих медиа-компаний. Важный вопрос: сможет ли руководство поддерживать двузначный рост выручки при одновременном расширении операционных маржей? Историческая динамика показывает, что это возможно, при условии дисциплинированных затрат на контент и продолжения ускорения рекламной платформы.

Моментум на базе ИИ в ServiceNow укрепляет устойчивость бизнеса

Результаты ServiceNow за третий квартал подчеркивают позицию компании как выгодоприобретателя трансформации с помощью искусственного интеллекта. Доход от подписки достиг $3,3 млрд, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом, а общий доход совпал с этим ростом и составил $3,4 млрд. Оставшиеся обязательства по выполнению — показатель будущих контрактных доходов — выросли на 21% до примерно $11,4 млрд, что свидетельствует о сильной продажной активности.

Свободный денежный поток вырос на 18% по сравнению с прошлым годом и составил $592 миллионов, что дает руководству возможность углублять инвестиции в ИИ без ущерба для расширения маржи. Компания прогнозирует, что продукты, связанные с ИИ, принесут более $500 миллионов долларов в годовом контрактном объеме в этом году, а в следующем году превысят $1 миллиардов.

Мультипликатор цена/прибыль в будущем на уровне 41 вызывает вопросы, однако кажется оправданным, учитывая скорость роста компании и ее позиционирование в области корпоративного ИИ. Основная сложность, как и у Netflix, — поддерживать краткосрочный импульс на фоне возможных макроэкономических препятствий.

Уравнение оценки и риски

Обе компании имеют значительные премии к оценке, что требует продолжения успешных действий. Netflix сталкивается с жесткой конкуренцией за внимание зрителей и растущими затратами на контент. ServiceNow остается сосредоточенной в сегменте крупных предприятий и государственных закупок, что делает ее уязвимой к сокращению бюджета в условиях экономической неопределенности.

Для инвесторов основной риск прост: завышенные оценки усиливают волатильность при возможных неудачах обеих компаний в достижении двузначного роста как по выручке, так и по прибыльности.

Инвестиционная перспектива для долгосрочных держателей

Для инвесторов с высокой толерантностью к риску и многолетним горизонтом обе компании представляют привлекательные возможности. Сам факт реструктуризации акций носит символический характер — сигнализируя о доверии руководства к устойчивому росту — хотя и не меняет существенно оценку или инвестиционную стратегию.

Консервативные инвесторы, не готовые к волатильности, могут разумно избегать этих возможностей. Однако те, кто планирует держать акции в течение десятилетия в рамках трансформирующих технологий и платформ бизнес-услуг, могут рассмотреть взвешенные позиции.