Капитальные вложения Уоррена Баффета на сумму $14 миллиардов сигнализируют о том, где все еще сохраняется ценность, несмотря на выходы из акций на сумму $24 миллиардов

История двух стратегий: почему Уоррен Баффет одновременно продает и покупает

Очевидное противоречие в инвестиционной деятельности Уоррена Баффета в 2025 году рассказывает увлекательную историю о навигации по сегодняшнему дорогому рынку. За первые девять месяцев года Berkshire Hathaway распродала акции на сумму более $24 миллиардов, одновременно инвестируя примерно $14 миллиардов в новые активы. Такой двойной подход раскрывает гораздо больше, чем простое соотношение покупок и продаж — он демонстрирует продуманную стратегию использования наличных средств в условиях, когда Уоррен видит значительные риски, но отказывается полностью сидеть в стороне.

Деятельность по распродаже была неумолимой. Уже 12 кварталов подряд Berkshire является чистым продавцом акций, что позволило увеличить денежные резервы компании до рекордных $354 миллиардов к концу третьего квартала 2025 года. Это накопление отражает хорошо задокументированные опасения Уоррена Баффета относительно оценки широкого рынка. Индикатор Баффета — измеряющий общую рыночную капитализацию США по отношению к ВВП — находится около 225%, что Уоррен сам описывал как «игру с огнем». Тем временем показатели цена-прибыль S&P 500 отражают пышные условия эпохи доткомов.

Где Уоррен фактически размещает капитал: три стратегические ставки

Тем не менее, несмотря на эти ветры против, Уоррен Баффет и инвестиционная команда Berkshire не отказались полностью от возможностей. Их недавнее распределение $14 миллиардов по трем различным направлениям показывает изощренную стратегию поиска ценности в дорогом мире.

Самым заметным дополнением стали 17,8 миллиона акций Alphabet, что составляет примерно $4 миллиардов капитальных вложений. Этот шаг удивил многих наблюдателей, поскольку Berkshire исторически избегала технологических акций. Вероятно, решение отражает либо изменение позиции самого Баффета, либо независимый выбор одного из соинвесторов Berkshire. Что сделало Alphabet привлекательным: акции торговались ниже 20-кратных прогнозных показателей прибыли в прошлом квартале, что значительно дешевле как по сравнению с более широкой группой AI-акций, так и с средним показателем S&P 500. Несмотря на агрессивные инвестиции в дата-центры для AI, Alphabet генерирует десятки миллиардов долларов свободного денежного потока за квартал — сочетание, которое, по всей видимости, удовлетворяет стандарты качества Уоррена.

Второй крупной инвестицией стало приобретение за $9,7 миллиарда химического подразделения OxyChem, Occidental Petroleum. Эта сделка показывает, как Уоррен расширяет свои возможности за пределами традиционных публичных рынков, когда оценки в других секторах ухудшаются. Выделив химический сектор как систематически недооцененный, Berkshire договорилась о покупке всей операции по мультипликаторам ниже отраслевых. Стратегический бонус: Berkshire сохраняет свою позицию в привилегированных акциях Occidental с доходностью 8% годовых — примерно вдвое превышающей ставки по казначейским векселям, в то время как его 28% доля в Occidental приносит долгосрочную выгоду.

Третья группа сделок включает увеличение позиций в японских торговых компаниях Mitsubishi и Mitsui. Это отражает продолжающееся исследование Уоррена за пределами границ США для поиска привлекательных оценок. Японские акции, особенно эти два имени, остаются более привлекательными по цене, чем крупные американские компании, с мультипликаторами цена/книга около 1,5 раза. Этот шаг перекликается с долгосрочным убеждением Чарли Мангера о ценности японского рынка.

Глубокое послание: ценность требует работы в 2025 году

Философская нить, связывающая Alphabet, OxyChem и японские торговые дома, не очевидна на поверхности. Скорее, она раскрывает основное послание Уоррена Баффета инвесторам: возможности есть в дорогом рынке сегодня, но их поиск требует выхода за рамки традиционных площадок.

Маленькие компании США, европейские акции и японские ценные бумаги предлагают более привлекательные оценки, чем мега-крупные американские имена с точки зрения традиционной оценки. В чем компромисс? Эти рынки получают меньше аналитического освещения и внимания СМИ, что требует от индивидуальных инвесторов проведения собственной тщательной аналитической работы. Для тех, кто готов расширить свой круг компетенций и углубиться в анализ, путь к высоким доходам остается жизнеспособным даже при достижении индексами растянутых уровней.

Одновременное накопление наличных Уорреном сигнализирует о терпении. Его выборочное размещение $14 миллиардов сигнализирует о действиях. Вместе они передают сбалансированный подход: сохранение сухого запаса для исключительных возможностей и постепенное размещение капитала там, где анализ показывает истинную ценность, отличающуюся от рыночной цены.