Внезапный рост акций Rigetti Computing скрывает тревожную реальность: почему оптимизм Уолл-стрит может быть удивительно вводящим в заблуждение

Слон в комнате оценки стоимости

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) стал любимцем рынка в секторе квантовых вычислений, акции которого взлетели на 2 750% с начала 2024 года. Этот стремительный рост превратил инвестицию в 10 000 долларов в 285 000 долларов — результат, который бы ослепил любой портфель инвестора. Однако за этим блестящим фасадом скрывается неприятная правда, которую большинство участников рынка, похоже, игнорируют.

Компания в настоящее время торгуется по цене 1080 раз превышающей продажи, что является настолько экстремальной оценкой, что не имеет исторических аналогов. Для сравнения, три самых дорогих акции в индексе S&P 500 в среднем имеют коэффициент цена/продажи около 60. Rigetti буквально в 18 раз дороже уже дорогих голубых фишек. Ни одна публичная компания никогда не поддерживала коэффициент цена/продажи выше 100 на неопределённый срок, не говоря уже о более чем 1000. Это указывает на возможную коррекцию на 90% или более — факт, который заслуживает серьёзного внимания любого потенциального инвестора.

Почему аналитики остаются бычьими (И что это действительно означает)

Любопытно, что все семь аналитиков Уолл-стрит, отслеживающих Rigetti, видят перспективы роста. Средняя целевая цена составляет $40 за акцию, что подразумевает рост на 42% по сравнению с текущим уровнем $28 . Даже самый консервативный прогноз в $35 представляет собой рост на 25%. Такое широкое оптимистичное настроение кажется противоречивым с учётом экстремальных оценок, что выявляет важную динамику рынка.

Эти прогнозы, вероятно, отражают попытки аналитиков использовать импульс, а не фундаментальную ценность. Когда акция захватывает рыночный энтузиазм, профессионалы часто присваивают завышенные оценки, чтобы оставаться актуальными для своих институциональных клиентов. Удивительный факт: за Rigetti следит всего семь аналитиков, в то время как по Nvidia — 71. Большинство институтов Уолл-стрит даже не стали формально анализировать этот сектор — признак того, насколько нишевым остаётся этот актив.

Технологические обещания против временных проблем

Конкурентное преимущество Rigetti основано на нескольких законных преимуществах. Компания специализируется на сверхпроводящих квантовых вычислениях, где микроскопические цепи, охлаждённые почти до абсолютного нуля, создают кубиты — квантовые биты, которые работают принципиально иначе, чем классические двоичные цифры. В отличие от традиционных битов (ограниченных 1 или 0), кубиты могут находиться в состоянии суперпозиции, занимая одновременно оба состояния. Они также могут стать запутанными, связывая свои состояния на любом расстоянии.

Вертикальная интеграция компании — контроль за производством, аппаратным обеспечением и программной инфраструктурой — обеспечивает экономию затрат, с которой конкуренты борются. Кроме того, Rigetti разработала первую архитектуру мультичиповых QPU, связывая несколько квантовых чиплетов в конфигурацию, которая, по мнению компании, позволит создать отказоустойчивые системы в масштабах.

Однако этот технологический перевес сталкивается с неудобной временной преградой. Кубиты остаются чрезвычайно чувствительными к воздействию окружающей среды — вибрациям, колебаниям температуры, магнитному излучению и даже соседним кубитам, вызывающим ошибки, искажающие квантовые состояния. Для широкой практической эксплуатации необходимы системы реального времени с коррекцией ошибок и содержанием от 10 000 до 1 миллиона стабильных кубитов. Современное отраслевое консенсусное мнение предполагает, что достижение этого рубежа потребует одного-двух десятилетий развития.

Rigetti планирует достичь более 1 000 кубитов к 2027 году, что всё равно оставит компанию в 10–1000 раз отстающей от масштаба, необходимого для практических, коммерчески жизнеспособных квантовых вычислений. Применения — финансы, материаловедение, моделирование климата, оптимизация логистики — остаются заманчивыми возможностями, а не ближайшими реальностями.

Итог: торговля импульсом против рациональных инвестиций

Rigetti Computing представляет собой парадоксальный инвестиционный кейс. Компания обладает реальными технологическими преимуществами и занимает действительно трансформирующий сектор. Однако текущие оценки не имеют никакой математической связи с разумными прогнозами прибыли на ближайшие десять лет. Неожиданно оптимистичные прогнозы аналитиков, похоже, больше обусловлены стремлением поймать краткосрочный рыночный импульс, чем строгим финансовым анализом.

Для инвесторов, ищущих долгосрочный потенциал квантовых вычислений, Rigetti в конечном итоге может принести доход. Но текущая оценка предполагает значительно более высокий риск в краткосрочной перспективе, чем потенциальную награду — факт, который удивительно немногие участники рынка готовы признать.